0714 : Ce soir, les cartes sont enfin tombées

Aujourd’hui, l’indice composite de Shanghai a fait un creux en « aiguille d’or » (金针探底), puis a regagné sa moyenne annuelle dès le lendemain, avec une clôture en hausse : le corps positif a totalement « englouti » le corps négatif de la séance d’hier. En dehors du fait que le volume n’a pas suivi, la tendance globale a au moins temporairement levé le risque de baisse technique à court terme. [Taoguba]
En regardant après la séance : aujourd’hui, la trajectoire du marché a été une suite de rebondissements. Avec les mouvements de la Corée du Sud, ça a été du yoyo, dramatique. Hier, j’avais mis en titre de mon point de reprise « pas de panique ». Le matin, après avoir regardé les enchères d’ouverture, je ne m’inquiétais effectivement pas. Puis je suis allé à l’hôpital, et quand j’ai repris mon téléphone pour surveiller le marché, un compte qui était encore en bénéfice à l’ouverture s’est mis à afficher de grosses pertes. Je n’XI惯 pas regarder le marché sur mobile ; je ne sais pas vraiment comment la dynamique évolue à l’écran, et je dois dire que ça m’a un peu fait peur dans ma tête.
À midi, avec la rumeur qui a commencé à faire le tour de la nouvelle que le gouvernement sud-coréen allait intervenir pour sauver le marché, on ne va pas trop refaire le fil de l’après-midi.

Beaucoup ont vu les infos : hier, plusieurs grandes maisons de quant ont expliqué que leurs modèles de quant n’intégraient pas de facteur « Corée du Sud ». Et cette nuit, j’ai aussi vu des articles d’« initiés » qui semblaient venir le prouver. Alors, le mouvement d’aujourd’hui est-ce que ça ressemble à un « claquement de porte » ? En réalité, dès l’ouverture, le marché a commencé une phase de réparation. Hier, les 172 actions à la limite de baisse (跌停) ont chuté en mode rapide dès la phase d’enchères d’ouverture pour tomber à moins de 10. Puis, quand le marché sud-coréen s’est effondré, la grande A a suivi et a commencé à frapper à la baisse jusqu’à la zone des plus bas de l’année. L’après-midi, le message de sauvetage pour la Corée a stimulé la Corée : après l’ouverture, la tendance s’est stabilisée, puis a rebondi, et à la clôture le « deep V » a viré au rouge. Comme la Corée a ouvert une heure avant la grande A, la quant a directement activé, dès l’ouverture de l’après-midi, le mode « bulldozer » : une minute d’hésitation.
Donc, si on veut faire des actions tech, il faut vraiment garder un œil sur la tendance de la Corée du Sud : leurs moindres mouvements influencent si les fonds de la quant sur A-shares renforcent la hausse ou accentuent la baisse.

Aujourd’hui, le marché a de nouveau mis en scène, de manière particulièrement tranchée, son tempérament « anti-humain » : avant l’ouverture, il y a eu une grosse bonne nouvelle pour le calcul de puissance domestique (国产算力), et pourtant les principaux fonds ont choisi de frapper la chaîne domestique. L’aérospatial commercial a été violemment attaqué hier ; après la séance aussi, il y avait des bonnes nouvelles. Beaucoup pensaient qu’il y aurait au moins un rebond (反抽). La China Satellite (中国卫星), qui avait forcé l’enchaînement avec une remontée contre le flux (逆势冲板) hier, était devenue l’indicateur pour savoir si le secteur de l’aviation pouvait se réparer. Résultat : la China Satellite, d’une valeur de mille milliards de dollars (千亿市值), a pris une limite de baisse dès la première minute. Alors que l’indice plongeait au plus bas en début de matinée, et que beaucoup désespéraient, en fin de matinée l’ouverture de l’après-midi n’a même pas laissé de temps de réflexion aux investisseurs particuliers et a directement lancé les achats. Quand beaucoup se sont rués pour « chasser le bas » (抄底), la tech a été stoppée (横住) ; la filière a ensuite basculé sur la pharma (医药). Ceux qui ont poursuivi la chaîne domestique à l’ouverture aujourd’hui, ceux qui n’ont pas voulu couper leurs pertes sur l’aérospatial hier, et ceux qui ont cherché à rattraper la tech en milieu d’après-midi mais n’ont pas pris le bon niveau sur le module optique / connecteurs à microcircuit imprimé (光模块PCB) : tout le monde était très mal à l’aise.

Du point de vue technique, la trajectoire d’aujourd’hui n’est pas encore suffisante pour conclure à un renversement de tendance. L’élément le plus clé pour la suite est : un, le volume (量能), deux, la capacité à continuer la hausse. Si la hausse se fait avec réduction de volume (缩量上涨), la tendance ne pourra tenir que 2 jours au plus : on ne peut alors que la qualifier de rebond. Si le volume reste à niveau ou augmente légèrement, et que la hausse se prolonge pendant 3 séances de bourse ou plus, alors on peut parler de rebond de nature « intermédiaire » (阶段性反弹). Seul un scénario avec volume en hausse continue et de fortes hausses consécutives pendant 5 jours ou plus permet d’envisager une base de renversement. Pour l’instant, il est difficile de juger si on a immédiatement un renversement de tendance, mais ce qui est plutôt encourageant, c’est que les « trois chausse-trappes » sont tombées aujourd’hui. L’une : la tempête de liquidation forcée sur la Corée du Sud (韩股强平风暴). L’autre : une incertitude de résultats des leaders. L’autre : les anticipations de hausses de taux de la Réserve fédérale.

