Livre beige de la Réserve fédérale : l’économie américaine enregistre une croissance faible à modérée, les perspectives d’inflation restent contrastées, et le marché du travail demeure solide

Rédigé par : Yang Chen, Wall Street Zhikan

Le dernier Livre beige publié mercredi par la Réserve fédérale soutient légèrement son récent virage vers une position plus favorable aux hausses de taux. Ces dernières semaines, l’activité économique aux États-Unis a enregistré une croissance faible à modérée : dans la plupart des régions, l’évolution de l’emploi est restée stable ou a presque inchangé.

Le rapport indique qu’à partir de la fin mai jusqu’en juin, l’activité économique s’est améliorée de manière modérée : parmi les 12 districts de la Réserve fédérale, 11 ont enregistré des rythmes de croissance légèrement à modérément plus rapides, tandis qu’un seul district (San Francisco) est resté inchangé. Ce rythme de croissance est légèrement meilleur que celui du rapport de juin : à l’époque, l’activité économique s’était étendue dans 10 districts, était restée stable dans 1 district et s’était contractée dans 1 district.

Le niveau global des prix a progressé de façon modérée. Neuf régions ont fait état d’une croissance des prix modérée, deux régions d’une croissance des prix vigoureuse et une région d’une hausse légèrement plus marquée ; par rapport à la période couverte par le rapport précédent, dans l’ensemble des districts, la croissance des prix est restée identique ou a ralenti. La Fed indique dans son rapport :

« Certains contacts du secteur des entreprises attribuent ces hausses de coûts au conflit au Moyen-Orient ; d’autres mentionnent des facteurs liés aux droits de douane. Les prix à la consommation continuent de grimper, et quelques juridictions indiquent que les contacts du secteur des entreprises ont observé une sensibilité accrue de leurs clients aux prix. »

Le rapport s’appuie sur les informations recueillies avant le 6 juillet auprès des 12 banques régionales de la Fed, et est compilé par la Réserve fédérale de Chicago.

Des divergences sur la trajectoire de l’inflation, le prix de l’énergie comme variable clé

Plusieurs responsables de la Fed se sont déjà dits préoccupés par une inflation élevée et ont averti qu’il pourrait être nécessaire d’augmenter les taux cette année. Toutefois, récemment, le président de la Fed, Waller, et le président de la Fed de New York, Williams, ont tous deux exprimé une vision plutôt modérée des perspectives d’inflation.

Le rapport indique que, l’instabilité au Moyen-Orient ayant injecté une volatilité supplémentaire dans les prix de l’énergie, les prévisions des différents acteurs sur l’évolution de l’inflation divergent. Le rapport précise :

« Les prévisions des différents districts concernant la croissance des prix dans les prochains mois diffèrent : dans certaines régions, les contacts s’attendent à ce que l’inflation reste au même rythme, tandis que dans d’autres, ils anticipent un ralentissement, en partie grâce à la baisse des prix du carburant. »

Comme les prix de l’essence se sont repliés au cours des dernières semaines, le taux d’inflation mensuel en juin a diminué. Un accord de paix temporaire entre les États-Unis et l’Iran avait offert un court répit aux ménages américains, mais la reprise des hostilités a ensuite entraîné une nouvelle envolée du prix du pétrole. Le rapport indique :

« Les contacts s’attendent généralement à ce que l’économie continue de s’étendre dans les prochains mois, mais plusieurs districts soulignent que l’incertitude concernant les perspectives de coûts liés au carburant a augmenté. »

Un marché du travail solide, hausse des salaires dans certains districts pour les travailleurs qualifiés

S’agissant du marché du travail, le rapport montre que les progressions de l’emploi et des salaires sont faibles à modérées, mais que dans certains districts, des hausses de salaires ont été observées en raison d’une concurrence accrue pour attirer des travailleurs qualifiés.

