Évaluation de 48 milliards : le chiffre d’affaires de DeepSeek révélé pour la première fois, introduction en bourse dès l’année prochaine au plus tôt

DeepSeek franchit enfin l’étape de l’introduction en Bourse.

D’après des médias concernés, DeepSeek a déjà lancé les préparatifs en vue d’un IPO, avec pour projet de s’introduire sur le marché des capitaux de la Chine continentale.

La société est en contact avec des cabinets d’audit, des banques d’investissement et d’autres institutions, afin de préparer des rapports d’audit, la gouvernance d’entreprise et des documents de déclaration. Elle pourrait déposer sa demande d’ici la fin 2026 et viser une cotation officielle en 2027.

Des initiés affirment que le lieu d’introduction en Bourse discuté pour DeepSeek serait Shanghai, avec une possibilité de cotation dès le deuxième trimestre 2027 au plus vite.

D’autres informations indiquent que l’année de revenus récurrents générés par des appels à des API via Token pour DeepSeek s’élève à 400 à 500 millions de dollars, avec une marge brute supérieure à 50%.

Juste après un tour A à prix réduit, un tour B arrive encore

Fin mai-début juin, DeepSeek a bouclé sa première levée de fonds externe depuis sa création, levant environ 7 à 7,4 milliards de dollars, pour une valorisation post-money dépassant 50 milliards de dollars.

À peine plus d’un mois plus tard, DeepSeek a recommencé à contacter des investisseurs potentiels. La valorisation pré-money discutée pour le nouveau tour de table serait d’environ 71 milliards de dollars (environ 480 milliards de yuans), soit une hausse d’environ 37% par rapport à la valorisation post-money d’environ 52 milliards de dollars lors du tour précédent. Sur la base des discussions actuelles, l’entreprise pourrait lever à nouveau plusieurs dizaines de milliards de dollars.

L’utilisation majeure des fonds pour le nouveau tour de DeepSeek vise à construire ses propres centres de données, à acheter davantage de puces AI et à constituer par avance des ressources de sa chaîne d’approvisionnement.

D’abord, DeepSeek veut développer des AI Agent fonctionnant de manière autonome ; ce type de produit accroît nettement le besoin en ressources de calcul.

L’entraînement d’un modèle constitue une dépense en capital relativement concentrée. Une fois l’entraînement terminé, le modèle peut être réutilisé de manière répétée. En revanche, lorsque DeepSeek commence à fournir des services à des dizaines de millions d’utilisateurs, des clients entreprises et des applications d’Agent, les dépenses de calcul se transforment en un coût qui survient chaque jour.

Ensuite, par rapport à une dépendance totale à des prestataires de cloud tiers, construire ses infrastructures permet à DeepSeek de mieux répartir puces, réseaux, stockage et charges d’inférence, et d’éviter d’être contraint par l’offre de calcul externe pendant les pics d’activité.

Mais c’est une affaire très capitalistique. Serveurs, puces, salles informatiques, électricité, refroidissement liquide, équipements réseau : chaque élément doit être investi à l’avance. D’après ce qu’on sait, DeepSeek développe ses propres puces AI afin de réduire sa dépendance à Nvidia et Huawei.

Dans la levée de fonds récemment finalisée, la valeur des investisseurs tels que Tencent, Contemporary Amperex Technology (CATL) et le Fonds national d’investissement dans l’industrie de l’intelligence artificielle ne se limite pas à l’argent. Tencent dispose de l’informatique en nuage, du trafic et de scénarios d’applications ; CATL possède des ressources énergétiques, des batteries et industrielles ; quant au fonds public, il pourrait aider DeepSeek à accéder à un écosystème plus large de capacités de calcul domestiques et à des soutiens politiques.

Troisièmement, une raison impossible à contourner dans la levée de fonds de DeepSeek : retenir les talents.

En avril 2026, DeepSeek a fait pour la première fois une demande de capital externe afin d’établir une valorisation crédible des options détenues par les employés, pour empêcher des chercheurs clés d’être débauchés par d’autres sociétés. À l’époque, certains employés avaient déjà rejoint ByteDance, Xiaomi et d’autres entreprises mieux dotées en moyens financiers.

Après la levée de fonds, DeepSeek disposait d’une valorisation de marché de plus de 50 milliards de dollars. Les options détenues par les employés, d’une simple promesse floue, sont devenues un patrimoine calculable. DeepSeek a aussi mis en place un plan d’actionnariat salarié, avec une répartition des parts selon la valorisation réelle.

