第一部分 [淘股吧]
Préambule : Ces dernières semaines, à la fois A et le marché chinois boursier à court terme rejouent une confrontation séculaire entre de nouveaux et d’anciens investisseurs. Les jeunes sont gavés et investissent à plein dans la fête de l’IA, tandis que les vieux investisseurs se tiennent sur leurs positions dans les secteurs traditionnels et observent avec un regard froid. Ce n’est pas un simple conflit de génération : sur les 20 ans d’A, c’est un « jeu de pistes » de marché haussier répété exactement quatre fois — avec le même scénario, sans que les répliques ni même les figurants ne changent. Et à chaque fois que, prétendument, le rêve du marché des valeurs technologiques s’emballe jusqu’à l’infini, le vrai gagnant reste toujours celui qui résiste à la tentation et grave dans ses os la discipline « garder le capital » !

Pour comprendre la scission extrêmement extrême du marché actuel, il faut voir clairement cette effet de loi de la jungle — l’effet de Matthieu — des capitaux, si particulier et si « tordu ». Récemment, d’un côté, il y avait le calcul (compute), les modules optiques, les PCB et les semi-conducteurs : les valeurs de la thématique « semi-conducteurs » faisaient chaque jour la démonstration d’absorption de baisse suivie de hausses continues et explosifs. Qu’importe que l’entreprise ait ou non une technologie centrale : tant que le nom porte « 微 » ou « 智 », tant que le communiqué financier ose une phrase du type « forte hausse des performances », le cours ose alors enchaîner les hausses à plafond et de nouveaux sommets. Dans ce contexte d’effet d’argent extrêmement visuel, d’innombrables petits porteurs ont coupé leurs positions de bas niveau avec des larmes, puis se sont retournés avec colère et anxiété pour se jeter sur ces valeurs technologiques dont le PER grimpe à plusieurs centaines, voire à mille. Et c’est exactement l’effet que les capitaux « principaux » espèrent le plus ! Mais de l’autre côté, ces vieux investisseurs — moqués comme des « vieux dinos » — face à une telle avalanche de tentation, parviennent à laisser appuyés de façon imperturbable le bouton d’achat de l’application de trading… sans jamais cliquer ! Est-ce qu’ils sont vieux, donc incapables de suivre, ou parce qu’ils ne voient pas à quel point l’avenir de l’IA est beau ?
Non !
Parce qu’ils voient trop clair !
À leurs yeux, les leaders technologiques qui ne cessent de monter plafonds après plafonds et de faire de nouveaux sommets, ont le même visage prédateur que ces anciennes actions « de démon » qui avaient fini par chuter jusqu’à la radiation !

Il y a toujours des gens qui disent sous mes posts : « Cette fois, c’est différent ». Il y a toujours des gens qui disent : « Seule la technologie peut sauver le marché ». Mais… je vais lui dire, à lui ou elle : le marché boursier est toujours une répétition cyclique de l’histoire. Il n’y a jamais de « cette fois, c’est différent » ! Remettons le temps en arrière et regardons comment le même scénario, trois fois de suite, a dépouillé les petits porteurs jusqu’au dernier pantalon !

La première manche, c’était la révolution de l’industrialisation lourde. L’État devait lancer les industries lourdes : le marché a donc déclenché une ère haussière des secteurs du charbon, des métaux non ferreux et de l’acier, en utilisant l’argent des petits porteurs pour construire des usines et extraire des minerais.
La deuxième manche, en 2015, la vague folle du « Internet+ ». L’État voulait développer l’innovation Internet : c’était l’époque d’une explosion globale du mobile interconnecté. Tant que les entreprises allaient modifier le nom auprès des autorités industrielles et commerciales en y ajoutant un mot contenant « interconnecté », leur capitalisation doublait immédiatement ! Résultat ? Ces grandes actions cent fois surestimées qu’on avait portées aux nues ont fini, dans l’ensemble, par chuter de 90% et même par être radiées !
La troisième manche, en 2021 : les énergies nouvelles. L’État voulait lancer une révolution des énergies nouvelles, et d’innombrables petits investisseurs ont mis leur vrai argent : la capacité de production des panneaux solaires et des batteries au lithium a connu un bond de vitesse, et la Chine a été ainsi « propulsée » au niveau numéro un mondial en énergies nouvelles. À ce moment-là, les entreprises du photovoltaïque et des batteries au lithium changeaient de prix chaque jour ; et CATL a été érigé en « le Roi du Ning » (宁王). Mais quand le groupe de capitaux de soutien s’est désagrégé, toute la filière lithium — photovoltaïque comprise — a accueilli trois ans longs de marché baissier.

Maintenant, la quatrième manche : face au verrouillage des puces par les Américains et à la domination en puissance de calcul (compute), la Chine doit percer dans les domaines des semi-conducteurs et de l’IA. Comment percer ? Il faut une énorme quantité de capitaux pour tester, développer, et casser du lithographe (en gros, investir dans la fabrication). D’où vient l’argent ? La réponse est évidente ! On peut être très objectif : à chaque saut de la fabrication chinoise et de la technologie, il y a absolument la moitié d’une génération de petits investisseurs qui seront « cueillis » dans chaque médaille des soldats du mérite !

