Hier, la diffusion en direct s’est terminée trop tard. J’étais vraiment épuisé, tellement fatigué que je n’avais pas la moindre envie d’interpréter les procès-verbaux du FOMC de la Fed. Je les ai donc téléchargés depuis le site officiel et je les ai lus aujourd’hui.

D’abord, la conclusion : le taux d’intérêt est maintenu inchangé, et l’économie dans son ensemble reste stable. À l’avenir, la probabilité de hausse des taux est très faible, mais celle d’une baisse ne l’est pas non plus.

Hier soir, lors de son audition devant le Congrès, Worsh a exprimé la position selon laquelle la Fed reste indépendante. Un point à noter : l’outil habituel de soutien à la liquidité des banques commerciales reste inchangé ; mais l’audition a été claire : cet outil sert uniquement les banques agréées, et ne couvre pas le marché crypto. Autrement dit, la crypto peut s’effondrer tant que cela n’affecte pas la finance traditionnelle : la Fed s’en fiche.

Là, les États-Unis sont clairement divisés. D’un côté, le monde des cryptos : defi, stablecoins. De l’autre, les grandes institutions financières traditionnelles et la NYSE, le Nasdaq, les systèmes de paiement Visa, les banques, qui utilisent la technologie blockchain… mais via des chaînes autorisées. Tout cela isole complètement le monde crypto. Même si le monde crypto rencontre des problèmes, la finance traditionnelle n’en sera pas impactée.

C’est une explication assez bonne de pourquoi les différents vents favorables liés à la RWA, au defi et à la finance traditionnelle n’ont pas entraîné de percée réelle dans le rebond des devises correspondantes du monde crypto : après tout, une hausse portée par les nouvelles ne produit pas une hausse stable, et l’absence d’entrées de liquidités réelles est la source même du problème.

La manière dont les États-Unis « récoltaient » auparavant était la suivante : des hausses de taux pour faire revenir le dollar, puis chaque pays finit par ne plus tenir, et les entreprises font faillite les unes après les autres. Ensuite, lors des baisses de taux, ils injectent des liquidités pour « récolter » des actifs de qualité dans le monde. Maintenant, le retour lié aux hausses de taux est freiné par l’東大, et certains pays n’arrivent plus à encaisser. L’東大 te fournit alors des prêts à faible taux, et les États-Unis se retrouvent dans une situation délicate.

La solution que les États-Unis essaient de mettre en place, c’est de s’en prendre à l’Iran, de contrôler le détroit d’Hormuz. À en voir la situation, il semble qu’ils veuillent s’en prendre à la mer Rouge. Ainsi, à part les États-Unis eux-mêmes, l’Europe et l’Asie souffrent énormément ; la Turquie est déjà presque au bout. La Russie est aussi très en colère : le prix du pétrole est élevé, l’inflation est grave. Il y aura forcément des entreprises ou des pays qui vont tomber. Dans ce cas, les États-Unis peuvent « récolter ».

Auparavant, quand les États-Unis et l’Iran se tiraillaient, les États-Unis étaient un peu hésitants, et ils ont signé un mémorandum de compréhension humiliant. Maintenant, à en juger par la suite, ce n’était qu’une pause pour reprendre son souffle. Quand Worsh prendra le pouvoir, alors Trump commencera à être plus dur : il crie qu’il faut faire payer le détroit, et il incite l’Arabie saoudite à frapper les Houthis, ce qui crée des tensions en mer Rouge. Même si le prix du pétrole augmente, ce n’est pas grave : Worsh écrasera les données d’inflation. Au final, on ira vers une baisse des taux. Le pétrole est déjà passé d’environ 70 à près de 90.

Comment Worsh soutiendra-t-il Trump ? Réponse : par une réforme de la Fed. L’essentiel est la création de cinq petits groupes. Parmi eux, il y en a un qui concerne les cryptomonnaies. Les dirigeants d’a16z y seront, et en même temps, on modifierait l’ancienne façon d’évaluer : on pourrait abandonner les matrices de points, et appliquer une nouvelle méthode, allant de l’anticipation prospective à la pré-prévision et à des mesures prises en avance.

