#SK海力士ADR溢价超30% SK Hynix explose de 27% en une nuit — euphorie de la puissance de calcul mondiale : où va l’argent qui fait tourner l’IA ?

Dès le premier jour de l’entrée dans la partie la plus chaude de l’été, plus chaude que la météo elle-même : les valeurs de semi-conducteurs.
Vous vous réveillez et les puces mondiales explosent.
La clôture boursière américaine du 14 juillet a fait que d’innombrables investisseurs se frottent les yeux encore et encore.
L’ADR américain de SK Hynix a bondi de 27,29% en une seule journée, clôturant à 193,92 dollars, avec une capitalisation boursière qui a augmenté de plus de $27k du jour au lendemain. Que signifie cela ? Il y a trois jours à peine, l’action venait de coter sur le Nasdaq à un prix d’offre de 149 dollars, a ouvert à 170 dollars, puis a clôturé à 168 — en seulement trois séances, la prime de l’ADR par rapport aux actions coréennes sous-jacentes est passée de 3% à 51%.
Pas seulement elle. Micron a progressé de près de 5%, SanDisk de plus de 5%, Nvidia de 4%, AMD de plus de 5%, et l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a bondi de 2,54%. Tout le segment de la mémoire et de la puissance de calcul donnait l’impression d’avoir été enflammé.
Pendant ce temps, côté actions chinoises A, ce n’était pas non plus au ralenti. L’indice ChiNext a bondi de 3,43%, et les segments du matériel de calcul et des PCB ont déclenché une hausse quotidienne maximale. La valeur totale des transactions sur les deux marchés a atteint 2,7 billions de yuans.
D’un côté, les géants mondiaux des puces font la fête ensemble ; de l’autre, le secteur de la puissance de calcul des actions A chinoises est sur-acheté de façon agressive. Derrière cela : spéculation à court terme, ou signal d’une tendance plus large ?
Trois catalyseurs positifs se superposent, et la hausse des valeurs puces n’est pas un hasard
En décomposant : cette flambée des puces a trois moteurs qui s’empilent en même temps.
Premièrement : la demande de stockage pour l’IA a vraiment explosé.
Le HBM4 (mémoire à bande passante élevée) de SK Hynix a terminé sa certification et a commencé des livraisons massives officielles vers le nouvel équipement de calcul IA de Nvidia, avec un nouvel élargissement des volumes en septembre. À quel point c’est rare ? Sur le marché mondial du HBM, SK Hynix détient à elle seule 58% de la part ; Samsung et Micron ont 21% chacune. Le cycle d’expansion dure 4 à 6 mois, et les libérations de capacité ne peuvent tout simplement pas suivre la demande.
Le cabinet d’études SemiAnalysis estime que le prix moyen du DRAM de SK Hynix au T2 devrait augmenter d’environ 45% d’un trimestre à l’autre. Barclays a même fixé un objectif de cours à 330 dollars — 70% au-dessus du cours actuel de l’action. Le consensus de Wall Street est que la pénurie de puces mémoire durera au moins jusqu’en 2028.
Deuxièmement : l’inflation américaine ralentit plus que prévu, et la panique liée aux hausses de taux s’estompe.
Les données publiées le 14 juillet montrent que l’IPC américain de juin, en glissement annuel, n’était que de 3,5% (contre 4,2% précédemment), et que le chiffre en variation mensuelle a reculé de 0,4% — la première fois en six ans que la croissance mensuelle repasse dans le négatif. Dès que les chiffres d’inflation sont sortis, les anticipations de hausses de taux de la Fed se sont effondrées instantanément : la probabilité d’une hausse en juillet est passée de 42% à 17% en un éclair.
Que signifie cela ? Les attentes d’une liquidité plus souple s’échauffent, et l’argent commence à affluer à grande échelle vers les secteurs de croissance technologique. Les valeurs puces à multiples élevés sont exactement le genre de cibles que les investisseurs adorent empiler.
Troisièmement : les options sur l’ADR sont listées, et du capital supplémentaire afflue de manière frénétique.
Le 14 juillet, les options ADR de SK Hynix ont été officiellement listées et ont commencé à être négociées sur le CBOE. Le volume de négociation dès le premier jour a atteint 150k contrats, et les deux tiers des fonds ont acheté des options d’achat (call) à court terme. Ajoutez à cela des ETF à effet de levier lancés par des institutions comme GraniteShares et ProShares : c’est comme ouvrir plusieurs « canaux d’ajout de positions » pour le capital mondial.
Une action sous contrainte d’offre + des options d’achat haussières + des ETF avec levier = une hausse de 27%. Ce n’est pas fortuit : c’est le résultat d’un vote du capital avec ses pieds.
Secteur actions A de la puissance de calcul : pas en train de courir après la tendance, mais de résonner
Après la flambée nocturne des valeurs puces américaines, le secteur de la puissance de calcul des actions A d’aujourd’hui ne fait pas que suivre aveuglément : il a une logique indépendante derrière.
Premièrement : la fenêtre de la substitution domestique s’ouvre. Au milieu de la flambée mondiale des prix de la mémoire, des entreprises locales comme Yangtze Memory et CXMT accélèrent leur rattrapage. Demain (16 juillet), le leader domestique de la mémoire CXMT déposera une demande d’émission sur le STAR Market (Science and Technology Innovation Board). Le prix d’offre est de 8,66 yuans par action, pour une valeur de marché d’environ 579,2 milliards de yuans. Le placement stratégique fait entrer des entreprises clés de la chaîne industrielle du cœur, telles que Ramtron, Tongfu Microelectronics et Nuvoton Micro. Il s’agit d’un lancement concentré de la chaîne industrielle de la mémoire domestique de la Chine.