Même recette, même goût : à chaque fois, il y a un récit d’époque si grand et si irrésistible. À chaque fois, on dit aux petits porteurs : « Cette fois, c’est différent ! C’est une tendance absolue de développement de l’humanité ! » Résultat ? Dans la première moitié du scénario, les petits porteurs ne le sauront pas. Dans la deuxième moitié, on commence à faire la propagande pour ensuite créer des divinités — puis on fait monter en faction ceux qui sont entrés à haut prix, pour finir au poste de garde. Pensez à ces leaders à plusieurs centaines et à plusieurs milliers aujourd’hui : parmi les « fans » qui ont dit « cette fois, c’est différent » dans les commentaires de mon post, est-ce que vous détenez vraiment cette action entrée dès le stade de pousse ?

Oui, le récit grandiose est épique… mais il appartient aux manuels d’histoire ! En tant qu’individus vivants, nous ne devrions pas devenir cette chair à canon. Si l’époque veut développer la technologie, c’est la stratégie globale de l’État. Protéger sa bourse, c’est le seul enjeu global que les gens ordinaires devraient réellement se soucier !

Tout le monde a entendu le mot « involution » (内卷), et tout le monde pense que cela n’existe que dans les secteurs traditionnels. Mais je vais vous dire : le secteur technologique est le plus grand « roi de l’involution » ! Parce que dans la filière technologique, il n’existe jamais de « fossé défensif » (moat). Alors comment un vieux investisseur oserait-il lancer l’épargne-retraite de plusieurs décennies dans une entreprise dont on ne sait même pas si elle survivra dans 5 ans ? Regardons à nouveau le F10 : désormais, sur le Marché de la science et de la technologie (科创板), certains leaders des semi-conducteurs ont un PER de plusieurs centaines ; certains ont même des pertes année après année, et même un PER négatif. Le soutien de ces entreprises ne vient pas du flux de trésorerie actuel, mais de cette notion fictive et brumeuse de « perspectives futures » ! En même temps, il suffit de jeter un œil, ne serait-ce qu’un peu, aux semi-conducteurs et aux entreprises de matériel de puissance de calcul que vous adorez comme des dieux : leurs actionnaires majoritaires et leurs dirigeants font la queue pour publier des annonces de réduction de participation (减持), et même les actionnaires d’origine qui viennent juste d’être libérés (déblocage), se dépêchent déjà de cash-out et de quitter la table ! Que signifie cela ? Cela montre que leurs « papas » et « mamans » respectifs trouvent que le prix actuel est carrément délirant ! Parce qu’ils connaissent trop bien la valeur réelle de la soi-disant « technologie centrale » de leur propre entreprise.

Sur ce marché d’enfer (修罗场) que constitue A, ne pariez jamais sur le fait que vous courez plus vite que les institutions !

L’enthousiasme finira toujours par retomber, et la valeur retombera toujours en cycle ! Tant que la marée n’est pas encore complètement repartie, je ne peux vraiment pas réveiller quelqu’un qui fait des rêves de richesse. Mais sur le monument historique, une seule phrase restera répétée, cette vieille phrase au sang-froid : « Seul le vieux investisseur qui s’accroche aux limites finira par ramasser, avec calme, l’intégralité de son capital sur les ruines, et par récupérer ces jetons avantageux appartenant vraiment au futur » !

第二部分复盘 Le marché général rebondit avec force, jusqu’où peut-il aller ?
Aujourd’hui, l’indice global a rebondi fortement. L’indice SSE (上证指数) est passé de 3900 points à 3960, et il y en a qui recommencent à faire la fête, mais je répète encore la même chose : il n’y aura pas tout de suite de phase de hausse principale. Ensuite, l’indice restera dans une zone de consolidation sous 4000 points. Il est absolument impossible qu’il dépasse 4000 points en très peu de temps. Il n’ira pas directement dans la phase de hausse principale ! Même en dessous, le support à 3850 devra encore être retouché une fois. Car la pression de la zone de transactions denses autour de 4200 est très lourde. Pour que l’État débourse réellement et franchisse ce niveau, c’est un rêve ! Que ce soit l’indice SSE, l’indice des valeurs de Shenzhen (深成指) ou l’indice ChiNext (创业板指), en haut il y a des épaules-tête-épaule (头肩顶) clairement identifiables. À moyen terme, il ne fera que suivre un mouvement par vagues de baisse et d’ajustement ; ce n’est qu’après la formation d’une nouvelle figure de base en bas que, plus tard, il aura une possibilité de redevenir haussier.

