Le 14 juillet, le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a prononcé son premier témoignage semestriel de politique monétaire devant la commission des services financiers de la Chambre depuis sa prise de fonction, coïncidant avec la publication des données de l’indice des prix à la consommation (IPC) de juin. Les chiffres ont dressé un tableau mitigé : l’inflation annuelle a baissé de 4,2% en mai à 3,5%, principalement en raison d’une diminution des prix de l’énergie, tandis que les prix mensuels ont reculé de 0,4%, la première baisse mensuelle en six ans. L’inflation sous-jacente est descendue à 2,6% sur un an, restant au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed, mais ralentissant moins vite que prévu.

Le message clé du témoignage de Warsh était que « les membres de notre comité n’ont aucune tolérance pour une inflation durablement élevée, et nous nous engageons à rétablir la stabilité des prix ». Il a fait le lien avec la décision lors de la réunion de juin de maintenir les taux d’intérêt inchangés dans la fourchette de 3,50% à 3,75%. Dans son panorama de l’économie, il a relevé une croissance modérée des dépenses des consommateurs, des hausses régulières de la production manufacturière tout au long de l’année, mais un retard dans le secteur du logement. Sa remarque la plus marquante a concerné l’investissement des entreprises, soulignant l’accélération de la croissance de la demande de construction de centres de données et d’infrastructures liées à l’IA.

Contrairement à ses prédécesseurs, Warsh a évité de donner des indications sur la trajectoire des taux d’intérêt, une continuité avec sa stratégie visant à se départir progressivement des indications prospectives. Il a déclaré que, s’il devait projeter ce qu’il ferait lors de la réunion dans deux semaines, les responsables de la Fed auraient tendance à accepter les données qui correspondent à leurs biais et à rejeter celles qui ne le font pas. D’autres responsables de la Fed ont tenté de combler ce vide ; le gouverneur Christopher Waller a suggéré que de nouvelles données « chaudes » sur l’inflation pourraient nécessiter une hausse de taux à court terme, tandis que le président de la Fed de New York, John Williams, a indiqué que la Fed pourrait éviter une hausse de taux si l’inflation sous-jacente reste à un rythme mensuel de 0,2%. Avec environ la moitié des 19 décideurs anticipant des hausses de taux d’ici la fin de l’année, tandis que l’autre moitié préfère maintenir les taux inchangés ou les baisser — ce qui signifie que le comité est réellement divisé.

Warsh a aussi souligné que les cinq groupes de travail qu’il a annoncés la semaine dernière visent à préparer la Fed à prendre de meilleures décisions en matière de politique monétaire et à laisser derrière elle ces années de forte inflation, en précisant qu’il partagera les conclusions progressivement jusqu’à la fin de l’année. Il a également adopté une position claire sur l’indépendance politique, répondant à la question d’un député démocrate, « Travaillez-vous pour Trump ? », par « Nous sommes une banque centrale indépendante ».

Pour ceux qui suivent la politique de la Fed via Gate, le point crucial est que le regain de conflit au Moyen-Orient a fait grimper les prix de l’énergie, et que ces bonnes données d’inflation de juin risquent d’être renversées dans les mois à venir, comme l’a lui-même laissé entendre Warsh. La prochaine réunion du FOMC aura lieu les 28-29 juillet, et, puisqu’il n’y a pas d’indications prospectives, toute nouvelle donnée publiée avant cette réunion, en particulier l’impact des prix du pétrole sur l’inflation, pèsera bien plus lourd que d’habitude pour façonner les anticipations de taux d’intérêt du marché.