En prenant TSMC comme référence, le surpaiement élevé des ADR de SK hynix persiste : une convergence de position, avec 32,4 millions de dollars, continue de faire payer des fonds des deux côtés sur les frais de financement.

Message de BlockBeats, le 15 juillet, d’après le suivi de Hyperinsight : sur Hyperliquid, le Nasdaq/NYSE américain d’Hynix (SKHY) s’affiche à 181,58 dollars, et la cotation coréenne d’Hynix (SKHX) à 1 358,50 dollars. En convertissant chaque ADS SKHY en 0,1 action coréenne correspondante, la prime ADR on-chain actuelle est d’environ 33,7%.

SKHY et SKHX ont, au cours des 24 dernières heures, des volumes de transactions d’environ 450 millions et 1,213 milliard de dollars respectivement, avec un open interest d’environ 121 millions et 425 millions de dollars. Au total, les deux valeurs représentent environ 1,663 milliard de dollars de volume de transactions et environ 546 millions de dollars d’open interest.

En référence, l’ADR de TSMC est à 420,39 dollars, l’action ordinaire TSMC à 2 440 nouveaux dollars taiwanais, le taux de change dollar américain/nouveau dollar taïwanais est d’environ 32,16, et 1 ADR correspond à 5 actions ordinaires. La prime ADR actuelle de TSMC est d’environ 10,8%, tandis que la prime d’Hynix représente environ 3,1 fois.

Historiquement, pendant la bulle Internet, la prime de l’ADR TSMC est passée d’environ 70% à près de 90% ; en juin 2000, lors de son émission supplémentaire d’ADS, la prime d’émission divulguée officiellement atteignait encore 43% (d’après les documents de dépôt de la SEC). En comparaison, la prime actuelle d’Hynix de 33,7% représente environ 78% de la prime d’émission selon le même cadre que TSMC en 2000, mais seulement 40% à 50% de la valeur extrême observée pendant la bulle.

Historiquement, la prime de l’ADR de TSMC pendant la bulle Internet est passée d’environ 70% à près de 90% ; en juin 2000, au moment de l’augmentation d’ADS, la prime d’émission divulguée officiellement pour TSMC atteignait encore 43%. Ainsi, comparée à TSMC selon le même cadre d’émission, la prime actuelle d’Hynix de 33,7% atteint déjà environ 78%, mais elle n’est toujours que l’équivalent de 40% à 50% de l’extrême de la bulle.

Historiquement, un gros flux de capitaux s’est organisé autour de cet écart de prix en deux ensembles de positions opposées. Les 5 adresses qui parient sur la convergence (long SKHX, short SKHY) détiennent au total environ 32,40 millions de dollars, avec une perte latente d’environ 1,117 million de dollars ; le pari d’élargissement (long SKHY, short SKHX) ne compte qu’1 adresse, avec une position d’environ 9,719 millions de dollars et un gain latent d’environ 0,127 million de dollars. Les positions principales sont les suivantes :

Direction de la convergence :

Adresse commençant par 0xf517 : taille bilatérale d’environ 11,181 millions de dollars, perte latente d’environ 0,601 million de dollars, ratio du nombre SKHY vs SKHX d’environ 15,9:1 ;

Adresse commençant par 0x2577 : taille bilatérale d’environ 8,008 millions de dollars, perte latente d’environ 0,285 million de dollars, ratio des quantités d’environ 17,7:1.

Direction de l’élargissement :

Adresse commençant par 0x434f : short SKHX avec un levier de 4x, long SKHY avec un levier de 8x ; taille bilatérale d’environ 9,71 millions de dollars, gain latent d’environ 0,127 million de dollars ; ratio des quantités d’environ 3,6:1, conservant une exposition nette long sur Hynix.

Le taux de financement penche également du côté de la stratégie d’élargissement : SKHX a un taux de financement horaire d’environ +0,00773%, SKHY d’environ −0,00264%. Sur la convergence, les deux côtés doivent payer des frais de financement : en estimant sur la base des positions actuelles, les 5 principales adresses devraient payer ensemble environ 1 453 dollars par heure ; sur l’élargissement, les deux côtés peuvent encaisser : environ 588 dollars par heure. La transaction de convergence se trouve dans une double consommation de « perte latente + paiement des deux côtés ».