La Fed s’agite pour respecter le délai réglementaire d’un an accordé en juin dans le cadre de la loi GENIUS, qui expire ce samedi 18 juillet, et le président Kevin Warsh a explicitement reconnu cette situation devant la commission des services financiers de la Chambre mardi, en résumant l’affaire par : « on est en train de courir ».

Cette loi a été promulguée exactement un an plus tôt, le 18 juillet 2025, et impose à sept agences fédérales — l’OCC, la FDIC, la Fed, la NCUA, le Trésor, FinCEN et l’OFAC — de finaliser leurs règles de mise en œuvre dans l’année. Entre décembre 2025 et juin 2026, ces agences ont publié leurs projets de propositions sur des sujets comme les fonds propres, les réserves, la liquidité, le rachat et la conformité aux obligations en matière de criminalité financière. Mais le point crucial est que la Fed elle-même, malgré le fait d’être l’un des principaux régulateurs fédéraux des stablecoins de paiement désignés par la loi, n’avait toujours pas publié, au moment où toutes les périodes de commentaires se sont clôturées le 9 juin, de proposition de règle concrète pour ses propres règles, à l’exception d’une règle conjointe d’authentification des clients élaborée avec les autres agences.

En réponse à une question directe du député Bryan Steil, Warsh a assuré que la Fed travaille à publier des règles en temps opportun. Mais la partie la plus notable concernait la coordination réglementaire. Warsh a déclaré que, même si des propositions conjointes ne sont pas possibles dans tous les cas, les régulateurs devraient viser à publier des règles aussi simultanément que possible, ce qui apporterait une plus grande cohérence à l’ensemble du système bancaire. Cette déclaration implique que la coordination complète n’est pas toujours garantie, et que certaines institutions peuvent agir indépendamment, ce qui correspond parfaitement à la possibilité de « moins de coordination » que la question elle-même mettait en avant.

Au cours de la même séance, Warsh a aussi rejeté catégoriquement la possibilité d’une opération de sauvetage pour les projets crypto et stablecoins. Avec ses propres mots : « nous ne voulons pas être dans le métier du sauvetage, point. Nous voulons être dans une position où nous ne sauvons personne, y compris la crypto ». Cela révèle clairement la philosophie qui sous-tend l’approche de la Fed en matière de régulation des stablecoins : un cadre réglementaire sera mis en place, mais il n’y aura aucune garantie ni mécanisme de soutien derrière.

La loi elle-même contient un détail structurel important : il n’existe aucun plan de secours automatique si les règles ne sont pas finalisées, ce qui laisse les implications d’un dépassement de délai dans l’ombre. Le cadre entrera en vigueur 120 jours après la publication des règles finales, ou au plus tard le 18 janvier 2027, selon ce qui arrive en premier. Il existe aussi une tension visible entre le secteur bancaire et le secteur crypto, certains rapports suggérant que les régulateurs donnent au secteur crypto presque tout ce qu’il veut tout en écartant des objections sérieuses du secteur bancaire concernant les normes de qualité des réserves.

Pour ceux qui suivent la régulation des stablecoins via Gate, la question clé est de savoir si ce samedi le délai sera réellement respecté et si les propres règles de la Fed finiront enfin par apparaître. Le retard de la Fed reste une source d’incertitude ayant un impact direct sur la cohérence et la prévisibilité de l’ensemble du cadre, en particulier concernant les règles qui s’appliqueront aux banques d’État membres de la Fed.

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