#美国核心CPI未达预期 L’inflation américaine se refroidit plus que prévu.

Ce soir, le rapport CPI publié par le Bureau of Labor Statistics américain montre que l’indice des prix à la consommation (CPI) des États-Unis en juin a progressé de 3,5% en glissement annuel, tandis qu’il a baissé de 0,4% en variation mensuelle, soit en dessous des anticipations du marché. En conséquence, les traders ont réduit leurs paris sur de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale ce mois-ci. Les trois principaux indices boursiers américains en futures ont tous fortement rebondi, et le marché des métaux précieux a également progressé collectivement : l’or spot a bondi de plus de 2% et l’argent spot a élargi son gain intraday, jusqu’à 3%.

Après la publication du CPI, le prochain sujet au centre de l’attention du marché est la visite du président de la Fed, Kevin Wosch, au Capitole. D’après l’agenda, Wosch doit prononcer son premier témoignage au Congrès américain, à propos de la politique monétaire du FOMC, le 14 juillet à 22:00 (heure de Pékin). Les investisseurs vont particulièrement scruter ses propos sur l’inflation, le marché du travail et la croissance économique ; tout signal « hawkish » pourrait remuer les marchés financiers mondiaux.

Dans la soirée du 14 juillet (heure de Pékin), le Bureau of Labor Statistics américain (BLS) a publié son rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI) de juin, indiquant que le CPI américain a augmenté de 3,5% en glissement annuel, en dessous des 3,8% attendus, contre 4,2% auparavant. Le CPI américain en variation mensuelle a reculé de 0,4%, contre une estimation d’une baisse de 0,1% et une valeur précédente de +0,5%.
Le rapport indique que le CPI core américain (hors alimentation et énergie) de juin est resté stable en variation mensuelle, en dessous des 0,2% anticipés, contre 0,2% auparavant.

Après la publication des données d’inflation de juin, les futures sur les taux d’intérêt à court terme aux États-Unis ont fortement bondi ; les traders ont considérablement réduit leurs paris sur de nouvelles hausses de la Fed.
Après la publication des données, les futures des trois principaux indices boursiers américains ont tous rebondi ; à 20:40, les futures sur le Nasdaq 100 ont progressé de 1,38%, ceux sur le S&P 500 de 0,5%, et les futures sur le Dow Jones sont passés de la baisse à la hausse.
Les métaux précieux ont également progressé en bloc : l’or spot est en hausse de plus de 2%, tandis que la hausse de l’argent spot intraday s’élargit jusqu’à 3%.

