Récap des actions US aujourd’hui : le CPI se refroidit nettement, IBM chute de 25 %, le marché reste techniquement orienté vers une cassure

D’abord, le principal signal macro positif : le CPI se refroidit nettement
Les données d’inflation de juin ont donné au marché une bouffée d’air. La hausse en glissement annuel s’établit à 3,5 %, bien en dessous des 3,8 % attendus initialement par le marché. En rythme mensuel, elle recule de 0,4 % directement, et ce repli est la plus forte baisse mensuelle observée depuis mai 2020. Côté CPI “core”, la progression annuelle ressort à 2,6 %, avec un rythme mensuel quasiment stable : +0,02 % seulement.
En décomposant les causes de ce refroidissement, le moteur principal vient des postes liés aux services : les loyers des logements n’augmentent que de 0,04 % en rythme mensuel, presque au point mort. Les prix des services médicaux continuent aussi de baisser. Les dépenses liées aux transports, comme les assurances auto et les forfaits téléphoniques, reculent également. Quant aux droits de douane, ceux qu’ils affectent le plus facilement — par exemple les vêtements ou les articles de divertissement — voient des hausses et des baisses qui s’annulent globalement, sans créer de pression nette évidente.
Dès l’annonce, les paris sur un statu quo de la Fed en juillet ont bondi instantanément à environ 90 %, ce qui fait aussi retomber la probabilité d’une hausse des taux autour de 16,6 %. Le Nasdaq, l’or et les valeurs de croissance montent tous fortement sur la séance, et les rendements des Treasuries reculent nettement aussi.
Mais le nouveau président, Wosch, a un ton plutôt “hawkish” lors de son témoignage au Congrès : il a clairement indiqué tolérance zéro contre l’inflation, a aussi pris soin de tracer une ligne avec la Maison-Blanche en soulignant l’indépendance de la Réserve fédérale, et a même prévenu le marché de ne pas trop imaginer de façon “trop belle” les anticipations de baisse de taux liées à l’IA. En effet, avec l’IA, les dépenses d’investissement en capacités de calcul (capex) peuvent, à long terme, rendre l’inflation plus “collante”. Le signal global de cette audition est donc plutôt baissier à court terme, et incertain à moyen/long terme. Le marché garde pour l’instant l’idée qu’une hausse de taux pourrait encore être sur la table d’ici la fin de l’année — en septembre, octobre ou décembre. Mon avis personnel reste : statu quo, “l’aigle dehors et le colombe dedans”.
Un tournant plutôt positif sur le front géopolitique
Le projet de Trump consistant à faire payer 20 % de péage aux pétroliers en transit par le détroit d’Hormuz (le coût par passage augmenterait d’environ 32,00 millions de dollars) a été purement et simplement annulé par lui-même. La raison : de fortes protestations de l’Organisation maritime internationale des Nations unies, de plusieurs pays du Moyen-Orient, ainsi que des pays du Golfe producteurs de pétrole comme l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis, qui ont aussi proposé en alternative d’augmenter le commerce et les investissements avec les États-Unis. En conséquence, Trump a levé ce paiement, ce qui réduit fortement le risque d’un dérapage complet de la situation géopolitique, et le marché s’est immédiatement renforcé. À noter toutefois : les tensions entre les USA et l’Iran n’ont pas vraiment été dissoutes pour autant. Trump avait déjà informé officiellement le Congrès que les États-Unis et l’Iran sont en état de guerre, obtenant l’autorisation d’utiliser la force militaire dans les zones concernées sans approbation supplémentaire du Congrès pendant 60 jours. L’armée américaine a aussi lancé une nouvelle série de frappes aériennes et a repris le blocus en mer. De son côté, l’Iran a attaqué les actifs américains au Koweït et à Bahreïn.
IBM chute de 25 %, et révèle une logique très importante de transfert de capitaux
L’avertissement sur les résultats du T2 publié en avance par IBM n’a pas du tout répondu aux attentes : le chiffre d’affaires atteint 17,2 milliards de dollars, à peine l’objectif initial de 17,9 milliards. L’action a alors enregistré la pire baisse sur une seule séance depuis 1968.
Le CEO explique que, pour que les clients entreprises puissent obtenir à tout prix les serveurs, GPU et équipements de stockage disponibles à un moment où l’offre est tendue et où les prix montent de façon continue, ils ont forcé des budgets qui devaient initialement aller aux achats de logiciels traditionnels et aux prestations de conseil informatique. De plus, un gros contrat n’a pas pu être confirmé et livré à temps : les deux éléments se sont additionnés et ont fini par “écraser” le titre.