Passons aux valeurs technologiques
1 Côté semi-conducteurs : aujourd’hui, le rebond s’est fait après qu’ils aient trouvé un support sur la ligne des 30 jours. À partir du MACD de l’indice, la dernière fois que la vague 2 s’est ajustée : elle était passée d’un plus haut à 1900 points à 1600 points, avec une amplitude de 15%. Cette fois, c’est d’un plus haut à 2470 points ajusté jusqu’à 1965 points, soit une amplitude de 20%. Alors, l’avenir formera-t-il un double sommet, ou continuera-t-il à faire des oscillations par intervalle pour finir comme une relance haussière ? Pour l’instant, je ne peux pas trancher, mais au vu de l’augmentation des amplitudes entre les deux ajustements, personnellement, je penche davantage pour le fait que, sur la semaine à venir, la probabilité est forte de repasser sous la ligne des 30 jours, puis de franchir à la baisse le support, ce qui rend le scénario de double sommet plus probable !
2 Côté composants électroniques : aujourd’hui, gros rebond. Avant, j’avais toujours insisté sur le fait que le sommet entre 618 et 630 avait déjà formé une structure en triple sommet, et qu’elle avait aussi déjà créé une structure de tendance baissière par vagues. Pour demain, on s’attend à un mouvement de remontée (冲高), et on pourrait revoir environ 3750 points. Ensuite, si par malchance ça repart vers le bas, l’amplitude de l’ajustement sera assez profonde ; plus tard, un « plongon » (深蹲) autour de 3340 points est possible. Si ça parvient à osciller à l’intérieur de la grande bougie haussière d’aujourd’hui, plus tard, on pourrait estimer revoir environ 4150 points.
3 Quant à l’optique et l’optoélectronique : aujourd’hui, le rebond est faible ; il n’a même pas dépassé la moitié du corps de la bougie baissière d’hier. Même s’il y a une nouvelle extension par la suite, ça ne dépassera pas 1270 points. Ce secteur a donc, en avance, déjà accompli sa mission.
4 Côté équipements de communication : aujourd’hui aussi, il y a eu une forte hausse, mais ce rebond est en réalité une phase de consolidation horizontale à l’intérieur d’une baisse.
5 Un truc un peu étrange : les jours précédents, j’avais misé sur les équipements IT, puis en y repensant, je me suis rendu compte que j’étais trop focalisé sur cette pseudo-question de « substitution domestique » (国产替代). En réalité, tout le secteur se trouve dans une large zone de consolidation (震荡) avec une amplitude importante, ce qui provoquera des fluctuations assez violentes. Du coup, je croyais qu’il allait dépasser et lancer une hausse principale. Mais il est aussi possible que les principaux capitaux (主力) profitent de l’ajustement des matériels technologiques pour faire un « lavage » en profondeur (洗盘) et préparer le terrain pour une relance. Concrètement, comment ça va évoluer après, il faut encore regarder : seulement s’il revient une nouvelle fois au-dessus de 1250 points, on pourra pratiquement confirmer si cette fois c’est vraiment une volonté de percer vers le haut, ou si ça mérite juste d’être surveillé.

2 parlons du secteur de la santé et de la médecine : aujourd’hui, il a aussi clôturé avec une grande bougie haussière. Avant, j’avais dit qu’il y aurait une consolidation entre 1050 et 1100, puis un ajustement servant de relais haussier (上涨中继). D’après l’évolution actuelle, on dirait que c’est déjà formé. Mais aujourd’hui, le volume de transactions est un peu trop élevé : des petits porteurs y ont participé trop profondément. On sait que les petits porteurs sont naturellement du côté opposé des principaux capitaux. Cela signifie que le marché a peu de chances de démarrer en peu de temps. Les principaux capitaux vont forcément faire un cycle de lavage. En tant que petits porteurs, soit on tient fermement nos positions, soit on part chasser les actions de tête (les leaders) parmi celles-là. Tant que les principaux capitaux acceptent de faire osciller le marché dans cette zone pendant environ deux semaines, plutôt que de faire une liquidation profonde (深度杀跌), alors la dynamique de hausse en sera plus forte par la suite.

3 parlons du charbon : après tout, il y a un fan qui est entré aujourd’hui dans une action du charbon. J’avais déjà mentionné cette valeur, mais à l’époque, elle n’avait pas pu tenir ; elle a continué de baisser jusqu’au fond de la zone précédente, puis seulement après, elle a fait une hausse plafonnée. Globalement, la structure du secteur du charbon reste correcte pour un indice : je parle du fait que, par rapport aux autres secteurs, à part le secteur santé-médecine, c’est un des secteurs où on peut tenter des paris à court terme. Les poids (poids indiciels) peuvent être impliqués. Quant à la distance qu’il peut parcourir, ça devrait être moins que le secteur santé-médecine.

Pour les actions individuelles, je n’en parlerai pas. Pour le moment, je ne participe qu’à la plus haute cotation et aux valeurs santé ; pour le reste, je ne vois pour l’instant pas de perspective particulière, tout est expliqué dans les lignes ci-dessus.

Voilà.

CATL0,41%

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