Si vous avez encore des actions “IA” en main, ces jours-ci, vous n’aurez peut-être même pas le courage d’ouvrir votre compte.

Le 13 juillet, la trajectoire des “deux géants du grand modèle” s’est complètement déchirée : Zhipu a grimpé de près de 12 %, sa capitalisation dépasse 80 milliards de dollars HK ; MiniMax, lui, a de nouveau chuté de plus de 13 % en début de séance, sa capitalisation tombant sous 75 milliards de dollars HK. Deux stars cotées ensemble au début de l’année, et, au bout de six mois, l’écart de capitalisation s’est creusé de plus de 10 fois.
Mais ce qui glace le sang, ce n’est pas seulement la différenciation : c’est l’ampleur même de la baisse.
MiniMax, ce chouchou de l’IA autrefois qualifié de “première action des grands modèles”, était encore au sommet historique de 1 330 dollars HK en mars, et sa capitalisation a déjà frôlé les 410 milliards de dollars HK. Aujourd’hui ? Autour de 220 dollars HK, en recul de plus de 80 % par rapport à son plus haut. Le 9 juillet, jour de déblocage, 153 millions d’actions—soit 48,9 % du capital total—ont afflué du jour au lendemain : le cours a plongé d’environ 18 % en une seule séance, et la capitalisation s’est évaporée de plus de 20 milliards de dollars HK en une journée. Juste après, le 10 juillet, l’entreprise a encore annoncé un placement avec décote ; le cours a continué de baisser. Le fondateur, Yan Junjie, a déclaré qu’il ne percevrait plus de salaire avant d’avoir atteint l’AGI, mais le marché n’a manifestement pas adhéré.
Et le véritable scénario le plus dramatique se joue sur l’autre “première action”.
En juin 2025, Yunzhisheng a été introduite en Bourse sous les projecteurs de “la première action AGI du marché boursier de Hong Kong”. Avec le soutien du thème de l’IA, le cours a été porté jusqu’à 879 dollars HK, avec une capitalisation dépassant 62 milliards de dollars HK. Moins de dix mois plus tard, cette ancienne valeur vedette a chuté de plus de 90 %. Le 9 juillet, le cours de clôture s’établissait à 73,85 dollars HK, et la capitalisation ne restait plus qu’à 5,5 milliards de dollars HK : 62 milliards devenus 5,5 milliards, plus de 50 milliards de dollars HK anéantis. Le jour du déblocage, elle a plongé de 41 %, comme…