L’IA transforme le cycle de la DRAM : essor de la HBM, expansion de Samsung et ère complète de la pénurie de puces mémoire jusqu’en 2028

15 juillet 2026, Samsung Electronics aurait prévu de construire une usine DRAM à la nouvelle zone de l’aéroport d’Uijeongbu, dans le district de Giheungwon, en Gyeonggi-do, avec une capacité de production mensuelle de 100 000 plaquettes de DRAM, pour un investissement total de plusieurs dizaines de milliers de milliards de wons sud-coréens. L’intelligence artificielle est en train de remodeler, en profondeur, la structure de l’offre et de la demande des puces de mémoire mondiales ainsi que la logique de fixation des prix.

La DRAM (mémoire vive dynamique à accès aléatoire), élément central des infrastructures d’IA, traverse une reconfiguration de cycle portée par une rupture brutale de la structure de la demande. Cette reconfiguration est radicalement différente des cycles traditionnels de la mémoire : elle n’est pas due à la vague de renouvellement des appareils électroniques grand public, mais à l’explosion de la demande en mémoire à haut débit provoquée par l’entraînement et l’inférence des modèles d’IA. Comprendre la logique d’évolution de cette période de la DRAM est essentiel pour appréhender les orientations de l’industrie des semi-conducteurs et les changements des infrastructures de base du marché des actifs numériques.

L’écart offre-demande s’élargit jusqu’à un pic sur près de 15 ans

En juillet 2026, la hausse des prix des puces de mémoire à l’échelle mondiale est entrée dans son troisième trimestre consécutif. Dans un rapport publié début juillet, UBS a fortement relevé ses anticipations sur les prix de la mémoire : il s’attend à une hausse de 32% en glissement trimestriel pour les contrats DDR au troisième trimestre et de 18% au quatrième trimestre. La banque estime que la tension persistante de l’offre et de la demande dans le secteur de la DRAM durera au moins jusqu’au premier semestre 2028.

Cette évaluation est confirmée par plusieurs séries de données. D’après TrendForce, la pénurie extrême du marché de la DRAM persisterait au troisième trimestre 2026 : les prix contractuels devraient augmenter de 13% à 18% en séquentiel. Dans son rapport du 7 juillet, Morgan Stanley a relevé ses prévisions de variation en pourcentage en glissement trimestriel du prix de vente moyen mixte des PC DRAM de 3%-8% à 15%-20%, tandis que la hausse attendue pour la serveur DRAM serait de 13%-18%.

La profondeur du déséquilibre offre-demande approche des records historiques. UBS indique que, sans tenir compte de l’effet tampon du réassort par les clients en aval, l’écart réel offre-demande de 2027 passerait de -8,1% en 2026 à -13,6%, atteignant un niveau de déséquilibre rare sur les 30 dernières années. Goldman Sachs estime que le déséquilibre offre-demande mondial du secteur de la mémoire a atteint un pic sur près de 15 ans. L’analyste de KB Securities, Kim Dong-won, prévoit même que 2027 sera la période la plus déficitaire en offre du secteur des semi-conducteurs mémoires sur une histoire de 70 ans.

La hausse des prix s’est transmise de l’amont aux chaînes de valeur de l’ensemble du secteur. Samsung Electronics prévoit de relever de 20% en séquentiel son prix de vente moyen de DRAM grand public au troisième trimestre 2026 ; les prix des mémoires mobiles LPDDR suivraient la même tendance, avec une hausse également supérieure à 20%. D’après Yicai Global, des fabricants de terminaux d’électronique grand public auraient déjà reçu une notification verbale de Samsung concernant une augmentation de prix de la DRAM.

Le HBM devient une variable structurelle du cycle de la DRAM

La clé pour comprendre cette période de la DRAM réside dans l’essor du HBM (mémoire à bande passante élevée). Le HBM, grâce à l’empilement vertical de plusieurs puces DRAM, fournit une bande passante extrêmement élevée : c’est une solution mémoire indispensable pour les GPU d’IA.

