Hausser le seuil ! Des courtiers sud-coréens discutent d’augmenter l’exigence de dépôt minimum pour les ETF à effet de levier sur les actions de semi-conducteurs

L’industrie financière sud-coréenne cherche à relever les critères d’accès pour les ETF à effet de levier sur puces, afin de faire face aux risques de volatilité que ces produits peuvent provoquer sur les marchés ainsi qu’aux pertes des investisseurs.

D’après Bloomberg, mercredi, l’Association coréenne des investissements financiers a indiqué que les CEO des 10 plus grandes sociétés de gestion d’actifs du pays ont discuté de mesures de protection des investisseurs liées au lancement d’ETF à effet de levier sur des actions individuelles ; les sujets centraux incluent le relèvement de l’exigence de dépôt minimum et la diversification des horaires de rééquilibrage quotidien des transactions. Les participants s’accordent sur la nécessité d’augmenter l’exigence de dépôt minimum pour investir dans ces produits à effet de levier, actuellement de 10 millions de wons sud-coréens (environ 6 714 dollars).

Ces discussions s’inscrivent dans le contexte de la forte baisse de prix d’une dizaine d’ETF à effet de levier qui suivent Samsung Electronics et SK Hynix : depuis leur lancement à la fin du mois de mai, leurs cours ont presque été divisés par deux, entraînant des pertes lourdes pour les investisseurs. La demande de réglementation de ces produits à haut risque s’est intensifiée en conséquence.

Forte baisse des produits, risque pleinement révélé

La performance des ETF à effet de levier concernés depuis leur lancement a entraîné de lourdes pertes pour les investisseurs. D’après des données, les prix de plus d’une dizaine d’ETF de type levier suivant Samsung Electronics et SK Hynix ont chuté d’environ la moitié depuis leur introduction à la fin du mois de mai.

Parmi eux, le produit le plus important en termes d’actifs, SAMSUNG KODEX SK Hynix Single Stock Leverage, avec une taille d’actifs d’environ 3,4 milliards de dollars, a reculé d’environ 45% depuis son lancement ; par rapport au sommet de juin, la baisse dépasse plus de 60%.

Ces replis marqués ont mis en évidence, de façon concentrée, les risques intrinsèques d’un investissement à effet de levier dans les deux plus grands géants de la puce de Corée. Comme les émetteurs doivent généralement acheter davantage quand le cours monte et vendre davantage quand il baisse pour maintenir le ratio d’effet de levier promis par le fonds, ce type de produit peut non seulement amplifier les pertes des investisseurs, mais aussi accentuer davantage les oscillations de prix lorsque les marchés sont volatils.

Rééquilibrage quotidien d’ampleur importante, impactant la stabilité du marché

Au-delà de la protection des investisseurs, l’impact du rééquilibrage quotidien sur le marché suscite aussi l’attention du secteur. L’Association coréenne des investissements financiers cite des données de l’Institut de recherche sur les marchés de capitaux de Corée indiquant que depuis le lancement des ETF à effet de levier concernés, le volume de transactions en actions nécessaires pour le rééquilibrage quotidien est estimé à environ 7000 milliards à 2,1 milliards de wons sud-coréens.

À l’heure actuelle, les opérations de rééquilibrage sont concentrées sur la période précédant la clôture, ce qui crée un choc concentré sur les prix du marché. À cet égard, les sociétés de gestion d’actifs indiquent qu’elles doivent s’efforcer d’étaler les activités de rééquilibrage sur l’ensemble des créneaux d’un jour de bourse afin d’en lisser l’impact sur le marché. Les participants ont également souligné qu’il fallait renforcer davantage le rôle de stabilisateur des fournisseurs de liquidité afin d’atténuer les tensions de liquidité en cas de scénario extrême.

Au vu de l’ensemble des résultats de cette discussion, l’industrie sud-coréenne de la gestion d’actifs prévoit de renforcer le contrôle du risque des ETF à effet de levier sur actions sous plusieurs angles. Côté accès, en relevant l’exigence de dépôt minimum afin de sélectionner des investisseurs disposant d’une plus forte capacité à supporter le risque ; côté transactions, en diversifiant les fenêtres de rééquilibrage pour réduire le choc concentré sur le marché secondaire ; et côté mécanismes de marché, en cherchant à améliorer la fonction tampon des fournisseurs de liquidité en cas d’événements extrêmes. À ce stade, les mesures ci-dessus restent en phase de discussion et les modalités précises doivent encore être définies.

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