Il y a quelques mois, on faisait l’envie de tout un tas de boursicoteurs de A-shares en citant le marché sud-coréen ; mais tout ce qui se passe maintenant devrait faire en sorte que beaucoup se félicitent de ne pas être nés en Corée du Sud. Un ancien investisseur dit que le marché sud-coréen réplique en réalité de façon précise la tragédie de la grande A en 2015 : une hausse folle portée par l’effet de levier, puis le régulateur intervient d’urgence pour refroidir, resserrer le levier ; ensuite, d’innombrables comptes se font liquider, et l’actif de tout le monde s’anéantit du jour au lendemain.

Hier, j’ai vu un professionnel dire que la plus grande tempête du marché sud-coréen viendrait demain, et que c’est aussi l’une des raisons pour lesquelles des fonds importants étaient sortis massivement de la ligne tech hier, avec l’inquiétude d’être emporté par la Corée du Sud. Aujourd’hui, le « deep V » de la Corée a fait que beaucoup de comptes voient leur ratio de garantie remonter à nouveau au-dessus de la barre de sécurité des 140 %. Demain, il n’y aura pas de déclenchement de liquidation forcée ; cela soulage énormément la pression de vente de demain. Cette chausse-trappe n’est pas encore totalement « tombée » à 100 %, mais l’inversion des attentes grâce à l’intervention du gouvernement change la donne : à l’heure actuelle, il est clair que jeudi, le gouvernement sud-coréen tiendra une réunion spéciale.

Ce soir, c’est le dernier moment pour que les performances des rapports semestriels soient obligatoirement divulguées pour les sociétés du marché principal de la Bourse de Shenzhen (深交所主板). Dongshan Precision (东山精密), qui traînait depuis longtemps, a finalement remis une copie brillante. Les rumeurs très répandues selon lesquelles les résultats seraient inférieurs aux attentes se sont évaporées. Plusieurs grandes maisons de courtage ont donné une fourchette de résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires sur l’ensemble de l’année 2026 de 35 à 37 milliards de RMB（招商、中泰、华泰、中信等). Les institutions les plus agressives estiment que le semestre pourrait aller jusqu’à 28 milliards, et les prévisions d’un style plus prudent tournent autour de 20 milliards ; au final, Dongshan l’a fait à 30 milliards. Même si Yi Zhongtian (易中天) n’est pas dans le périmètre des obligations de divulgation ce soir, la conjoncture du secteur se transmet : la copie brillante de Dongshan Precision suffit à dissiper les doutes sur les résultats des grands groupes leaders. Cette chausse-trappe de résultats peut donc être considérée comme tombée.

L’autre chausse-trappe, et la plus grande, c’est aussi la donnée du CPI américaine publiée ce soir. Je ne vais pas la recopier en détail. Elle est inférieure aux attentes du marché : la probabilité de hausse des taux baisse nettement. Cette chausse-trappe compte donc pour moitié réglée ; l’autre moitié se trouve dans la prise de parole du président de la Fed devant le Congrès ce soir, à 22:00 (heure de Pékin). On s’attend à ce qu’il n’y ait pas un contenu nettement « faucon » (hawkish). L’Iran annonce ce soir son retrait de l’accord de cessez-le-feu : est-ce un lancement officiel des hostilités ? Mais le marché choisit d’ignorer : les futures sur actions américaines explosent avant séance, l’indice du dollar baisse, et l’ensemble monte en même temps : or, obligations d’État et pétrole. Il y a aussi un effet de transmission : si le dollar s’affaiblit, la tension de liquidité mondiale ralentit immédiatement ; cela est favorable aux marchés actions d’Asie-Pacifique, et aussi à plusieurs géants de la tech américains, extrêmement sensibles aux pressions de financement.

Les moments les plus difficiles semblent déjà derrière nous.

Opérations d’aujourd’hui :

Le matin comme l’après-midi, je n’ai regardé qu’un seul moment d’ouverture avant de partir, ce qui explique que je continue à me faire mal aujourd’hui. Si j’avais vendu Hua Hai Qing Ke (华海清科) en début de matinée, j’aurais pu gagner un peu. À l’ouverture de l’après-midi, je l’ai vendu et j’ai perdu 6 points. Je ne le fais pas parce que je n’y crois pas ; c’est plutôt que je voulais parier sur un scénario « super nœud » (超节点), et j’ai changé pour Huafeng Technology (华丰科技), qui avait chuté plus fortement. Avant la clôture, j’ai pris une position sur Zhuoyi Information (卓易信息) : c’est un pari sur le GPU domestique (国产GPU). Même s’ils ne fabriquent pas directement de GPU, chaque GPU domestique a besoin de ses BIOS firmware. La logique est la même que celle de Xin Yuan股份 (芯原股份) : chaque puce ne peut pas s’en passer pour l’autorisation de son IP.