Côté demande, la puissance est impressionnante. Le président de SEMI China, Feng Li, a indiqué clairement que la taille du marché du HBM en 2026 devrait croître de 58% à 54,6 milliards de dollars, représentant près de 40% du marché de la DRAM. Bien que Samsung, SK hynix et Micron aient réorienté 70% de leur capacité de production新增向 HBM, le manque global de capacité reste élevé, à environ 50% à 60%. Les données d’Omdia montrent que la production mondiale de HBM en 2026 devrait augmenter de 103% en glissement annuel, soit plus d’un doublement.

L’effet d’« éviction » du HBM sur la capacité de production de DRAM est le mécanisme central du déséquilibre offre-demande. D’après des données sectorielles, la part du HBM dans la capacité de wafers DRAM est passée de 2% en 2020 à 25% estimés en 2026. La capacité consommée par un wafer de HBM correspond à environ trois wafers de DDR5. La taille d’une puce HBM est plus de deux fois celle d’une puce DRAM classique ; à capacité de stockage identique, la surface wafer et l’espace de salle blanche consommés par le HBM sont au moins trois fois ceux de la DRAM classique.

La conséquence directe de la réorientation des capacités est une contraction structurelle de l’offre de DRAM grand public. KB Securities prévoit que la part du HBM dans la production mondiale de wafers DRAM passera de 15% en 2026 à 34% en 2027. Cela signifie que la majorité des nouvelles capacités se concentrera sur le HBM, et que l’expansion de l’offre de DRAM généraliste sera effectivement limitée.

Les serveurs d’IA sont devenus le plus grand marché d’applications pour la DRAM : la demande en serveurs dépasse 50% de la demande totale en DRAM. La consommation de DRAM par serveur d’IA est de 8 à 10 fois celle d’un serveur standard. Le volume moyen de DRAM embarqué par serveur devrait passer de 1 032 GB en 2025 à 1 432 GB en 2026, soit une hausse d’environ 39%. TrendForce estime qu’environ 70% des capacités de mémoire de pointe en 2026 se dirigeront vers les centres de données d’IA.

La compétition de capacités des trois géants et la bataille des parts

Dans le nouveau cycle entraîné par le HBM, les choix stratégiques de SK hynix, Samsung Electronics et Micron redessinent la configuration de l’industrie.

SK hynix est le leader incontesté du marché du HBM. Les données de Counterpoint Research montrent qu’au premier trimestre 2026, en termes de revenus, SK hynix se maintient en tête avec une part de 58% ; Samsung Electronics et Micron se partagent 21% chacun. Des prévisions d’initiés indiquent que les revenus HBM de SK hynix pourraient atteindre 5,95 milliards de dollars en 2026. La totalité de la capacité HBM 2026 de l’entreprise est déjà verrouillée par des accords de long terme signés avec des fournisseurs de cloud.

Mais l’avantage de tête fait face à des défis. Dans un rapport du 13 juillet, Korea Investment & Securities prévoit que les revenus de SK hynix au deuxième trimestre s’élèveront à 80,9 billions de wons (soit +264% en glissement annuel), et le bénéfice d’exploitation à 60,4 billions de wons (+556% en glissement annuel), mais inférieur d’environ 8% au consensus du marché de 65 billions de wons. La principale raison est que la part des ventes HBM est plus élevée que celle des concurrents, ce qui entraîne une hausse du prix moyen plus faible que la moyenne du marché. Les analystes estiment qu’à partir de la production de masse à grande échelle du HBM4 à compter du troisième trimestre, la hausse du prix moyen reviendra vers la moyenne du marché.

Samsung Electronics tente de rattraper rapidement son retard. L’entreprise prévoit d’investir plus de 110 billions de wons (environ 73,3 milliards de dollars) dans les investissements en équipements et la R&D en 2026, soit une hausse d’environ 22% par rapport à l’année précédente. Une actualité du 15 juillet indique que Samsung prévoit de construire une usine DRAM à la zone d’Iqeongwon, avec une capacité mensuelle de 100 000 wafers, dont le démarrage pourrait avoir lieu dès le troisième trimestre 2026.

Sur le produit HBM4, Samsung a déjà réussi une première mondiale en livrant une production de masse et des envois. Dans un rapport de juin, TrendForce a souligné que les progrès de validation des trois principaux fondeurs de HBM4 présentent des divergences significatives : Samsung est en position de tête dans le processus de validation. Samsung prévoit que ses revenus HBM en 2026 seront plus du triple de ceux de l’année précédente.

