La prochaine crise monétaire pourrait transformer 300 milliards de dollars en stablecoins en monnaies nationales

Le gouvernement bolivien évalue s’il faut inclure l’USDT dans son système de paiement réglementé aux côtés du boliviano et du dollar américain, d’après des médias locaux.

Les cryptoactifs sont autorisés dans le pays, sans statut de moyen légal associé.

Le ministre des Finances du pays a décrit la situation actuelle comme une interdiction levée sans cadre réglementaire clair, la revue technique étant toujours en cours, a rapporté La Razon.

Une pénurie de dollars ou une instabilité monétaire pousse d’abord les citoyens vers les stablecoins indexés sur le dollar, les commerçants et les entreprises les acceptant ensuite, les banques finissant par offrir l’accès, et les gouvernements ne formalisant l’arrangement que lorsqu’il est devenu trop largement utilisé pour être démonté.

Les opérations d’actifs virtuels en Bolivie ont augmenté de plus de 630 % en un an, atteignant 430 millions de dollars une fois que les canaux de paiement électroniques pour les actifs virtuels ont été ouverts. Le volume du premier semestre est passé de 46,5 millions de dollars en 2024 à 294 millions de dollars sur la même période en 2025.

Un organigramme décrit cinq étapes de la dollarisation par les stablecoins, de l’instabilité monétaire à la formalisation par le gouvernement, en citant la hausse de 630 % des opérations d’actifs virtuels de la Bolivie.## Pourquoi les mêmes forces se retrouvent dans d’autres pays

Le FMI a constaté que la dépréciation Politiques poussée par le naira, la forte inflation et l’accès restreint au change ont orienté les Nigérians vers les stablecoins indexés sur le dollar, utilisés à la fois comme couverture d’épargne et comme moyen de paiement pour des fournisseurs à l’étranger.

Le fonds a indiqué qu’une utilisation à cette échelle peut ressembler à une dollarisation numérique et affaiblir la transmission de la politique monétaire domestique.

Le Nigeria a reçu environ 59 milliards de dollars d’entrées d’actifs crypto entre juillet 2023 et juin 2024, soit environ 60 % des flux de stablecoins vers l’Afrique subsaharienne depuis 2019.

Lorsque les régulateurs nigérians ont restreint l’accès des banques aux plateformes crypto en 2021, le FMI a constaté que l’activité s’est déplacée vers des canaux pair-à-pair, preuve que la répression peut pousser l’activité vers des recoins du marché moins visibles, la demande restant présente malgré tout.

La dollarisation via les stablecoins ne nécessite qu’un smartphone, un portefeuille et une acceptation suffisante de la part des commerçants pour rendre le jeton utile au quotidien.

La BRI décrit directement cette progression, en disant que les stablecoins peuvent réduire les obstacles à la détention d’une valeur libellée en dollars et produire ce que l’institution appelle la « dollarisation discrète » dans les marchés émergents.

Cette séquence met les gouvernements en position réactive : les citoyens et les commerçants prennent d’abord l’habitude, et la reconnaissance officielle ne vient que lorsque l’habitude est déjà installée, laissant l’État répondre à un schéma que ses propres citoyens ont déjà initié.

| Moteur de réplication | Signal bolivien | Signal nigérian | Pourquoi c’est important à l’échelle mondiale | | --- | --- | --- | --- | | Pénurie de dollars / pression sur la monnaie | Le gouvernement évalue l’USDT dans le système de paiement | La dépréciation du naira a poussé les utilisateurs vers les stablecoins indexés sur le dollar | Les stablecoins deviennent un contournement privé avant que la politique suive | | Contraintes d’accès au change | Les canaux d’actifs crypto ont rouvert après la levée des restrictions | L’accès restreint au change a encouragé l’usage pour payer les fournisseurs | Les stablecoins peuvent devenir des rails informels de paiement transfrontalier | | Adoption rapide après l’assouplissement des restrictions | Les opérations d’actifs virtuels ont progressé de 630 % à $430M | $59B dans les flux de crypto entre juillet 2023 et juin 2024 | La demande peut grimper rapidement dès que l’accès existe | | Risque de suppression réglementaire | La revue technique est toujours en cours | Les restrictions de 2021 ont poussé l’activité vers des canaux P2P | Les interdictions peuvent réduire la visibilité plutôt qu’éliminer l’usage | | Conséquence de politique | L’USDT pourrait entrer dans des paiements réglementés sans statut de moyen légal | Le FMI met en garde contre le risque de dollarisation numérique | Les gouvernements peuvent formaliser un comportement qu’ils n’ont pas initié |

Ce qui se casse une fois que le schéma se développe

La politique monétaire touche moins de segments de l’économie lorsque l’épargne et les factures sont libellées dans une monnaie que la banque centrale n’émet pas.