Deuxièmement : la performance est réelle. Le segment PCB qui a atteint le plafond quotidien aujourd’hui est adossé à de vrais résultats. LiTong Electronic anticipe une hausse du bénéfice net de 1 172% à 1 368% au premier semestre ; FiberHome prévoit une croissance de 711% à 914% ; Tongfu Microelectronics table sur +288% à +337% ; et Dongshan Precision s’attend à +283% à +296%. Ces chiffres ne sont pas juste des chiffres sur le papier : ce sont de vraies commandes portées par la demande de serveurs IA.
Troisièmement : la politique s’intensifie. La troisième phase du Big Fund (National Integrated Circuit Industry Investment Fund II) continue de déployer 344 milliards de yuans, dont 70% des fonds vont vers l’équipement de semi-conducteurs et les matériaux clés. Sept ministères et commissions ont publié un plan intégré de percée des circuits intégrés, appelant à ce que de nouveaux centres de calcul IA achètent des puces IA domestiques avec jusqu’à 30% de subvention fiscale.
Le signal de politique est très clair : la puissance de calcul domestique est une orientation stratégique au niveau national.
Contexte macroéconomique : divergence structurelle derrière un PIB de 4,7%
Aujourd’hui, un autre point de données important a aussi été publié : la croissance du PIB sur le premier semestre s’est établie à 4,7% en glissement annuel, avec 5,0% au T1 et 4,3% au T2.
En regardant de plus près, on observe à la fois des forces et des pressions :
Les exportations surpassent les attentes : les importations et exportations sur le premier semestre ont atteint 25,47 billions de yuans, soit +16,9% en glissement annuel, avec une croissance en juin sur un seul mois de 24,2%. Les exportations de produits électriques et mécaniques ont progressé de 20,1%, représentant 63,5% — ce qui montre que la compétitivité manufacturière de la Chine reste solide.
La consommation est faible : les ventes de détail sur le premier semestre (ventes au détail sociales) n’ont augmenté que de 1,3%, et l’évolution en glissement annuel de juin n’était que de 1,0%. La demande intérieure reste le plus grand point faible. La structure des investissements diverge : l’investissement total en immobilisations a reculé de 5,7%, mais l’investissement dans les industries de haute technologie a augmenté de 4,6% ; la fabrication d’aéronautique et d’avions a crû de 23,3% ; les équipements informatiques et de bureau ont augmenté de 8,1% ; et l’industrie des services d’information a progressé de 15,5%. L’immobilier continue de peser sur l’économie : l’investissement en développement a chuté de 18%, et la surface des ventes a diminué de 11,6%.
En termes simples : l’économie traditionnelle cherche encore ses appuis, mais l’IA et la fabrication haut de gamme poussent vers le haut avec toute leur force. La banque centrale le voit aussi : c’est pourquoi elle a injecté directement aujourd’hui 1,4 billion de yuans via une opération de reverse repo de type « rachat sur 6 mois », libérant une grande quantité de liquidité pour donner un coup de fouet à la seconde moitié de l’année.
Qu’est-ce que cela signifie pour nous ?
En rassemblant l’information d’aujourd’hui, il y a plusieurs axes qui méritent d’être surveillés :
Premièrement, la logique d’investissement pour l’infrastructure IA passe de « raconter des histoires » à « l’appuyer par la performance ». La hausse de 27% de SK Hynix ne concerne pas seulement la spéculation sur un concept — elle est portée par la performance : les livraisons massives de HBM4 et une hausse de 45% d’un trimestre à l’autre des prix moyens du DRAM. La série de hausses quotidiennes plafonnées sur les valeurs actions A de la puissance de calcul n’est pas non plus qu’une simple poursuite de tendance : l’hypothèse de croissance des bénéfices de LiTong Electronic à 1 172% apporte le soutien. Le marché passe de « parier sur les attentes » à « parier sur la livraison ».
Deuxièmement, le capital mondial réévalue « la certitude de l’IA ». L’IPC américain ralentit → les anticipations de hausses de taux s’effacent → les valorisations des valeurs technologiques se réparent → le matériel de calcul devient la cible numéro un. Cette chaîne fonctionne à la fois sur les actions américaines et sur les actions A. Dans les prochains mois, tant que l’inflation ne rebondit pas et que la demande en IA ne s’assouplit pas, les opportunités le long de cette chaîne ne sont pas terminées.
Troisièmement, le risque géopolitique est la plus grande variable. Le conflit entre l’Iran et les États-Unis ne fait qu’escalader ; les États-Unis redémarrent le blocus du détroit d’Ormuz ; l’Iran annonce que le mémorandum d’entente est nul ; et des pétroliers sont attaqués. Le WTI brut a déjà franchi 79 dollars, et le Brent a franchi 84 dollars. L’or a franchi 4 050 dollars. Si le conflit s’aggrave encore, la flambée des prix du pétrole augmenterait l’inflation mondiale, perturbant directement les anticipations de baisses de taux de la Fed, et les valorisations des valeurs technologiques subiraient aussi des pressions.
Ainsi, d’un côté il y a la certitude de la croissance de la puissance de calcul IA, et de l’autre l’incertitude du risque lié au conflit géopolitique. La stratégie actuelle pourrait être de maintenir les positions sur la ligne de certitude de la croissance de l’infrastructure IA, tout en surveillant aussi les noms à dividendes élevés comme allocation défensive.
Aujourd’hui est le premier jour d’entrée dans la période la plus chaude, le long cycle de 40 jours « Sanfu » (trois périodes des plus chaudes). Si vous survivez à ces 40 jours, c’est l’automne. Les jours de « gel » du marché ne sont-ils pas aussi comme ça ? $SKHY ‌