Micron, bien qu’ayant la plus petite capacité HBM parmi les trois, affiche la croissance la plus rapide. Pour son exercice 2026, le troisième trimestre fiscal (au 31 mai) a atteint 41,46 milliards de dollars de revenus, soit une hausse explosive de 346% en glissement annuel. L’activité DRAM contribue 31,3 milliards de dollars de revenus, représentant 76% du total. La marge brute atteint 84,9%, dépassant ainsi NVIDIA.

Ce qui attire encore davantage l’attention du marché, c’est le guidance du quatrième trimestre fiscal : les revenus devraient être d’environ 50 milliards de dollars, la marge brute d’environ 86% et le bénéfice par action d’environ 31 dollars. La capacité HBM 2026 de Micron est déjà épuisée sous des contrats à prix fixe. Les plans d’investissement en équipements augmenteraient fortement, de plus de 90% par rapport à l’année précédente.

Du cycle à la structure : bascule de la logique long terme de la DRAM

La différence la plus essentielle entre cette tendance de la DRAM et tous les cycles précédents réside dans la transformation structurelle du moteur.

L’IDC estime que les revenus du marché mondial de la DRAM atteindront 418,6 milliards de dollars en 2026, soit +177%. Les revenus du marché NAND atteindront 174,1 milliards de dollars, soit +138,5%. La valeur de production totale annuelle du secteur de la mémoire dépassera 550 milliards de dollars ; le stockage pour serveurs remplacera le téléphone comme premier scénario de demande. UBS estime que la hausse des prix entraînera, en 2026, des revenus de 992 milliards de dollars pour le secteur de la mémoire.

Cette croissance n’est pas une simple reprise cyclique. L’IDC souligne clairement qu’il ne s’agit pas d’un nouveau cycle haussier au sein d’un cycle traditionnel de hausse et de baisse des mémoires, mais d’une transformation structurelle de l’industrie. De très grands clients de centres de données achètent un type de puces de mémoire totalement différent, plus coûteux, et sont prêts à payer une prime afin de sécuriser l’approvisionnement.

Les contraintes côté offre présentent également un caractère structurel. Après d’importantes pertes en 2025, les fabricants adoptent généralement une stratégie de contrôle des volumes et de maintien des prix. Le développement des procédés avancés et la construction de fabs impliquent des délais longs ; à cela s’ajoutent des barrières multiples, notamment liées aux talents, à l’énergie et aux approbations, ce qui empêche la mise en place rapide des nouvelles capacités. Un dirigeant de Micron estime que le scénario de tension sur l’offre persistera après 2027, et que ce n’est qu’en 2028 que l’amélioration côté offre sera progressive.

La généralisation des contrats à long terme (LTA) modifie la tarification et le modèle de rentabilité de l’industrie. SK hynix, Samsung et Micron verrouillent, via des accords d’approvisionnement de long terme, le volume et les prix pour les 1 à 2 prochaines années avec de principaux clients comme NVIDIA. Micron a signé 16 accords de fourniture de long terme couvrant les centres de données, l’électronique grand public et le secteur automobile ; rien que les revenus minimums garantis associés aux contrats déjà signés atteignent 100 milliards de dollars. Korea Investment & Securities indique que, à mesure que le secteur de la mémoire se tourne vers des structures de contrats à long terme de 3 à 5 ans, la valeur des entreprises dépend de la durée pendant laquelle une forte rentabilité peut être maintenue, et non du taux de croissance du prix moyen sur un trimestre.

Conclusion

La demande en serveurs d’IA pousse l’industrie de la DRAM dans un nouveau cycle sans précédent. La caractéristique centrale de ce cycle n’est pas une simple hausse des prix, mais une reconfiguration systémique de la structure de la demande, de l’allocation des capacités, des modes de tarification et du paysage de l’ensemble de l’industrie.

