À Robinhood : surtout, ne construisez jamais une blockchain de meme coin

Auteur : Jon Ma, cofondateur et PDG d’Artemis ; Traduction : Shaw, Golden Finance

À Vlad et Johann :

En moins d’un mois après son lancement, Robinhood Chain est parti sur les chapeaux de roues pour promouvoir l’inclusion financière.

• Adresses actives quotidiennes : plus de 300 000
• Volume moyen quotidien de DEX décentralisées au comptant : plus de 100 millions de dollars (classement n° 3 parmi les chaînes publiques)
• Taille de la circulation des stablecoins : 300 millions de dollars
• Commissions moyennes quotidiennes sur Robinhood Chain, équivalentes à un rendement annualisé de 40 millions de dollars
• Sous l’impulsion de projets comme Morpho, Ethena, Uniswap, etc., la valeur totale verrouillée (TVL) dépasse 300 millions de dollars

_ (Note : Vlad Tenev, cofondateur et PDG de Robinhood ; Johann Kerbrat, responsable du secteur crypto de Robinhood) _

En 2019, alors que je travaillais chez Whale Rock (un fonds spéculatif de hedge long/short), j’ai participé à l’investissement du tour Pre-IPO de Robinhood ; en 2020, j’ai aussi suivi la tournée de présentation IPO de Coinbase. Par la suite, j’ai créé Artemis, avec pour intention de diriger les capitaux du marché vers des actifs réels dans les domaines de la crypto et des actions qui ont une valeur durable à long terme, plutôt que de spéculer sur toutes sortes de memecoins.

La semaine dernière, quand j’ai ouvert le portefeuille Robinhood, j’ai été à la fois choqué et déçu : les actifs disponibles à l’échange au sein de la plateforme ne laissaient presque plus que des monnaies mème. J’ai acheté de petites quantités de $CASCHAT pour seulement trois jours, puis j’ai reçu en rafale des largages de jetons aléatoires, sans aucune valeur ; même une des pièces avait carrément pour nom « Monnaie sans signification (Pointless Coin) ».

C’est exact : à l’heure actuelle, le volume des DEX au comptant de Robinhood Chain se classe 3e parmi toutes les chaînes publiques.

Mais, à l’heure actuelle encore, la grande majorité du volume des DEX provient toujours de memecoins (toutes sortes de memecoins à thèmes animaux, memecoins liés à Vlad et Robinhood, ainsi que d’autres memecoins plus génériques). Je vous en prie, Robinhood : ne construisez pas une chaîne publique de memecoins.

Par rapport à Robinhood, l’écosystème de Base est aujourd’hui beaucoup plus grand : Robinhood Crypto a énormément d’expérience à apprendre de Base.

Brian Armstrong a de nouveau réaffirmé son point de vue dans sa réponse, en défendant l’idée d’orienter les utilisateurs vers des cas d’usage dotés d’une vraie valeur, durables et concrètement déployables.

Je comprends l’attrait : les memecoins permettent d’acquérir efficacement des utilisateurs précoces et d’attirer des partenaires qui apportent liquidité et volumes (grâce aux memecoins, la rétention vient des applications réelles). Des projets indépendants de premier plan comme Aerodrome peuvent encore prospérer : ils capturent le volume de trading de Base, et ont réussi à mettre en place un modèle économique réellement viable.

Mais les memecoins ne font que faire subir des pertes aux investisseurs et détruire la confiance du marché.

Jetez simplement un œil : les nombreux memecoins lancés sur Base au début de 2024 ont de nouveau chuté de 90% cette année (par rapport au plus haut du début 2024, la baisse cumulée atteint jusqu’à 99%).

Les memecoins n’ont aucune longévité à long terme : ils nuisent aux intérêts des utilisateurs, et repoussent encore davantage les investisseurs particuliers ordinaires, qui seront moins enclins à utiliser la blockchain.

