À Robinhood : ne construisez surtout pas une blockchain de memecoins

Auteur : Jon Ma
Source : artemis
Traduction : 善欧巴, 金色财经

Pourquoi le secteur de la tokenisation des actions est la voie centrale par laquelle Robin pourra atteindre 100 milliards de dollars de revenus d’ici 2030

Chère Vlad, chère John Ann :
À peine lancé depuis moins d’un mois, Robinhood Chain affiche une dynamique d’ouverture très vigoureuse, et avance rapidement vers l’objectif de faire progresser la finance inclusive pour tous :

• Des adresses actives quotidiennes dépassent 300 000
• Le volume de transactions quotidien sur les DEX spot décentralisées dépasse 1 milliard de dollars ; Robinhood Chain se classe troisième au classement des couches de base
• L’offre en circulation des stablecoins atteint 300 millions de dollars
• Les revenus de commissions journalières annualisés sur la blockchain dépassent 40 millions de dollars
• Le total des fonds verrouillés (TVL) dépasse 300 millions de dollars, avec la contribution commune de projets comme Morpho, Ethena, Uniswap, etc.

Artemis Robinhood Chain, tableau de bord des données :

Je participe au tour d’investissement Pre-IPO de Robinhood depuis 2019, lorsque j’occupais un poste dans le hedge fund Whale Rock. En 2020, j’ai aussi suivi intégralement les roadshows de cotation de Coinbase. La raison pour laquelle j’ai créé la plateforme Artemis, c’est de guider le marché à se concentrer sur des actifs disposant d’une valeur réelle et durable dans la crypto et les marchés boursiers, plutôt que sur des monnaies-mèmes spéculatives.

La semaine dernière, lorsque j’ai ouvert le portefeuille Robinhood, j’ai été profondément déçu : les actifs négociables au sein de la plateforme sont presque tous des monnaies-mèmes. J’ai acheté en petite quantité $CASCHAT seulement pendant trois jours, et mon compte s’est vu larguer une série de jetons sans nom et sans aucune valeur, dont même un jeton qui s’appelle « jeton sans signification ».

Il est indéniable que, à l’heure actuelle, le volume de transactions des DEX spot sur Robinhood Chain se maintient solidement à la troisième place du secteur.

Mais la vaste majorité des montants échangés on-chain provient de toutes sortes de monnaies-mèmes : thématiques animales, thématiques liées à Vlad et Robinhood, et jetons à vocation “divertissement” omniprésents. Robinhood, s’il vous plaît, ne transformez jamais votre propre blockchain en une voie réservée aux monnaies-mèmes.

Le parcours de développement de Base, la blockchain de Coinbase, regorge d’expériences qui valent la peine d’être prises en exemple par Robinhood Crypto ; et à ce jour, l’ampleur de Base reste très largement supérieure à celle de Robinhood Chain.

Le fondateur de Coinbase, Brian Armstrong, s’est lui aussi exprimé publiquement, affirmant clairement la volonté de diriger les utilisateurs vers des scénarios d’usage réellement déployés et dotés de valeur concrète.

Je comprends l’attrait des monnaies-mèmes : elles peuvent attirer rapidement les utilisateurs précoces, séduire des partenaires pour apporter liquidité et volume de transactions ; beaucoup de gens entrent sur le marché avec l’idée « on vient pour les mèmes, et on laisse derrière soi les vraies applications ». Sur Base, de grands protocoles indépendants comme Aerodrome ont aussi grandi grâce à la traction “mème”, et ont ainsi construit un modèle économique mûr.

Mais les monnaies-mèmes ne font qu’entraîner des pertes pour les utilisateurs et détruisent la confiance du marché.

En repassant par l’année : les nombreuses monnaies-mèmes Base lancées au début 2024 ont toutes vu leurs prix chuter à nouveau de 90 % cette année ; et par rapport au pic de 2024, la baisse cumulée atteint jusqu’à 99 %.

Les monnaies-mèmes n’ont aucune longévité : elles portent atteinte aux intérêts des utilisateurs, et renforcent aussi l’aversion des investisseurs particuliers ordinaires envers la blockchain.

