Samsung aurait hâté son projet d’introduction en bourse aux États-Unis, mais des révélations affirment qu’elle « s’est renseignée en douce auprès de SK hynix au sujet des voies d’accès à l’ADR »

Le géant sud-coréen des semi-conducteurs Samsung Electronics aurait été vu en train de mener en interne des recherches sur des options pour aller aux États-Unis afin d’émettre des ADR (American Depositary Receipts). Dans un article du 14 juillet, Bloomberg rapporte que Samsung a déjà eu des discussions préliminaires avec plusieurs banques d’investissement au sujet d’une cotation aux États-Unis. Samsung a aussitôt publié un démenti, affirmant ne pas « envisager l’émission d’ADR ». Mais, d’après des informations relayées par des médias sud-coréens et des sources de l’industrie des semi-conducteurs, la direction aurait en réalité déjà ordonné d’évaluer le rapport coûts/efficacité, voire envoyé des personnes se renseigner auprès de son rival SK hynix, qui vient tout juste de rejoindre le Nasdaq après avoir levé 26,5 milliards de dollars.

Contexte (récap) : l’ADR de SK hynix a bondi de 13 % le premier jour, tandis que l’action coréenne de référence a chuté de 15 % ! La volatilité va-t-elle encore augmenter ?

Complément de contexte : le plus gros dossier d’introduction en bourse en ADR de l’histoire ! SK hynix prévoit une levée de 29,4 milliards de dollars aux États-Unis, pour financer l’expansion de sa production de puces d’IA NVIDIA

Résumé des points clés

• Bloomberg du 7/14 : Samsung Electronics explore l’émission d’ADR aux États-Unis ; des discussions préliminaires ont déjà été lancées avec plusieurs banques d’investissement
• Samsung a rapidement démenti « ne pas envisager l’émission d’ADR », mais selon le média sud-coréen Bloter, la direction aurait ordonné une évaluation interne du rapport coûts/efficacité
• Le déclencheur : l’ADR de SK hynix valorisé à 149 dollars par action, une levée d’environ 26,5 milliards de dollars, établissant le plus grand dossier d’introduction en bourse d’une entreprise étrangère aux États-Unis

Dans un article exclusif du 14 juillet, Bloomberg indique que le géant sud-coréen des semi-conducteurs Samsung Electronics est à un stade précoce d’exploration concernant l’émission d’ADR (American Depositary Receipts). La société aurait déjà entamé des discussions préliminaires avec plusieurs banques d’investissement, évaluant la possibilité d’une cotation aux États-Unis. Dès que l’information a circulé, Samsung a rapidement tenté de couper court et de clarifier :

Samsung Electronics ne mène pas d’études sur la possibilité d’émettre des American Depositary Receipts.

En une phrase, la formule est nette. Mais le marché ne semble pas avoir pris ce démenti au sérieux, et il y a une raison. D’après Bloter, qui cite des sources, Samsung étudierait en interne depuis un moment diverses options pour émettre des ADR, tout en commençant à évaluer l’ensemble des procédures nécessaires. Une autre source de l’industrie des semi-conducteurs, citée le 15 juillet, précise en outre que la direction aurait récemment ordonné aux services concernés de se pencher sur la question : est-il possible de concevoir une structure viable adaptée à l’émission d’ADR par Samsung, en passant au crible tous les coûts potentiels, les bénéfices et les procédures requises.

Le plus intrigant, c’est la suite. La source indique que des responsables liés à Samsung auraient, de leur propre initiative, contacté leur adversaire de longue date SK hynix, récemment arrivé au Nasdaq après sa propre émission d’ADR, pour « comprendre la situation ». D’un côté un démenti public, de l’autre des personnes envoyées pour demander à l’adversaire comment il procède : cet écart, du type « ne dites pas cela, mais agissez comme si », est précisément ce qui pousse le marché à croire davantage la version de l’industrie que la déclaration officielle.

Le palmarès de SK hynix est trop alléchant

Ce qui a mis le feu, c’est justement SK hynix. Ce fabricant de mémoire pour l’IA a fixé le prix de ses ADR à 149 dollars par action en juillet, levant d’un coup environ 26,5 milliards de dollars, et réécrivant ainsi le record de la plus grande introduction en bourse aux États-Unis pour une entreprise étrangère. Le jour de la cotation, les ADR ont même bondi de 13 %, avec un niveau de sursouscription exceptionnel. À peine quelques mois plus tôt, Samsung avait évalué puis décidé de ne pas poursuivre les ADR. En voyant le palmarès remis par son rival, Samsung aurait de nouveau eu des raisons de reconsidérer l’idée.

Samsung et SK hynix ne sont en réalité pas dans la même situation

Mais des acteurs du marché rappellent que la situation de Samsung et de SK hynix n’est pas la même. SK hynix avait un objectif très clair pour aller aux États-Unis : lever un gros montant de « munitions » pour étendre sa production de mémoire d’IA, et élargir en parallèle sa base d’investisseurs mondiaux. Samsung dispose, elle, d’une importante position en liquidités, et à court terme elle n’a pas de pression urgente de financement. Le plus délicat concerne aussi la structure de l’activité : Samsung couvre l’ensemble, des semi-conducteurs aux smartphones, en passant par les téléviseurs, l’électroménager et l’affichage. La cotation aux États-Unis permettra-t-elle d’obtenir un « réajustement de valorisation » aussi clair que celui qu’on voit chez les pures fondeurs ou fabricants de mémoire ? Sur ce point, le marché semble avoir un doute.

Ainsi, le démenti de Samsung n’est peut-être pas entièrement une question de posture. Mais cette fois-ci, les explications rapportées par des sources de l’industrie paraissent plus crédibles que l’annonce officielle. À savoir si cela se fera, et quand, il n’y a pas encore de réponse. En revanche, la posture de Samsung — démentir publiquement tout en évaluant en interne — dit déjà une chose : le palmarès de SK hynix, avec ses 26,5 milliards de dollars levés, est en train de pousser l’ensemble de l’industrie technologique sud-coréenne à reconsidérer si la route de Wall Street doit ou non être empruntée. Digital Asset, le média, continuera à suivre l’affaire.

FAQ

Samsung Electronics doit-elle vraiment émettre des ADR aux États-Unis ?

Samsung a démenti officiellement mener des recherches sur l’émission d’ADR. Mais Bloomberg et le média Bloter indiquent que la direction a ordonné une évaluation interne du rapport coûts/efficacité et des structures possibles pour une cotation aux États-Unis, et qu’elle s’est aussi renseignée auprès de SK hynix, qui vient d’être introduit au Nasdaq. Pour l’instant, nous sommes toujours dans une phase d’exploration précoce, sans garantie que le projet se concrétisera.

Combien d’argent SK hynix a-t-elle levé en émettant des ADR aux États-Unis ?

SK hynix a fixé le prix de ses ADR à 149 dollars par action en juillet et a levé environ 26,5 milliards de dollars. L’opération devient ainsi la plus grande introduction en bourse d’une entreprise étrangère aux États-Unis. Le jour de la cotation, les ADR ont même grimpé jusqu’à 13 %, ce qui est aussi l’élément déclencheur ayant conduit Samsung à réévaluer une cotation aux États-Unis.