L’essor du HBM modifie la matrice produits de la DRAM ; la réorientation des capacités des trois géants entraîne une pénurie structurelle de DRAM généraliste ; et la généralisation des contrats à long terme lisse les fluctuations cycliques de l’industrie. UBS estime que la tension offre-demande sur la DRAM durera au moins jusqu’au premier semestre 2028, tandis que KB Securities prévoit que 2027 sera la période la plus déficitaire de l’histoire de 70 ans de l’industrie : ces analyses convergent vers une même conclusion, à savoir que la durée et l’intensité de ce cycle de la DRAM pourraient largement dépasser les attentes initiales du marché.

Pour les investisseurs, comprendre la transformation de la DRAM d’un « produit cyclique » en une « valeur stratégique » pourrait avoir une valeur à long terme supérieure à celle de la prédiction du prochain trimestre en matière d’ampleur de hausse des prix. Lorsque les puces de mémoire deviennent une infrastructure de base centrale à l’ère de l’IA, la logique d’offre et de demande ainsi que la répartition du pouvoir de tarification auront un impact profond sur toute la chaîne industrielle technologique, des semi-conducteurs aux actifs numériques.

FAQ

Question : De combien la quantité de DRAM requise par les serveurs d’IA est-elle supérieure à celle des serveurs classiques ?

La DRAM consommée par serveur d’IA est de 8 à 10 fois celle d’un serveur ordinaire. Le volume moyen de DRAM embarqué par serveur devrait passer de 1 032 GB en 2025 à 1 432 GB en 2026. La généralisation de l’inférence de grands modèles et la mise à l’échelle des agents IA entraîneront une nouvelle accélération de la demande de stockage.

Question : Quelles différences existe-t-il entre les coûts de production du HBM et ceux de la DRAM traditionnelle ?

Le HBM est composé de l’empilement vertical de plusieurs puces DRAM ; la taille d’une puce unique est plus de deux fois celle d’une DRAM ordinaire. À capacité de stockage identique, la surface wafer consommée et l’espace de salle blanche requis sont au moins trois fois ceux de la DRAM ordinaire. Un wafer de HBM consomme environ l’équivalent de trois wafers de DDR5. Des coûts de production élevés se traduisent aussi par des marges brutes élevées : la marge brute d’un HBM unitaire se situe entre 60% et 70%, soit 4 fois celle de la DRAM ordinaire.

Question : Quand la tension sur l’offre et la demande de DRAM devrait-elle se résorber ?

UBS pense que la tension offre-demande du secteur de la DRAM durera au moins jusqu’au premier semestre 2028. KB Securities prévoit que la pénurie d’offre continuera très probablement au moins jusqu’en 2028. Un dirigeant de Micron estime que la tension sur l’offre se poursuivra après 2027, et que ce n’est qu’en 2028 que l’offre s’améliorera progressivement. La divergence fondamentale entre les trois institutions ne porte pas sur « est-ce que la tension persiste », mais sur « combien de temps la tension durera ».

Question : Comment se présente la répartition des parts des trois principaux acteurs sur le marché du HBM ?

Au premier trimestre 2026, SK hynix occupe la première place avec une part de 58% des revenus ; Samsung Electronics et Micron représentent chacun 21%. Les prévisions d’acteurs du secteur indiquent qu’en termes de part de marché en expéditions sur l’année, SK hynix serait d’environ 52%, Samsung d’environ 39% et Micron d’environ 8%. Dans le domaine du HBM4, Counterpoint Research estime que la part de SK hynix en 2026 serait d’environ 54%, celle de Samsung d’environ 28% et celle de Micron d’environ 18%. Samsung est en tête sur les progrès de validation du HBM4.

Question : Quel impact la hausse des prix de la DRAM a-t-elle sur les prix des terminaux d’électronique grand public ?

La hausse des prix de la DRAM s’est transmise des fabricants en amont jusqu’aux terminaux de l’électronique grand public. D’après des analyses sectorielles, les marques de PC et de smartphones devraient augmenter progressivement les prix de leurs produits de 15% à 20%. Sur les marchés de distribution, comme Huaqiangbei, on observe un phénomène de « trois prix par jour » : les revendeurs recommandent de suspendre l’achat pour les consommateurs qui n’ont pas un besoin urgent. Les constructeurs automobiles commencent également à réévaluer certains réglages des fonctions de conduite assistée afin de maîtriser les coûts des composants.