Le FMI fait ce point à propos du Nigeria, en avertissant qu’un usage généralisé de stablecoins indexés sur le dollar peut réduire la demande de monnaie locale et affaiblir les outils d’une banque centrale pour influencer le comportement économique.

La BRI indique que les stablecoins rémunérés pourraient concurrencer directement les dépôts libellés en monnaie domestique dans les économies à forte inflation. Cette migration des dépôts vers les stablecoins est déjà une préoccupation réglementaire concrète, car une banque ne peut pas prêter sur des dollars détenus dans un portefeuille privé comme elle peut le faire sur un compte de dépôt.

Les contrôles des capitaux perdent de leur effet lorsque les résidents peuvent transférer leur épargne vers des instruments en dollars depuis un téléphone.

La BRI affirme que les stablecoins peuvent permettre aux résidents de contourner les contrôles des capitaux et les réglementations sur le change, les transferts effectués via smartphone étant plus difficiles à surveiller pour les autorités que des dépôts bancaires classiques.

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Chaque pays qui intègre l’USDT importe aussi des décisions qu’il ne contrôle pas : la politique de réserves de Tether, ses relations bancaires, ses décisions de gel de jetons, les blockchains qui portent le jeton, et son exposition aux actions en justice étrangères.

L’attestation de Tether pour le premier trimestre 2026 a placé ses passifs liés aux jetons près de 183,4 milliards de dollars, adossés en partie à environ 141 milliards de dollars d’exposition directe et indirecte aux bons du Trésor américain, une échelle qui place un émetteur privé unique au niveau de décisions de bilan qui sont généralement réservées aux institutions souveraines.

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11 mai 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

Deux façons dont le schéma des stablecoins se déroule

Le Trésor américain a décrit les stablecoins comme un rail en dollars natif d’Internet capable de renforcer le statut de monnaie de réserve du dollar, d’étendre l’accès à l’économie du dollar et de créer une nouvelle demande de bons du Trésor américain.

La Fed de Richmond avance un argument similaire, en disant que les stablecoins adossés à des réserves peuvent renforcer la demande mondiale d’actifs sûrs en dollars à mesure que l’adoption augmente.

Une ruée sur un stablecoin majeur, une action de sanctions contre son émetteur, des réserves opaques ou une concentration des avoirs de cet émetteur offshore pourraient transformer le même rail qui étend l’accès au dollar en source d’instabilité financière pour quiconque dépend de celui-ci.

Dans le scénario favorable, les commerçants et les importateurs commencent à coter et à régler directement les factures en USDT ou autres stablecoins indexés sur le dollar, et les gouvernements formalisent cet accès via des banques et processeurs de paiement agréés.

La transmission de la politique monétaire s’affaiblit à mesure que davantage d’épargne et de factures sont libellées en dollars, et la portée pratique du dollar s’étend à des économies qui ne l’ont jamais adopté officiellement.

Dans le scénario défavorable, les inquiétudes liées au blanchiment d’argent, à la fuite de capitaux ou à la pression sur les réserves amènent les régulateurs à restreindre l’accès des banques et des bourses aux stablecoins.

La demande se déplace vers des canaux pair-à-pair et offshore, et le pays perd la visibilité réglementaire sur des transactions qui continuent malgré tout.

Un organigramme oppose une trajectoire favorable, où les gouvernements formalisent l’usage de l’USDT, à une trajectoire défavorable, où les restrictions font basculer la demande vers des marchés non réglementés. Le schéma devient systémique une fois que dix ou vingt économies exécutent la même séquence que celle que la Bolivie lance maintenant, en plus d’une poignée de marchés plus importants qui supportent l’ampleur des tensions à la manière du Nigeria.

Chaque téléchargement de portefeuille qui arrive avant que les règles du gouvernement ne soient définies devient son propre petit vote dans ce schéma, exprimé avant qu’aucune législature ne tranche.