🔥Strategy lève encore 467 millions de dollars, troisième semaine consécutive sans acheter de Bitcoin

Un dépôt 8-K du 13/07 confirme que Strategy reste à l’écart du marché BTC, concentrant tous ses efforts sur le renforcement de ses réserves en liquidités :
- Vente de 4,8 millions d’actions MSTR via le canal ATM sur la période 06–12/07, produit net de 466,7 millions de dollars — intégralement versé au USD Reserve, portant le fonds de 2,55 milliards de dollars à $3B (+18% en seulement 1 semaine)
- Aucun achat de BTC pour la troisième semaine consécutive. Le dernier achat remonte au 22/06, avec seulement 520 BTC (~35 millions de dollars)
- La réserve $3B couvre désormais 20,4 mois de dividendes privilégiés plus intérêts de la dette (obligations d’environ 1,76 milliard de dollars par an), dépassant le seuil minimum de 12 mois exigé par le conseil d’administration
- Le portefeuille reste inchangé à 843 775 BTC, coût moyen de 75 476 dollars. Avec le BTC autour de 62 600 dollars, la perte non réalisée est d’environ $11B
— Le plafond ATM restant est de 23,8 milliards de dollars, ce qui signifie qu’il reste encore beaucoup de marge pour émettre des actions
-> Malgré ces efforts, MSTR recule d’environ 3% vers la zone des 92 dollars.
Strategy a accepté d’inverser le modèle consistant à émettre des actions → acheter du BTC → faire monter le NAV → émettre à nouveau.
Le nouveau modèle consiste à émettre des actions au creux → verser des dividendes privilégiés → ne pas acheter de BTC. Autrement dit, les actionnaires de MSTR sont dilués pour financer les dividendes au profit des créanciers et des actionnaires privilégiés, tandis que le BTC par action diminue progressivement à chaque vague d’ATM.
En février, Strategy a déclaré vouloir maintenir une réserve couvrant 2–3 ans de dividendes. Aujourd’hui, la norme minimale ne couvre plus que 12 mois et le niveau actuel de 20,4 mois a été présenté comme une réussite. Quand une entreprise baisse ses standards puis se félicite d’avoir dépassé ces standards, c’est souvent le signe d’une pression de liquidité plus importante que ne le montrent les chiffres.