L’offre de stablecoins sur Solana atteint un sommet de 11,8 milliards de dollars après l’émission de 420 millions de dollars de PYUSD par PayPal en une semaine

Des dollars stables ont afflué sur Solana, et cela a changé la manière dont le trading fonctionne. L’offre de stablecoins de Solana a atteint un sommet de 11,8 milliards de dollars après 1,9 milliard de dollars d’émissions nettes en sept jours. Circle a ajouté 1,1 milliard de dollars de USDC, Tether 380 millions de dollars de USDT, et PayPal a ajouté 420 millions de dollars de PYUSD, la plus forte émission hebdomadaire de PYUSD sur n’importe quelle chaîne. Le volume quotidien des DEX sur les paires stables a atteint 3,4 milliards de dollars, avec des spreads de 1 bps pour des swaps de 5 millions de dollars.

Pourquoi cette chaîne a capté les flux : les coûts + les applications. Les frais de transfert restent proches de 0,002 $, même à 3 800 TPS, ce qui permet aux entreprises de paie et de transferts de fonds d’économiser 98% par rapport aux virements. Deux grandes entreprises fintech ont déplacé 240 millions de dollars de volume transfrontalier vers Solana USDC cette semaine, réduisant le règlement de T+1 à 4 secondes. Le routage via Jupiter a réduit le slippage stable-à-stable de 42% d’un mois sur l’autre, de sorte que 10 millions de dollars en USDC à USDT coûtent désormais 18 $. Les places de perps détiennent 620 millions de dollars de marge en stable ; donc plus l’offre de stable est élevée, plus les carnets d’ordres sont profonds et le financement baisse, à présent à 0,008% par 8h contre 0,014% le mois dernier.

La croissance de PYUSD montre une adoption réelle. Les portefeuilles PayPal permettent désormais d’utiliser PYUSD sur Solana avec des envois à frais nuls, et le paiement marchand a ajouté une voie PYUSD. Les données on-chain indiquent 68 000 nouveaux portefeuilles PYUSD financés, avec une taille médiane de 340 $ : un indicateur retail. Le pool de type Curve PYUSD/USDC détient 180 millions de dollars et maintient l’ancrage à moins de 2 bps. Pour la DeFi, des dollars stables peu coûteux alimentent des boucles. Le TVL du prêt Kamino a grimpé à 2,1 milliards de dollars, le coût d’emprunt a chuté à 4,8%, et le staking levier de SOL via des prêts en stable rapporte 5,1% net.

La vue des flux est claire. Les soldes d’échange en stablecoins ont augmenté de 1,2 milliard de dollars sur Solana, tandis que les soldes de stablecoins sur Ethereum ont baissé de 320 millions de dollars, un signe que le capital a été redirigé vers l’endroit où les frais sont faibles et les apps rapides. Le ratio SOL/BTC a ajouté 3,2% sur la semaine, à mesure que davantage de dollars stables achetaient les replis.

Le risque tient à la dépendance à quelques acteurs. Si Jupiter ou un grand market maker interrompt, les spreads pourraient être multipliés par 5 en quelques minutes. De plus, l’émission de stablecoins est liée aux rendements des T-bills. Une baisse des taux pourrait réduire la cadence des émissions. Pour l’instant, les dollars sont sur Solana : ils sont peu coûteux à déplacer, et ils sont utilisés à chaque bloc.

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