Dans le même temps, la surabondance de monnaies-mèmes on-chain ne fait qu’approfondir les idées reçues existantes de Wall Street et de l’ensemble des grands hedge funds : Robinhood n’est rien d’autre que le logiciel de trading à court terme né de la frénésie des actions mèmes de l’époque GameStop (GME).

Ce type de discours négatif ne fera qu’enfler sans apporter aucune valeur positive.

Wall Street a déjà du mal à considérer Robinhood de manière objective ; n’empruntez pas de nouveau le même chemin en 2021, qui a porté atteinte à l’image de marque.

Plutôt que d’orienter flux et ressources vers les monnaies-mèmes, concentrez-vous sur Arcus (l’ancien DEX perpétuel de référence construit par l’équipe historique de dYdX) et sur les actions tokenisées, afin d’y concentrer la liquidité et l’attention de l’écosystème. Arcus permet aujourd’hui à des utilisateurs du monde entier d’échanger des actions tokenisées en spot, et je valide pleinement ce point.

Les actifs boursiers ont, sur la décennie passée, tendance à évoluer durablement à la hausse, soutenus par de véritables fondamentaux.

Robinhood Chain doit véritablement se focaliser sur la voie des actifs du monde réel (RWA), afin que davantage d’investisseurs dans le monde puissent négocier des actions et des participations d’entreprises Pre-IPO 24h/24. Des plateformes comme RWA.xyz et Artemis se feront également un plaisir d’aider Robinhood à présenter des scénarios de déploiement concrets.

La logique du principal point faible de Robinhood est très claire : la croissance du nombre d’utilisateurs sur le marché domestique américain a atteint un plafond. La plateforme compte 27 millions de comptes déposants ; les banques d’investissement prédisent qu’au maximum, lors de l’exercice 2028, le total ne pourra grimper qu’entre 31 millions et 32 millions. L’espace de croissance est donc extrêmement limité.

Et moi, je vois la logique centrale de Robinhood ainsi : en s’appuyant sur Robinhood Chain, la plateforme peut toucher plus de 100 millions de nouveaux utilisateurs à l’étranger. Les investisseurs étrangers peuvent y négocier des actions tokenisées, des marchés prédictifs et des stablecoins ; cette blockchain deviendra ainsi une énorme source de trafic à l’entrée frontale de l’APP principale de Robinhood.

Des actions tokenisées négociées 24h/24, sans interruption, répondent à un besoin réel du marché. Sur Hyperliquid, Trade.xyz en est la meilleure preuve : un grand nombre d’utilisateurs y échangent des actions tokenisées d’entreprises “réelles” comme KLA. Sur l’ensemble de l’année, les revenus réels de KLA atteignent 68 milliards de dollars ; ce sont donc des actifs de qualité, avec une valeur issue de l’exploitation réelle.

Faisons un calcul simple du potentiel de croissance : supposons qu’en 2030, les utilisateurs actifs mensuels de Robinhood Chain dépassent 100 millions. Aujourd’hui, le revenu annuel moyen par utilisateur (ARPU) de la plateforme est d’environ 171 dollars. Les utilisateurs à l’étranger génèrent des revenus via les commissions de négociation sur la blockchain ; la part prélevée est inférieure à celle de l’APP principale. Si l’on estime le revenu annuel moyen par utilisateur à 100 dollars, rien que sur l’activité de consommation côté C, on peut atteindre 10 milliards de dollars de revenus annuels, ce qui dépasse largement l’hypothèse de 8,78 milliards de dollars de revenus pour l’exercice 2029 annoncée par les banques d’investissement.

Vlad, John Ann : vous tenez entre vos mains une opportunité exceptionnelle. Réalisez, par la tokenisation des actifs, l’ambition centrale de la finance inclusive à grande échelle pour l’industrie crypto.

Ne gâchez pas une si belle opportunité, et ne finissez pas par devenir une blockchain de monnaies-mèmes.

Les institutions de Wall Street, l’ensemble des utilisateurs et les investisseurs du monde entier vous en seront reconnaissants.

Cordialement,

Jon Ma

Utilisateur chevronné de Robinhood depuis 2017