Analyste de Bitunix : sur le marché, ce n’est pas seulement le ralentissement du PPI qui compte, mais aussi l’offre énergétique et les anticipations d’inflation à long terme

Message de BlockBeats : le 16 juillet, les PPI américains de juin ont, dans leur ensemble, été inférieurs aux attentes du marché, signalant un ralentissement temporaire de la pression sur les prix en amont. Pourtant, le président de la Fed, Waller, a été clair : les données sur un seul mois ne suffisent pas à refléter la vraie tendance de l’inflation, et il a souligné qu’il n’est toujours pas satisfait de l’ensemble des indicateurs d’inflation. Le président de la Réserve fédérale de New York, Williams, estime quant à lui que le taux d’intérêt directeur reste à un niveau approprié et que tout ajustement futur dépendra des données à venir. Cela signifie qu’à ce stade, la Fed ne souhaite toujours pas modifier sa position de politique monétaire en avance, seulement parce que l’inflation à court terme s’améliore, et que l’environnement de taux élevés continuera de comprimer la liquidité du marché.

Par ailleurs, le conflit entre les États-Unis et l’Iran s’intensifie. L’administration Trump évalue l’élargissement des opérations militaires, notamment en frappant davantage d’infrastructures énergétiques iraniennes et des points d’appui stratégiques autour du détroit d’Hormuz. L’armée américaine poursuit également des opérations militaires contre l’Iran, tandis que l’Iran a déclaré qu’il n’y avait pas de plan de négociation et continue de mener des ripostes militaires. Le point le plus notable est que, dans le même temps, les importantes réserves stratégiques de pétrole libérées par l’Agence internationale de l’énergie se rapprochent d’une utilisation presque totale, ce qui réduit nettement la capacité d’absorption du marché face à de nouveaux chocs d’offre.

Ce qu’il faut vraiment surveiller n’est pas la hausse ou la baisse du prix du pétrole aujourd’hui, mais la baisse de la marge de sécurité du marché mondial de l’énergie. Si le transport à travers le détroit d’Hormuz est à nouveau perturbé pendant une période prolongée, même si les pays producteurs de pétrole parviennent à exporter via des routes de substitution, il sera difficile de combler entièrement le déficit d’offre mondial. Les prix des produits raffinés, les coûts de transport et les coûts de production des entreprises pourraient alors subir de nouvelles pressions, ce qui augmenterait encore la persistance de l’inflation de base au cours des prochains mois.

Du point de vue du pricing de marché, le ralentissement des PPI contribue à réduire l’incertitude liée aux anticipations de baisse des taux à court terme. Toutefois, la courbe des rendements du marché obligataire continue de s’accentuer, ce qui traduit que les capitaux ne croient pas que le problème d’inflation soit terminé ; ils réévaluent plutôt les risques liés à l’approvisionnement énergétique, les déficits budgétaires et les pressions sur les prix à long terme. À l’avenir, le centre de gravité du marché va progressivement se déplacer vers les données de PCE de fin de mois et l’évolution de la situation au Moyen-Orient. Si les prix de l’énergie restent à un niveau élevé, la Fed pourrait maintenir une politique restrictive, voire conserver la possibilité de resserrer davantage, ce qui signifie que les actifs risqués mondiaux pourraient, à court terme, continuer à subir de la volatilité sous l’effet conjugué des facteurs de politique monétaire et de la géopolitique.