La principale force motrice de la baisse du CPI américain de juin vient du fléchissement des prix de l’énergie. Les données montrent qu’à mesure que la phase la plus intense des chocs énergétiques liés à la guerre au Moyen-Orient s’est progressivement estompée, les prix de l’essence ont nettement reculé en juin, entraînant directement le passage de l’inflation globale en variation mensuelle négative. Il s’agit de la première baisse mensuelle du CPI américain depuis 2020, signalant que la pression inflationniste auparavant portée par l’énergie commence à se relâcher.
Le chief economist de la banque Triller, Douglas Porter, a déclaré que le prix de l’essence en variation mensuelle a chuté de 10% en juin, enregistrant la 4e plus forte baisse sur un mois des dix dernières années ; à elle seule, cette composante peut tirer le CPI global à la baisse de 0,4 point de pourcentage.
Goldman Sachs indique qu’elle s’attend à ce que, dans les prochains mois, le CPI core en variation mensuelle oscille autour de 0,2%, ce qui reflète un ralentissement continu de l’inflation dans la catégorie logement, tandis que la hausse des prix du carburant aérien et les pressions haussières sur les services de voyage liées à la Coupe du monde se sont en partie atténuées.
Il convient toutefois de noter que l’accord de mémorandum d’entente entre les États-Unis et l’Iran, responsable de la forte baisse des prix de l’essence aux États-Unis en juin, était déjà au bord de la rupture la semaine dernière. Depuis, le conflit américano-iranien s’est poursuivi avec une escalade, le détroit d’Hormuz a de nouveau été paralysé, ce qui a fortement fait grimper le prix mondial du pétrole : à 20:30 (heure de Pékin), le contrat à terme sur le WTI a gagné 2,53% à 80,118 dollars par baril ; le Brent a progressé de 3,95% à 86,594 dollars par baril.
Cela implique que les données de CPI américaines de juillet (publiées en août) risquent fort de diverger largement de celles d’aujourd’hui.
Un autre risque à surveiller de près concerne les prix des produits électroniques. Plus tard en juin, Apple a annoncé une hausse des prix de ses MacBook et iPad, ce qui reflète des pressions haussières sur les prix engendrées par l’essor de l’infrastructure d’IA pour l’ensemble de l’industrie matérielle.
Dans les procès-verbaux de la réunion de juin, la Fed a déjà inscrit l’essor des investissements en IA parmi les principaux facteurs contribuant à faire monter l’inflation. Dans son dernier rapport, l’économiste Megan Peters de Goldman Sachs estime que, via un triple effet — hausse des prix de la mémoire tirée par l’IA, augmentation des prix des logiciels et hausse des prix de l’électricité — l’inflation同比 du PCE core aux États-Unis a déjà augmenté de plus de 0,2 point de pourcentage ; et elle prévoit que cette contribution atteindra 0,5 point de pourcentage d’ici la fin de l’année.

Après la publication des données de CPI de juin, Wosch doit se rendre au Congrès américain, le 14 juillet à 22:00 (heure de Pékin), pour livrer son premier témoignage sur la politique monétaire du FOMC. Il s’agit de sa première participation à une audition au Congrès depuis sa prise de fonction à la tête de la Fed.
Wall Street scrute en particulier ses vues sur l’inflation, le marché du travail et la croissance économique — ainsi que l’interaction entre ces facteurs et les taux d’intérêt.
Des analystes estiment que Wosch ne dispose pas encore du prestige aussi profond que celui de Volker ou Greenspan ; face aux pressions des démocrates, s’il continue d’adopter des réponses évasives, il pourrait se heurter à une forte opposition au Congrès.
Le chief economist de UBS Amérique, Jonathan Pingle, a indiqué que l’objectif fondamental des parlementaires en convoquant Wosch est de lui demander d’expliquer sa stratégie pour ramener l’inflation à l’objectif de 2% ; il lui sera difficile d’éviter ces questions prospectives pertinentes en disant que les risques « seront examinés plus tard ».
Andrew Sacher, chief US economist de Bloomberg, estime que pour augmenter fortement la probabilité de nouvelles hausses de taux, il faut à la fois un « CPI exceptionnellement brûlant au-dessus des attentes » et une prise de position clairement « hawkish » de Wosch ; la probabilité que les deux se produisent en même temps est faible.
À la veille de la tournée de Wosch au Capitole, le gouverneur de la Fed, Waller, a déclaré que la politique monétaire se trouve actuellement à « l’embranchement », et que si les données ultérieures montrent que l’inflation continue de dépasser nettement le niveau cible de 2%, la Fed pourrait procéder à des hausses de taux à court terme.
Il a souligné que la prochaine action de la Fed dépend entièrement des données d’inflation de cette semaine.
Boris Schlossberg, stratégiste macro chez BK Asset Management, estime qu’il faut que le CPI core affiche des hausses en variation mensuelle inférieures à 0,2% pendant 2 à 3 mois consécutifs pour que la Fed puisse éventuellement abandonner ses projets de hausses de taux avant la fin de l’année.
Roach, chief economist chez LPL Financial, a déclaré que si l’inflation s’améliore continuellement au cours des deux prochains mois, les réunions monétaires à venir pourraient maintenir les taux d’intérêt inchangés.