Mais stabiliser l’équipe d’origine ne suffit pas. DeepSeek prévoit d’étendre des équipes comme celles dédiées aux produits, aux données, aux clusters de calcul et à la commercialisation, et prépare à doubler la taille de certaines équipes centrales.

Écraser le marché avec des prix bas

Le fait que DeepSeek se prépare à s’introduire en Bourse à ce moment précis s’inscrit dans un contexte qu’on ne peut pas ignorer : le comportement spectaculaire de Zhipu sur les marchés des capitaux.

Zhipu s’est introduite à la Bourse de Hong Kong le 8 janvier 2026, avec un prix d’émission de 116,2 dollars de Hong Kong par action. Le premier jour de cotation, la société a levé environ 4,35 milliards de dollars de Hong Kong, avec une capitalisation boursière d’environ plus de 50 milliards de dollars de Hong Kong.

Au cours des six mois suivants, Zhipu est devenue l’une des valeurs AI les plus en vogue à Hong Kong.

Le 22 juin, le cours de l’action de Zhipu a atteint un maximum intraday de 2 980 dollars de Hong Kong, soit environ 25 fois le prix d’émission ; sa capitalisation boursière a même brièvement dépassé 1 000 milliards de dollars de Hong Kong. La société a ensuite dépassé plusieurs grandes entreprises technologiques ayant des ordres de grandeur bien supérieurs en revenus et en bénéfices, devenant l’une des sociétés ayant la plus forte capitalisation dans l’indice Hang Seng Tech.

Par la suite, le cours de Zhipu a nettement reculé. Le 15 juillet, en séance, son prix a fluctué fortement entre 1 535 et 1 867 dollars de Hong Kong, restant toutefois à environ 14 fois le prix d’émission, pour une capitalisation boursière totale d’environ 770 milliards de dollars de Hong Kong.

Depuis le début de cette année, après l’explosion des produits d’Agent comme OpenClaw, la consommation quotidienne moyenne de Token en Chine est passée d’environ 100 millions de milliards fin 2025 à 140 millions de milliards en mars 2026.

Zhipu a parfaitement coïncidé avec ce timing.

La société a divulgué qu’au 3e mois 2026, ses utilisateurs inscrits sur la plateforme MaaS dépassaient 4 millions. Même si le prix des appels API a augmenté de 83% par rapport à fin 2025, le marché reste demandeur. Au 1er trimestre, le nombre d’appels API a augmenté d’environ 400% en glissement annuel. Ce n’est pas juste une « hausse qui contribue aux revenus », mais une hausse simultanée des prix et du volume d’appels.

Zhipu a prouvé qu’on pouvait vendre des Token, DeepSeek prépare à les vendre comme de l’« eau du robinet ».

En mai 2026, la consommation mensuelle de Token de DeepSeek V4 Flash a atteint 18,4 millions de milliards, dépassant GPT-4o et devenant le modèle de grande taille avec le plus d’usage au monde.

DeepSeek mise sur le moins cher.

En prenant les Token générés en exemple : GPT-4o se facture 2,5 dollars par million de Token, Claude 3.5 Sonnet 3 dollars, tandis que DeepSeek V4 Flash ne coûte que 0,07 dollar : soit un écart de 35 fois. Même face au GPT-4o mini d’OpenAI (0,15 dollar par million de Token), le prix de DeepSeek n’en représente que moins de la moitié.

Ce faible prix n’est pas une promotion, mais le cœur de la stratégie de DeepSeek.

Liang Wenfeng a une vision : le cœur des grands modèles, c’est l’infrastructure, et le cœur de l’infrastructure, c’est d’être bon marché. Quand le prix devient assez bas, la demande augmente de façon exponentielle ; l’augmentation de la demande réduit alors les coûts fixes, créant une boucle positive.

La stratégie « prix pour gagner des parts » de DeepSeek n’est pas un vœu pieux.

Les données publiées par Vercel, une plateforme cloud IA aux États-Unis, montrent qu’en avril 2026, la part de DeepSeek dans l’utilisation de Token sur cette plateforme n’était pas encore à 1%. Après la sortie de la série V4 en mai, cette part est montée rapidement à 17%, se classant troisième parmi tous les fournisseurs de modèles sur la plateforme, voire dépassant OpenAI. La quasi-totalité de la nouvelle consommation provient de V4-Flash et V4-Pro.