Le nombre d’emplois a augmenté. Dans cinq régions, l’emploi a crû faiblement, modérément ou de manière régulière ; dans sept régions, l’emploi est resté presque inchangé. Dans le rapport précédent, seul un district affichait une hausse faible, modérée ou régulière de l’emploi.

Plusieurs secteurs, dont l’industrie manufacturière, la construction et le commerce de détail, ont vu le nombre d’emplois augmenter. Tous les secteurs ont du mal à recruter des travailleurs qualifiés, en particulier des techniciens et des ouvriers qualifiés. Dans la plupart des régions, les hausses de salaires n’ont pas été importantes : dans deux districts, elles ont même été très faibles. Certaines hausses salariales s’expliquent par une concurrence accrue pour les travailleurs qualifiés.

Situation économique dans les différents districts

Boston : les entreprises industrielles signalent une légère hausse des effectifs ; le commerce de détail et l’hôtellerie indiquent que le recrutement saisonnier est supérieur à celui de l’été dernier. L’emploi dans les services est globalement stable, mais une entreprise a procédé à des licenciements à petite échelle de certains employés de bureaux, en raison d’un gain d’efficacité apporté par l’IA.

New York : porté par les visiteurs de la Coupe du monde de la FIFA, l’activité touristique dans la ville de New York reste dynamique. Le taux d’occupation des hôtels et les prix des chambres augmentent, et certains restaurants et bars affichent de fortes performances grâce à la demande liée aux matchs. Le nombre de passagers en provenance de vols internationaux, qui avait été faible au printemps, repart également à la hausse.

Philadelphia : les répondants indiquent que les activités liées aux centres de données, à l’intelligence artificielle et à la fabrication pour la défense continuent d’enregistrer une forte croissance.

Cleveland : les promoteurs immobiliers indiquent une hausse de la demande de logements économiques, tandis que la demande pour les logements haut de gamme reste vigoureuse.

Richmond : après un ralentissement lors des quelques cycles précédents, les activités de commerce portuaire ont repris pour renouer avec une croissance modérée.

Atlanta : la demande de transport progresse modérément. Les sociétés de courtage de camions indiquent que, alors que le surplus de capacité constitué pendant la période de pandémie est progressivement absorbé, la situation du secteur s’améliore et reste stable ; le volume de transport dépasse pour la première fois depuis 2021 celui de la même période de l’année précédente.

Chicago : les répondants indiquent que des opérations promotionnelles de détail plus agressives stimulent la consommation, en partie parce que le Prime Day d’Amazon et les promotions d’autres concurrents ont été avancés à juin au lieu de juillet les années précédentes.

St. Louis : les répondants s’attendent généralement à ce que, dans les prochains mois, les entreprises continuent de répercuter des coûts plus élevés sur les consommateurs.

Minneapolis : plusieurs répondants mentionnent que la hausse du prix de l’essence freine les dépenses de consommation globales ; en parallèle, les méthodes de paiement des consommateurs se déplacent des espèces et des cartes de débit vers les cartes de crédit, et les frais liés aux cartes de crédit compriment davantage les marges des entreprises, ce qui touche encore plus les petites entreprises.

Kansas City : les employeurs indiquent qu’ils sont prêts à former des candidats dont les compétences techniques sont insuffisantes, mais que le recrutement est plus difficile pour les talents dépourvus de compétences « soft » comme la communication et la collaboration.

Dallas : les sociétés de ressources humaines indiquent que les besoins en recrutement augmentent globalement dans tous les secteurs et à tous les niveaux de compétences. Un répondant indique que juin a été son meilleur mois depuis le déclenchement de la pandémie.

San Francisco : les consommateurs sensibles aux prix continuent de se tourner vers des alternatives moins coûteuses. Un répondant du sud de la Californie indique que les clients en magasin diminuent non seulement leurs achats de produits alimentaires à prix élevé, mais qu’ils commencent aussi à réduire la quantité d’articles achetés.