Les actions américaines d’IBM s’effondrent de 25 %, la capitalisation perd près de 70 milliards de dollars : pourquoi les valeurs des puces explosent-elles toutes en hausse ?

Le 14 juillet 2026, le marché boursier américain a connu une séance de trading particulièrement clivante. D’un côté, le géant technologique centenaire IBM a subi une vente massive d’ampleur épique, avec une chute de son cours de 25,21%, la plus forte baisse en une seule journée depuis le « lundi noir » de 1987 ; de l’autre, les valeurs des semi-conducteurs étaient en pleine euphorie : Nvidia a gagné plus de 4%, Micron a grimpé de près de 5%, et l’ADR de SK Hynix a même bondi de plus de 27%.

Sur le même marché, à la même heure, des trajectoires radicalement opposées. Ce n’est pas une fluctuation aléatoire d’humeur, mais un signal structurel clair : les flux des dépenses d’investissement (capex) liés à l’IA se déplacent désormais, à grande échelle, des logiciels et des services vers des infrastructures matérielles.

Comment un pré-rapport initial peut déclencher la chute historique d’IBM

La chute d’IBM s’explique par un pré-rapport de résultats du deuxième trimestre divulgué en avance. Avant la publication officielle du rapport complet, la société a, de manière rare, émis un avertissement sur ses résultats une semaine entière avant la date prévue.

D’après les données préliminaires, le chiffre d’affaires d’IBM au deuxième trimestre s’établirait à environ 17,2 milliards de dollars, en hausse de seulement 1%, bien en deçà des attentes consensuelles des analystes, qui se situaient entre 17,86 et 17,9 milliards de dollars. Le bénéfice par action ajusté anticipé serait de 2,93 dollars, également inférieur au niveau attendu par le marché de 3,01 dollars.

Sur le plan des segments d’activité, les revenus logiciels ont augmenté de 5% en glissement annuel, largement sous les attentes du marché (11%) ; l’activité conseil est restée globalement stable, avec une croissance de seulement 1% calculée à taux de change constants ; et le segment des infrastructures a été le principal frein : son chiffre d’affaires a reculé de 7% en glissement annuel, nettement pire que ce que l’entreprise avait anticipé avec sa fourchette de baisse « à un chiffre bas ». Parmi eux, le segment des infrastructures incluant les mainframes a été le plus touché : la vente de la nouvelle génération de mainframes z17, sur laquelle IBM comptait fortement, n’a pas répondu aux attentes.

Après l’annonce, l’action IBM a clôturé à 217,07 dollars, en chute de 73,16 dollars sur la journée, soit -25,21% ; le volume de transactions sur l’ensemble de la séance a été multiplié, passant à 14,8 milliards de dollars. Cette baisse a non seulement établi le record de la plus forte chute en une seule journée depuis la cotation d’IBM en 1915, mais a aussi dépassé la baisse de 23,7% lors de la crise boursière du 19 octobre 1987, le « lundi noir ». La capitalisation boursière s’est évaporée d’environ 69 à 70 milliards de dollars en une seule journée.

Pourquoi les budgets clients basculent soudainement des logiciels vers le matériel

Dans une lettre aux investisseurs, le PDG d’IBM, Arvind Krishna, a, chose rare, reconnu avec franchise la difficulté à laquelle l’entreprise est confrontée. Il a expliqué que, durant les dernières semaines de juin, des clients entreprises ont brusquement réorienté leurs dépenses d’investissement : les budgets initialement prévus pour les logiciels et les mainframes ont été massivement réaffectés à l’achat de matériel, notamment des serveurs, des équipements de stockage et de la mémoire.