Premier groupe : groupe de travail sur la communication de politique. Il s’agit de refaire le bilan de la matrice de points à l’époque de Powell, des orientations prospectives, du choix des mots lors des conférences de presse, et des procès-verbaux des réunions. Il s’agit d’évaluer si les anticipations de taux trop claires déforment la tarification du marché et engendrent des transactions unilatérales. Ensuite, on renforce une anticipation plus faible, on réduit le poids de la matrice de points, et on ne donne plus au marché d’anticipations à l’avance.

Deuxième groupe : groupe de travail sur la politique du bilan. Il évalue le « quasi-principal » et s’il faut étendre le bilan ou au contraire le réduire.
Ce groupe influence directement le prix du « grand gâteau » (BTC) et de la Bourse américaine.

Troisième groupe : groupe de travail sur le cadre de l’inflation. Il s’agit de redéfinir les indicateurs d’inflation, et de réévaluer comment les facteurs côté offre (IA, chaîne d’approvisionnement, énergie, immigration) influencent l’inflation ; puis de discuter si la Fed devrait se concentrer uniquement sur l’inflation côté demande, ou s’il faut aussi tenir compte des chocs d’offre.
L’objectif d’inflation est 2 %. On réévalue les statistiques ; comme les normes de calcul changent, il devient facile d’atteindre 2 %. C’est aussi la base de confiance de Trump : continuer à frapper l’Iran, en ignorant la hausse du prix du pétrole et la pression inflationniste, à la racine.

Quatrième groupe : groupe de travail sur les données économiques. Les statistiques officielles actuelles, comme le CPI et le non-farm, accusent du retard et sont biaisées ; on étudie l’introduction de big data commerciaux en temps réel (données du retail, paiements des entreprises, salaires en temps réel) pour aider à la décision ; et on corrige les défauts des méthodes de calcul pour l’inflation et l’emploi.
C’est l’achèvement du troisième groupe, et c’est un appui solide pour Trump : une fois les données modifiées, ça « a l’air bien », et cela aide aussi les anticipations de baisse des taux.

Cinquième groupe : groupe de travail sur la productivité et l’emploi. Il évalue comment l’intelligence artificielle change la productivité à long terme des États-Unis, les salaires, l’inflation, et le PIB potentiel ; et étudie comment les nouvelles technologies, les actifs numériques, et l’innovation privée influencent la croissance économique à long terme.
Ce groupe touche aux cryptomonnaies. Et il est admis que la Fed commence à y prêter attention. Marc Andreessen d’a16z est dans ce groupe, et il fera avancer la direction de la régulation du marché crypto par la Fed.
On ne peut pas ne pas voir que la Fed et Trump mettent en scène des tensions mondiales et des anticipations d’assèchement de liquidité, pour préparer les baisses de taux… puis « récolter » le monde.

Et moi, que devrais-je faire dans le monde des cryptos ? Attendre que les pays fassent faillite, provoquant l’explosion de la bulle de l’IA. Quand les États-Unis baisseront leurs taux pour « récolter », nous entrerons pour faire une reprise et une chasse aux plus bas, en assurant un flux de trésorerie suffisant. Ici, je mentionne une « explosion » de la bulle IA parce que je ne comprends pas trop l’IA : j’ai donc demandé conseil à un élève de BTB en recherche & investissement, Sun Peng. C’est un grand patron d’Internet. En gros, son raisonnement était que le ratio input/output n’est pas approprié : on investit plusieurs centaines de milliards voire des milliers de milliards dans l’IA, mais les sorties ne sont presque rien. Ce modèle est totalement impossible à maintenir sur le long terme : c’est précisément la raison de l’explosion (du blow-up). Cette anticipation colle très étroitement aux mouvements de Trump et de la Fed.

Attendre que le moment arrive.