Passer de moins de 1% à 17% en un mois indique que les développeurs renouvellent effectivement leurs choix de modèles en raison à la fois des performances et du prix.

Des médias ont révélé qu’au mois d’avril de cette année, les derniers revenus récurrents annuels de DeepSeek s’élèvent à environ 400 à 500 millions de dollars ; ces revenus proviennent principalement des appels API Token. Et avec la sortie de la série V4 en mai, ces revenus vont nécessairement grimper encore davantage.

L’équivalent de CATL pour la filière IA

Si DeepSeek réussit à s’introduire sur la STAR Market, il pourrait devenir l’une des entreprises les plus importantes du secteur de l’IA.

Elle résoudrait simultanément trois problèmes de l’IA : des revenus (4 à 5 millions de dollars annualisés), de la croissance (volume d’usage n°1 à l’échelle mondiale) et un espace d’imagination (un niveau de plateforme comparable à celui d’une infrastructure).

Dès que DeepSeek pourra prouver que des entreprises chinoises peuvent devenir n°1 mondial dans un secteur technologique mondial, le capital réévaluera systématiquement toute la chaîne de valeur, comme à l’époque où CATL est entrée en Bourse.

En 2018, CATL a fait son entrée. En 3 ans, sa capitalisation est passée de 78,6 milliards à un pic de 1 500 milliards de yuans, soit près de 20 fois. Le plus important : ce n’est pas « une seule personne » qui montait. Toute la chaîne industrielle a grimpé de plusieurs fois voire dizaines de fois : en amont les mines de lithium, les matériaux de cathode, les matériaux d’anode, les séparateurs, l’électrolyte ; au milieu les équipements de batteries et les éléments de structure ; en aval les bornes de recharge et le stockage d’énergie.

Que ce soit Rongbai Technology qui fait les matériaux de cathode, Ruifeng (P/Tai) qui fait les matériaux d’anode, Enjie Shares pour les séparateurs, Tianci Materials pour l’électrolyte… il suffit d’en prendre un : toutes ont connu des hausses de plusieurs fois à des dizaines de fois.

DeepSeek, en s’introduisant sur la STAR Market, pourrait jouer un rôle similaire.

La logique de la chaîne industrielle de DeepSeek est la même. Chaque fois qu’elle lève 10 milliards de yuans, environ 7 milliards servent au calcul : achat de puces, construction de centres de données, location de bande passante, mise en place de refroidissement liquide. Cet argent ne disparaît pas : il se transforme en revenus et en profits pour les entreprises en amont.

Concrètement, sur la chaîne, certains axes sont déterministes :

Puces AI : DeepSeek utilise massivement des puces domestiques. Son succès équivaut à une approbation extrêmement solide des puces domestiques : auparavant on disait « les puces domestiques peuvent être utilisées », désormais c’est « les puces domestiques peuvent soutenir les plus grands volumes d’usage de modèles de grande taille au monde ». La valeur de cette approbation dépasse de loin n’importe quelle publicité.

Modules optiques : l’entraînement et l’inférence de l’IA nécessitent énormément de modules optiques à grande vitesse. En 2026, la croissance du marché mondial des modules optiques dépasse 75%, et les fabricants nationaux représentent plus de 70% de parts à l’échelle mondiale. La construction de centres de données par DeepSeek augmente directement la demande en modules optiques.

Modules optiques

Refroidissement liquide et IDC : la puissance consommée par les serveurs IA est de 5 à 10 fois celle des serveurs ordinaires, et le refroidissement liquide passe de « optionnel » à « indispensable ». En 2026, la croissance du marché du refroidissement liquide dépasse 150%. Les loyers des baies IDC dans les villes de premier rang ont déjà augmenté de 20%-30% sur le semestre, et continuent de grimper.

Conditionnement avancé : les puces AI imposent des exigences toujours plus élevées au packaging. La part de la valeur du packaging avancé passe de 10% pour les puces traditionnelles à 20%-30%.

Cependant, DeepSeek doit encore prouver qu’elle peut, comme CATL, réduire en continu les coûts de production du « intelligent » ; comme CATL, faire en sorte que les matériaux et les équipements continuent à recevoir des commandes, de façon durable, pour les puces, les serveurs, les centres de données et les sociétés d’Agent ; et si elle réduit les prix, réussir à conserver réellement l’énorme volume de Token dans son compte de résultat en revenus et en profits.

Si ces trois objectifs peuvent être atteints, DeepSeek pourrait alors seulement devenir le « CATL » du secteur IA en Chine.