La force motrice des comportements clients, c’est l’anticipation. Les clients entreprises s’attendent à ce que les serveurs, dispositifs de stockage et mémoires liés à l’IA deviennent plus chers et que l’offre se tende davantage ; ils veulent donc verrouiller des capacités d’infrastructure limitées avant une hausse des prix. Krishna a déclaré : « Nous anticipions l’impact d’une partie des perturbations de la chaîne d’approvisionnement, mais nous n’avions pas prévu l’ampleur de la réorganisation des dépenses d’investissement. »

Ce que cela révèle n’est pas une erreur stratégique ou un défaut produit d’IBM en particulier, mais un changement structurel à l’échelle de l’ensemble du secteur. Les CFO et CIO des entreprises font des choix rationnels avec des budgets limités : lorsque le déploiement de l’IA devient la priorité numéro un, l’argent doit aller vers les serveurs d’IA, le stockage des centres de données et la mémoire à haute vitesse, tandis que les achats de logiciels traditionnels et de mainframes sont évincés.

Un analyste de Morningstar, Luke Yang, souligne que cela forme une nouvelle tendance : « le matériel dévore le déjeuner de tout le monde ».

Pourquoi les valeurs des puces deviennent les plus grands gagnants de ce « transfert de budget »

En contraste direct avec la situation désastreuse d’IBM, les valeurs de semi-conducteurs « pointées du doigt » par IBM ont, elles, connu une fête collective.

L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a clôturé en hausse de 2,54% ce jour-là. Au niveau des actions individuelles : Nvidia a gagné 4,06% pour terminer à 211,80 dollars ; Micron Technology a bondi de 4,92% à 983,12 dollars ; SanDisk a grimpé de 5,01% ; Intel a pris 4,50% ; AMD a progressé de 2,57%.

L’envol le plus spectaculaire concerne SK Hynix, le géant des puces mémoire. Son American Depositary Receipt (ADR) a explosé de 27,29% sur la séance, à 193,92 dollars, soit un plus haut depuis son introduction en bourse. L’ADR de SK Hynix s’est mis à afficher une prime par rapport aux actions cotées localement en Corée de 51%, très supérieure à la prime d’émission d’environ 3% lors de l’IPO de la semaine dernière. La capitalisation boursière a atteint 1,36 billion de dollars.

La hausse spectaculaire de l’ADR de SK Hynix est aussi alimentée par l’arrivée de ses options à la cote. Ses options ont commencé à être négociées aux États-Unis à la fin de la semaine passée, et la demande pour les options d’achat à court terme reste très forte ; le contrat le plus actif est l’option d’achat avec un prix d’exercice à 185 dollars. Dans le même temps, SK Hynix a annoncé avoir commencé officiellement la production de masse des puces mémoire HBM4 à haut débit sur 12 couches pour Nvidia, avec un élargissement des volumes d’expédition attendu à partir de septembre.

Les valeurs logicielles sous pression, et la logique d’une orientation des flux qui se fragmente

L’avertissement sur résultats d’IBM n’est pas un cas isolé. Le même jour de bourse, le secteur des logiciels a reculé de manière généralisée : ServiceNow a chuté de 5,8%, Workday de 3,5%, SAP de 3,2%, Salesforce de 2,1%. Microsoft a reculé de 1,55% et Apple de 0,77%.

La logique interne de cette divergence est claire. Les budgets IT des entreprises ne s’accroissent pas ; ils sont redistribués au sein de ressources limitées. Lorsque d’importantes sommes sont contraintes de se diriger vers les infrastructures matérielles d’IA, la part des achats consacrée aux logiciels et aux services d’entreprise traditionnels est mécaniquement comprimée. La chute d’IBM est l’expression la plus directe de cet « effet d’éviction ».

L’équipe de Goldman Sachs à Séoul commente que la cause profonde de l’effondrement des résultats d’IBM réside dans la transition massive des clients entreprises vers l’achat de mémoire et de stockage, ce qui confirme l’arrivée d’un « super cycle du stockage » ; et que la réorientation des dépenses d’investissement liées à l’IA pourrait encore pousser le marché vers un « marché baissier des logiciels ».

Le CPI sous les attentes : comment il ouvre une scène macro pour changer le style de marché

Cette segmentation du marché ne s’est pas produite isolément. En amont de l’ouverture le 14 juillet, le Département du Travail des États-Unis a publié les données de l’indice des prix à la consommation (CPI) de juin : +3,5% en glissement annuel, en forte baisse par rapport au 4,2% de mai, et sous les attentes du marché de 3,8% ; en rythme mensuel, la variation a même enregistré -0,4%, la première baisse mensuelle en six ans.

