Le PPI américain est en dessous des attentes : le marché crypto va-t-il connaître une nouvelle vague haussière ?

Le 15 juillet au soir (heure de Pékin), les États-Unis ont publié les données du PPI de juin (indice des prix à la production).

PPI US de juin : +5,5% en glissement annuel, contre +6,2% attendu, et le chiffre précédent a été révisé de +6,5% à +6,0%.

Après la publication des données, les rendements des bons du Trésor ont reculé brièvement, l’indice du dollar a subi une pression, tandis que des actifs à risque comme BTC et ETH ont connu des hausses à des degrés divers.

Beaucoup de gens, en voyant les chiffres, ont réagi du premier coup :

« Est-ce qu’on va baisser les taux ? BTC va décoller ? »

En réalité, ce n’est pas aussi simple.

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Pourquoi le PPI est-il important ?

Par rapport au CPI (indice des prix à la consommation), le PPI ressemble davantage à un poste avancé de l’inflation.

Il mesure les prix des biens côté production.

Si les coûts des usines commencent à baisser, alors la pression sur la hausse des prix lorsque les consommateurs achètent des biens à l’avenir devrait également diminuer.

Autrement dit :

PPI ↓ → coûts des entreprises en baisse → CPI ensuite potentiellement en baisse → la pression pour baisser les taux s’allège pour la Fed.

Ainsi, le PPI influence souvent plus tôt les anticipations du marché concernant la politique monétaire future.

C’est aussi pour cela que l’ensemble du marché financier surveille cette publication ce soir.

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Quel signal cette fois-ci libère-t-elle ?

Cette publication a deux points clés.

D’abord, la pression inflationniste n’est pas aussi grave que ce que le marché imaginait.

Le marché tablait au départ sur +6,2%.

En pratique, c’est +5,5%.

Cela montre que la hausse des prix côté production continue de ralentir.

Cela implique :

* l’inflation américaine ne s’est pas à nouveau emballée ;
* la pression sur les coûts des entreprises se relâche ;
* le risque d’une nouvelle hausse du CPI au-delà des attentes diminue.

Pour la Fed, c’est une donnée plutôt positive.

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Ensuite, la nécessité de maintenir des taux élevés de la part de la Fed est en train de diminuer.

Ces dernières années, la Fed mettait toujours en avant cette idée :

Higher for Longer (taux élevés pour plus longtemps).

La raison : elle craignait que l’inflation revienne.

Mais maintenant :

* le CPI commence à se stabiliser ;
* le PPI se refroidit en continu ;
* le marché de l’emploi ne paraît pas aussi dynamique qu’en 2023.

Cela signifie que la pression liée à une politique restrictive devient de plus en plus visible.

Même si une seule donnée ne suffit pas à décider d’une baisse des taux, le marché va commencer à réévaluer à la hausse ses anticipations de politiques plus accommodantes à venir.

Et ce que les actifs à risque aiment le plus, c’est trader… les anticipations.

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Pourquoi Crypto monte d’abord ?

La plus grande caractéristique de Crypto, c’est que :

elle négocie la liquidité.

Ce n’est pas “combien d’argent les entreprises gagnent aujourd’hui”.

Ce n’est pas “de combien le PIB progresse aujourd’hui”.

C’est plutôt :

“l’argent du marché sera-t-il plus abondant à l’avenir ?”

Quand le marché pense :

« Le dollar à l’avenir sera de plus en plus “bon marché”. »

Alors les capitaux se dirigent généralement en avance vers :

* BTC
* ETH
* le secteur AI
* les Meme
* les altcoins

Car ces actifs sont les plus sensibles à la liquidité.

C’est pourquoi on observe souvent ce schéma :

les données macro sortent,

BTC a déjà commencé à monter.

Quand la baisse des taux arrive réellement,

le marché n’est pas forcément en mesure de continuer à monter.

Car les anticipations ont déjà été intégrées au prix.

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Et BTC, qu’en penser ensuite ?

Ces données de PPI sont bien sûr un catalyseur positif.

Mais elles ne suffisent pas à changer l’ensemble du marché.

À l’heure actuelle, ce qui influence vraiment BTC reste quatre éléments :

① Quand la Fed commence réellement à baisser les taux

C’est le cœur qui détermine la liquidité des prochains mois.

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② Les ETF continuent-ils de maintenir des entrées nettes de capitaux ?

Si les institutions continuent d’acheter du BTC, le prix aura naturellement plus de facilité à rester solide.

Si les ETF commencent à enregistrer des sorties continues, alors même les meilleures données macro auront du mal à soutenir la tendance à elles seules.

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③ La trajectoire de l’indice du dollar

Plus le dollar est faible, plus les actifs à risque mondiaux ont tendance à bien performer.

À long terme, BTC et l’indice du dollar gardent encore une certaine corrélation négative.

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④ Le sentiment du marché

Actuellement, beaucoup de capitaux sont encore en phase d’attente.

Dès que les indicateurs macro continuent de s’améliorer, les capitaux institutionnels pourraient augmenter progressivement leurs allocations aux actifs à risque, ce qui créerait un retour positif.

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Mon avis

Ces données de PPI ressemblent davantage à un message adressé au marché :

l’inflation américaine continue d’évoluer dans la bonne direction.

Cela ne signifie pas que la baisse des taux arrive immédiatement.

Cela ne signifie pas non plus que BTC va directement lancer un nouveau cycle haussier.

Mais au moins, cela indique que :

le contexte macro devient progressivement plus favorable à Crypto.

Pour le marché crypto, ce qui mérite vraiment l’attention n’est pas une seule donnée, mais :

* le CPI continue-t-il de baisser ?
* le PPI continue-t-il de se refroidir ?
* le langage de la Fed se transforme-t-il ?
* les capitaux des ETF continuent-ils d’affluer ?

Quand ces facteurs entrent en résonance, le marché ne devrait pas simplement connaître un rebond à court terme, mais plutôt une tendance portée par la liquidité.

En un mot :

un PPI en dessous des attentes est plutôt une bonne nouvelle pour le marché crypto, mais ce qui pousse réellement un marché haussier, ce n’est jamais une simple donnée : ce sont un contexte macro qui s’améliore durablement et la liquidité qui revient sans cesse.
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