En outre, si Robinhood Chain est envahie par un grand nombre de memecoins, cela renforcera l’image profondément ancrée en Wall Street et chez les fonds spéculatifs : Robinhood n’est qu’une plateforme de trading spéculatif à court terme née de la frénésie d’actions Meme et de GameStop (GME) au début de 2021.

Des tweets comme ceux-ci ne feront qu’aggraver la situation :

Aujourd’hui, Wall Street a déjà du mal à comprendre Robinhood. Ne mettez surtout pas une nouvelle couche dans l’accompagnement de ces trajectoires d’activité qui ont lourdement terni l’image de marque en 2021.

Il faut mettre le centre de gravité de la liquidité et du trafic sur le portefeuille Robinhood, ainsi que sur Arcus au sein de l’écosystème (construit par l’équipe originelle de dYdX, DEX historique de premier plan pour des contrats perpétuels) et sur la filière des actions tokenisées. Je suis très optimiste sur la fonctionnalité qu’Arcus réalise à l’heure actuelle : n’importe quel utilisateur dans le monde peut trader des actions tokenisées au comptant.

Ces actions ont seulement progressé au cours des dix dernières années.

Robinhood Chain doit se donner à fond sur la filière des actifs du monde réel (RWA), afin d’élargir la couverture des services financiers et de permettre à davantage d’investisseurs d’échanger des actions ainsi que des parts d’entreprises Pre-IPO. Des équipes comme RWA.xyz et Artemis sont aussi prêtes à aider à promouvoir ces cas d’usage.

La logique du plus grand point négatif pour Robinhood réside dans le fait que : le marché domestique américain est déjà proche de la saturation. Aujourd’hui, il y a 27 millions de comptes alimentés ; la Wall Street prévoit qu’en exercice 2028, le volume de comptes alimentés ne pourra atteindre que 31 millions à 32 millions. La croissance manque d’un élan explosif.

Je vois les raisons qui plaident en faveur de Robinhood : en s’appuyant sur Robinhood Chain, il sera possible de toucher plus de 100 millions de nouveaux investisseurs étrangers. Ils pourront investir dans des actifs du monde réel (RWA), des marchés de prédiction, des stablecoins, des sociétés cotées et des actions Pre-IPO ; en même temps, cela servira d’amont pour générer un flux d’utilisateurs précoces pour l’application publique Robinhood.

Il existe une demande réelle pour des actions tokenisées négociables toute l’année, 24h/24 et 7j/7. Trade.xyz sur Hyperliquid en est un exemple typique : les utilisateurs y négocient principalement des actifs de type actions, par exemple SK Hynix. Cette entreprise affiche 68 milliards de dollars de revenus réels, a une activité tangible solide, et constitue un actif de qualité que les investisseurs veulent pouvoir intégrer à leur allocation.

En supposant qu’on s’appuie sur Robinhood Chain, Robinhood pourrait atteindre 100 millions d’utilisateurs mensuels actifs (MAU) d’ici 2030. Aujourd’hui, le revenu moyen par utilisateur (ARPU) est d’environ 171 dollars ; l’ARPU des utilisateurs étrangers sera relativement plus faible : la raison est qu’ils paient les frais via la blockchain publique, plutôt que d’effectuer des échanges dans l’application principale Robinhood, où le taux de commission est plus élevé. Nous supposons que l’ARPU des utilisateurs étrangers est de 100 dollars. En ne calculant que l’activité grand public (C), on peut atteindre 10 milliards de dollars de revenus d’ici 2030, dépassant l’estimation de 8,78 milliards de dollars pour l’exercice 2029 fournie par Wall Street.

Vlad, Johann : vous avez l’opportunité de réaliser la vision ultime de la technologie crypto, grâce à la tokenisation des actifs : ouvrir les circuits de la finance à tout le monde.

Ne transformez surtout pas la blockchain de Robinhood en une chaîne de memecoins, et ne détruisez pas cette chance.

Wall Street, vos utilisateurs, et le monde entier vous en sauront gré pour le bon choix que vous faites.

Cordialement

Jon Ma

J’utilise Robinhood depuis 2017.