Les prix de l’énergie ont été le principal facteur de frein : l’indice de l’énergie a reculé de 5,7% en juin, dont une chute de 9,7% du prix de l’essence sur un seul mois. Toutefois, le CPI en glissement annuel reste nettement au-dessus de l’objectif d’inflation de 2% de la Réserve fédérale : la pression inflationniste n’est pas encore complètement dissipée.

Ces données ont fortement allégé les inquiétudes du marché concernant une inflation durablement élevée, et ont directement modifié les anticipations de hausses de taux de la Fed. D’après l’outil FedWatch du CME Group, juste après la publication, la probabilité que la Fed augmente ses taux lors de sa réunion de juillet est passée de 42% la veille à 17%. Les rendements des bons du Trésor américain ont réagi à la baisse : les rendements des bons à deux ans ont reculé de 7,4 points de base à 4,19%, et ceux à dix ans ont baissé de 2,5 points de base à 4,59%.

Le regain d’optimisme macro a propulsé les trois principaux indices boursiers américains : le Dow Jones a progressé de 0,02% à 52 508,66 points ; le Nasdaq a gagné 0,90% à 26 107,01 points ; et l’indice S&P 500 a monté de 0,38% à 7 543,89 points.

La détente sur l’inflation offre un ballon d’oxygène aux valeurs technologiques à valorisations élevées, mais la fragmentation à l’intérieur du marché a atteint son paroxysme : les capitaux ne se sont pas dirigés uniformément vers tous les sous-secteurs technologiques, mais se sont concentrés de manière très marquée sur la chaîne en amont de la filière matérielle liée à l’IA.

La reconfiguration des valorisations des forces technologiques nouvelles et historiques ne fait que commencer

La chute d’IBM et la fête des actions de puces reposent, au fond, sur une reconfiguration du système de valorisation entre les forces technologiques « anciennes » et « nouvelles ».

Ces dernières années, IBM a investi plusieurs centaines de milliards de dollars pour acquérir des sociétés logicielles comme Red Hat et HashiCorp, dans l’objectif de se transformer : passer d’un fabricant matériel traditionnel à un fournisseur d’entreprises à forte croissance, dans le logiciel et le cloud hybride. Pourtant, la logique de capex de l’ère de l’IA ne s’est pas déployée comme IBM l’avait anticipé : les clients entreprises n’ont pas acheté en priorité des plateformes logicielles destinées à intégrer les modèles d’IA, mais se sont directement tournés vers des matériels comme les serveurs, le stockage et la mémoire.

Le marché réévalue désormais la logique de transition d’IBM vers l’IA. En février de cette année, après qu’une startup d’IA, Anthropic, a lancé des outils capables d’aider à moderniser les langages de programmation traditionnels utilisés sur les mainframes d’IBM, le marché s’est temporairement inquiété de la solidité de la « douve » logicielle d’IBM. L’avertissement sur résultats a encore accentué ces doutes.

À l’inverse, les actions de puces profitent d’une demande certaine liée aux investissements dans les infrastructures d’IA. Des GPU de Nvidia à la mémoire HBM de SK Hynix, jusqu’aux puces NAND et DRAM de Micron : toute la chaîne d’approvisionnement matérielle capte la prime liée à la redistribution des budgets des entreprises.

IBM indique que, pour le moment, ce qu’elle observe, ce sont des retards dans les calendriers de signature des grands projets, et non une disparition de la demande. Au cours des prochains trimestres, le marché surveillera de près si ces commandes retardées pourront revenir progressivement, ou si la structure des dépenses IT des entreprises a déjà subi un changement profond et irréversible. IBM prévoit de publier le rapport complet de son deuxième trimestre le 22 juillet.

Résumé

La séance du marché américain du 14 juillet 2026 illustre, de la manière la plus extrême, la transition structurelle des dépenses de capital des entreprises à l’ère de l’IA. IBM a chuté de 25,21%, enregistrant la plus forte baisse en une seule journée depuis le « lundi noir » de 1987 ; et sa capitalisation a perdu près de 70 milliards de dollars. À l’inverse, Nvidia, Micron et SK Hynix, notamment, ont progressé sur toute la ligne, et l’ADR de SK Hynix a bondi de plus de 27% en une seule journée.