Au-delà, cela reflète une tendance de fond plus large : le matériel grignote l’espace de survie des logiciels. Les fonds semblent se déplacer des sociétés logicielles vers le matériel : des acteurs comme Dell ou Micron en profitent. À l’inverse, Microsoft, ServiceNow ou Salesforce, les grands éditeurs de logiciels traditionnels, subissent davantage de pression à court terme. La logique d’impact de l’IA sur le modèle économique des logiciels traditionnels ne devrait pas disparaître à court terme. Pour la partie “logiciels généralistes”, il vaut mieux rester prudent ; en comparaison, les sociétés de cybersécurité et celles qui combinent profondément l’IA avec l’analyse de données pourraient mieux encaisser les chocs.
Les grandes banques publient toutes de bons résultats, le secteur bancaire brille
Les résultats de JPMorgan, Bank of America et Goldman Sachs — les trois plus grandes banques — sont tous très solides. Leurs rôles sont aussi très clairs : JPMorgan a l’activité la plus complète et la meilleure capacité à absorber le risque ; grâce à son énorme activité de services de trading et à ses flux de trésorerie abondants, elle continue de jouer le rôle de “pilier” pour le marché actions US. Bank of America a vu une forte hausse de ses revenus tirés des commissions de trading et des spreads grâce aux turbulences géopolitiques et à l’inflation ; elle a aussi bénéficié de l’élan de la banque d’investissement lié aux émissions de dette d’entreprises et aux fusions-acquisitions portées par l’IA. Goldman Sachs est le principal leader de cette vague sur le secteur financier : en tant que banque d’investissement purement élite, elle profite pleinement du cycle de dépenses de capital “entités” lié à l’IA et des gros montants de frais de conseil induits par le cycle des fusions-restructurations. En plus, elle avait auparavant quitté une activité de retail déficitaire liée à Apple, comblant ainsi ses faiblesses : l’élasticité est la plus forte des trois. Citigroup fait relativement moins bien, car la direction a révélé pendant l’appel que les coûts augmentent, et le cours a reculé.
La politique de sauvetage en Corée soutient, stockage et semi-conducteurs rebondissent ensemble
Les quatre grandes autorités de régulation en Corée ont mis en place un mécanisme de coordination conjoint. Ce jeudi, elles ont publié des règles de régulation pour les ETF à levier sur une seule action, visant à éviter que de petites et moyennes valeurs technologiques ne subissent des “flash crashes” désordonnés. Après cette annonce, le KOSPI repasse rapidement au vert, SK Hynix explose et cela entraîne aussi, sur le marché US, un mouvement haussier généralisé sur le stockage et les semi-conducteurs. Le grand message à suivre est que, grâce à la cote US de SK Hynix cette fois, Samsung Electronics examine aussi la possibilité d’émettre des certificats de dépôt américains (ADRs). Le cours de Samsung a déjà progressé d’environ 120 % sur l’année, et sa capitalisation a dépassé 1 billion de dollars.
Sur la ligne des semi-conducteurs et des équipements de test, un autre “bad news turned good surprise” : la publication de AEHR dépasse largement les attentes. Le bénéfice par action atteint 0,11 dollar (le marché anticipait une perte). La marge brute progresse fortement, et les perspectives publiées montent nettement : elles passent d’environ 80 millions de dollars attendus à une fourchette de 130 à 150 millions de dollars, ce qui contredit directement l’idée que le cycle des puces serait “mort”.
La prochaine étape : surveiller de très près les résultats à venir d’ASML. Le point central est la donnée des carnets de commandes (Bookings) : si les commandes sont solides, cela soutiendra d’un seul coup le stockage (Micron, SK Hynix, Samsung) et l’ensemble du secteur des semi-conducteurs. Les indications de TSMC constituent aussi une fenêtre de validation importante.
Technique : le marché tient au-dessus des moyennes clés, la structure “positive Gamma” continue de soutenir la montée
Sur les dernières journées, le S&P 500 maintient globalement une hausse modérée (entre +0,36 % et +0,38 % en une séance). Après être ressorti de la zone haute de la consolidation en triangle précédente, le marché consolide à la hausse au-dessus depuis plusieurs séances. Techniquement, la validité du breakout est assez élevée. À court terme, on vise d’abord le sommet précédent vers 7 630, puis 7 700 et 7 800. Le Nasdaq est encore plus en avance (jusqu’à +0,9 % à +1,12 % en journée). Même s’il est encore dans la figure de consolidation en triangle, et n’a pas encore confirmé une cassure claire, il est déjà au-dessus des moyennes mobiles à 10 jours et à 20 jours. Depuis le début juillet, le marché oscille autour des moyennes principales, avec une structure de “creux relevés” (higher lows) et un regain d’élan qui se transforme en direction haussière. Le Dow Jones maintient une tendance haussière très pentue, ce qui laisse une probabilité plus élevée de poursuite de la hausse.
