#韩国KOSPI暴跌5%触发熔断 Un jour en clôture à la hausse (plafond), un jour en clôture à la baisse (plancher) : le 16 juillet, l’indice KOSPI de Corée du Sud a plongé de 5,00 % en intraday, à 6 919,68 points, et la bourse a déclenché d’urgence une suspension temporaire des cotations. Les valeurs à plus forte pondération, SK hynix, ont chuté de plus de 10 % et Samsung Electronics de plus de 6 %. C’est la huitième fois depuis 2026 que le marché boursier sud-coréen déclenche un coupe-circuit. La veille, il avait déjà déclenché un coupe-circuit à l’achat après une forte hausse, puis, le lendemain, de nouveau un arrêt de cotations en raison d’une chute brutale : une inversion extrême qui révèle trois contradictions profondes.

I. Lésions structurelles : forte concentration × fort effet de levier. Samsung et SK hynix représentent, à elles deux, plus de la moitié de la capitalisation du marché coréen. Autour de ces deux actions, les ETF à levier x2 sur une seule valeur ont déclenché, lors de la baisse, des liquidations forcées, formant une spirale mortelle : « baisse des prix → ventes de rééquilibrage → nouvelle baisse des prix ». Cette année, le KOSPI a déjà déclenché au moins 37 fois le mécanisme Sidecar, bien au-delà du record de 26 fois sur toute l’année de la crise financière de 2008 : c’est une bousculade structurelle amplifiée à l’infini par des outils de levier, sans grand lien avec les fondamentaux.

II. « Coup de grâce » macro : la hausse des taux frappe au point le plus bas de la froideur émotionnelle. Le même jour, la banque centrale de Corée du Sud a annoncé une hausse de 25 points de base, à 2,75 %, pour la première fois depuis janvier 2023. La hausse des taux en elle-même correspond aux attentes, mais le moment est fatal : à l’heure où les valeurs technologiques connaissent des variations particulièrement violentes en série et où le sentiment du marché est extrêmement fragile, un resserrement monétaire équivaut à ajouter un poids supplémentaire aux actifs surévalués.

III. Enchaînement mondial : retournement de la prime ADR et choc géopolitique. Dans la nuit, les ADR de SK hynix aux États-Unis ont chuté de 9 %. La prime sur les actions américaines, qui était montée un temps au-dessus de 50 %, commence alors à se résorber. Les actions locales de Séoul reculent à leur tour, entraînant une transmission du sentiment à travers les frontières. Parallèlement, l’escalade de la situation au Moyen-Orient a fait grimper le Brent au-dessus de 85 dollars, ce qui pèse encore davantage sur l’appétit pour le risque.

La fréquence des coupe-circuits en bourse sud-coréenne est, dans l’essence même, une liquidation concentrée : structure à forte concentration et fort effet de levier née de l’euphorie autour de l’IA, virage des politiques macroéconomiques, et fluctuations du sentiment mondial. Quand les hausses du marché sont portées par deux actions et une pléthore d’outils de levier, lors de l’inversion, la puissance destructrice est nécessairement tout aussi spectaculaire.