Le déclencheur immédiat de cette divergence est l’avertissement d’IBM publié en avance sur des résultats faibles ; mais le moteur profond est que les clients entreprises, dans la vague de l’IA, ont massivement réorienté leurs budgets IT des logiciels et des services vers des infrastructures matérielles comme les serveurs, le stockage et la mémoire. Le fait que le CPI de juin ait refroidi au-delà des attentes réduit aussi les probabilités de hausses de taux de la Fed, offrant un soutien macro aux valeurs technologiques ; néanmoins, les fonds ne se sont pas répartis uniformément entre tous les secteurs : le matériel lié à l’IA est devenu la seule direction faisant consensus.

Ce n’est peut-être pas un événement isolé, mais le début d’une nouvelle ère. Lorsque chaque dépense de capital des entreprises est réordonnée, et que « le matériel est en train de dévorer le déjeuner de tout le monde » devient le nouveau récit du marché, la logique de valorisation des acteurs traditionnels des logiciels et des services, la planification des capacités de la chaîne d’approvisionnement des puces, voire l’équilibre global de tout le secteur technologique, pourraient faire l’objet d’une reconfiguration durable.

FAQ

Q : À quel niveau historique se situe cette chute de 25% d’IBM ?

A : C’est la plus forte baisse en une seule journée d’IBM depuis son introduction en bourse en 1915, dépassant le record de -23,7% lors de la crise boursière du « lundi noir » du 19 octobre 1987. L’action IBM a clôturé à 217,07 dollars, retombant à un plus bas sur deux mois depuis le 13 mai.

Q : Quelles sont les causes principales de la chute d’IBM ?

A : La cause immédiate est que le pré-rapport de résultats du deuxième trimestre publié en avance est bien en dessous des attentes du marché : environ 17,2 milliards de dollars de revenus, soit environ 17,9 milliards de dollars de moins que ce qui était attendu. La cause profonde tient au fait que, durant les dernières semaines de juin, les clients entreprises ont brusquement réorienté leurs dépenses d’investissement, passant en masse des logiciels et des mainframes vers des matériels liés à l’IA, comme les serveurs, le stockage et la mémoire ; ce qui a entraîné le report de la comptabilisation de plusieurs grosses transactions.

Q : Pourquoi, pendant que IBM chute, les actions de puces montent-elles ?

A : L’avertissement sur résultats d’IBM révèle précisément le changement des flux de budget IT des entreprises : les clients transfèrent leurs fonds des logiciels et des services traditionnels vers les infrastructures matérielles liées à l’IA. Cela signifie que les actions de puces (en particulier celles liées à la puissance de calcul et au stockage de l’IA) profitent directement de cette réallocation budgétaire, tandis que les acteurs des logiciels et des services traditionnels sont mis à l’écart.

Q : Quel rôle les données CPI ont-elles joué dans cet événement ?

A : Le CPI de juin a augmenté de 3,5% en glissement annuel, sous les attentes de 3,8%, et a baissé de -0,4% en rythme mensuel, pour la première fois en six ans. Après la publication, la probabilité que la Fed augmente ses taux en juillet est passée de 42% à 17%, et les rendements des bons du Trésor ont reculé, fournissant un soutien macro aux valeurs technologiques. Mais avec, en plus, la réallocation structurelle des budgets, cela a fini par produire une situation de divergence extrême, avec une forte concentration des capitaux sur les valeurs du matériel d’IA.

Q : Quelles perspectives pour IBM à l’avenir ?

A : IBM indique qu’elle observe actuellement des retards dans les calendriers de signature des projets, et non une disparition de la demande. Mais le marché va suivre de près si ces commandes retardées pourront revenir dans les trimestres suivants, ou si la structure des dépenses IT des entreprises a déjà connu un changement profond et irréversible. IBM prévoit de publier le rapport complet de son deuxième trimestre le 22 juillet.