Sur la base des données d’options, l’exposition positive Gamma sur les options arrivant à échéance cette semaine se concentre dans une fourchette 7 500 à 7 600. Même si les flux nets de capitaux baissiers avaient auparavant comprimé le prix autour de 7 550, dès lors que la pression vendeuse au-dessus est progressivement consommée, la cassure devient essentiellement une question de temps. Le point-cible cette semaine est un sprint pour consolider autour de 7 600 sur le S&P. Pour SPY, il ne manque plus qu’environ 1,12 % au record historique. La résistance se situe vers 756 (après la cassure, regarder 758 et la zone autour du record historique à 760). Le support se trouve sur le plus bas de séance : en cas de perte, cela peut déclencher un repli plus profond, avec un support à 740. À mesure que la saison des résultats démarre officiellement, l’écart entre la volatilité implicite des titres individuels et celle des indices s’élargit encore : cela signifie que, par la suite, l’amplitude au niveau des actions individuelles sera nettement supérieure à celle du marché dans son ensemble.
Des institutions accumulent discrètement via les transactions de fin de séance
Certaines actions (par exemple des titres liés à SK Hynix et CrowdStrike) ont vu un volume extrêmement élevé juste avant 15 h 50 lors de la clôture “Market on Close”. Cela indique que les institutions profitent du moment où les particuliers quittent la journée plus tôt pour balayer des ordres en fin de séance et constituer discrètement des positions. CrowdStrike a aussi montré en fin de séance des ordres institutionnels de l’ordre du million d’actions, ce qui suggère une collecte de “jetons” institutionnels très solide. Le secteur de la cybersécurité est lui aussi proche de la frontière entre cassure et poursuite haussière. Ce type d’anomalie en fin de séance avec hausse conjointe volumes-prix est souvent un signal avancé sur la capacité de la tendance à se poursuivre : à suivre attentivement.
Quelques candidats à des cassures techniques à surveiller
Dell Technologies : après un gap haussier dès la publication du résultat de mai vers 450, le titre digère une consolidation dans la zone 400 à 450 depuis environ deux mois. Récemment, il dessine une structure de “fond en arc” qui reste au-dessus des moyennes à 10 jours, 20 jours et 50 jours. Les données d’options montrent que les positions de Gamma positif s’accumulent déjà dans les zones de strike 500, voire 600 : l’élan haussier pourrait déclencher à tout moment une nouvelle vague de hausse.
ETF coréen (EWY) : après une chute brutale provoquée par des liquidations forcées sur marge, la tendance technique montre des signes de rebond puissant après l’invalidation du pattern. Sur le graphique 4 heures, le MACD forme une divergence “bottom back” (passage du rouge au vert), ce qui suggère que le marché pourrait être en train de construire un plancher à court terme.
Small caps (IWM) : coincée entre une résistance au-dessus de 295 et un support lié à une exposition negative Gamma autour de 290, la zone se stabilise globalement dans une fourchette 290 à 300.
Conclusion
La logique centrale du marché aujourd’hui tient à plusieurs éléments en même temps : le CPI qui se refroidit nettement et le retrait de la politique de péage pour le détroit d’Hormuz, ce qui élimine deux “cygnes noirs” à court terme qui pesaient sur le sentiment. Les résultats des trois meilleures banques sont tous au vert, validant la solidité du système financier. La “mauvaise surprise” d’IBM révèle clairement la ligne principale de transfert de capitaux dans la vague IA actuelle : le matériel comprime les logiciels. À court terme, le secteur des logiciels reste sous pression, tandis que le matériel et le stockage / semi-conducteurs continuent d’être soutenus. Techniquement, le S&P et le Nasdaq se stabilisent au-dessus des moyennes clés : la structure positive Gamma continue de soutenir la probabilité d’un assaut vers 7 600 et au-delà. Dans l’ensemble, le marché a repris une direction après avoir digéré une perturbation liée au sentiment ; à court terme, la volatilité sera amplifiée par l’arrivée de la saison des résultats, mais les logiques macro et de flux de capitaux qui soutiennent la hausse du marché ne semblent pas, pour l’instant, avoir été rompues.