Samsung Electronics veut elle aussi s’introduire en Bourse aux États-Unis.

Sur le marché actuel des semi-conducteurs, c’est quasiment : qui a accès au marché américain a l’avantage.
Même si Samsung est un géant sur le marché sud-coréen, dans la “caisse” de répartition des capitaux mondiaux, s’il ne passe pas par une émission d’ADR aux États-Unis, beaucoup de grands fonds, limités par des exigences de conformité, ne peuvent pas se positionner massivement, même s’ils le souhaitent.
Samsung dépense déjà énormément d’argent dans son usine de Taie’er, au Texas ; c’est précisément le moment de mobiliser des fonds.
Si elle peut lever un peu de capital via une structure d’ADR de “troisième niveau”, et directement capter la liquidité mondiale sur le marché américain, ce serait assurément un coup de fouet pour ses procédés de fabrication avancés et l’expansion de la production de HBM.
Je suis en fait assez curieux de savoir comment des analystes américains pourraient valoriser Samsung.
Aujourd’hui, le marché américain tolère énormément les actions liées au matériel pour l’IA : tant que tu as des produits, tant que tu peux intégrer la chaîne d’approvisionnement de Nvidia, l’évaluation peut monter très haut.
La difficulté de Samsung, c’est qu’elle est un conglomérat.
Elle a l’activité de stockage la plus rentable, mais aussi des appareils électroménagers avec une marge plutôt moyenne.
Quand une entité de cette taille se présente aux États-Unis, il y a généralement deux issues :
soit elle est découpée en différents modules de valeur, puis “redécouverte” ;
soit elle se retrouve dans la confusion, mise à mal par un régime de divulgation strict et contraignant.
Après tout, de l’autre côté de l’Atlantique, les exigences de divulgation concernant les relations employeur-salariés, les grèves, etc., sont très, très élevées.
Pour l’instant, la discussion en est encore à un stade précoce : Samsung pourrait encore observer les fluctuations du secteur du stockage.
Mais la tendance de fond est là : puisque SK hynix (Hynix) a déjà montré la voie, Samsung n’a aucune raison de rester indéfiniment cantonnée à un seul “terrain” à Séoul.