Récap’ bourse US du jour : risques géopolitiques en hausse, CPI gros test à l’horizon

Commençons par la conclusion : c’est un nettoyage des positions, pas un retournement baissier
Ces deux derniers jours, le marché a effectivement été un peu éprouvant. Le S&P clôture en baisse de 0,77% à environ 0,8%, le Nasdaq-100 recule d’environ 1,9% et le Russell 2000 perd aussi près de 0,8%. En surface, l’ampleur du repli n’a rien d’excessif, mais en interne on observe une vraie scission et une purge : Nvidia baisse de 3,52%, Tesla recule de 3,19%, Meta plonge de 1,86%, et les secteurs du matériel IA et des semi-conducteurs sont quasiment partout dans le rouge. En même temps, le secteur des logiciels se démarque nettement : Microsoft, ServiceNow, Palo Alto et Palantir progressent à contre-courant ; les flux sortent clairement des valeurs tech à forte bêta et des valeurs de consommation discrétionnaire pour se rediriger vers des secteurs défensifs comme l’énergie, les services aux collectivités, la consommation de base et la finance.
Ce type de baisse d’indice plutôt limitée, mais avec des rotations internes très violentes, traduit en réalité une digestion de la hausse récente : un nouvel équilibre sain des positions, pas un signal de retournement de tendance.
Que s’est-il passé aujourd’hui
La ligne géopolitique repasse au niveau supérieur. L’Iran a frappé des navires marchands dans le détroit d’Ormuz et a annoncé la fermeture à durée indéterminée du détroit. L’armée américaine a déjà mené la troisième frappe aérienne contre l’Iran au cours de la semaine passée, visant environ 140 cibles militaires, et a utilisé pour la première fois des drones maritimes en situation réelle. Trump a annoncé la relance des mesures de blocus sur le détroit d’Ormuz, exigeant que tous les navires commerciaux en transit paient des frais de sécurité de passage équivalant à 20% de la valeur de la cargaison ; le dimanche, seules 14 navires ont osé traverser. Sous l’effet de cela, le pétrole brut bondit presque de 9% sur la séance ; sur les derniers jours, le rebond cumulé dépasse 12%. Trump a prévenu qu’il prononcerait un discours télévisé à l’échelle nationale jeudi soir : les termes employés constitueront une variable clé pour le sentiment du marché à court terme. Très probablement du taco, et encore : il dit qu’il a gagné.
Les 3 grands points à surveiller cette semaine : CPI, publications des grandes banques, résultats des géants de l’IA
Avant l’ouverture de mardi, les données CPI de juin seront publiées : c’est l’événement macro le plus important de la semaine, qui dicte directement l’orientation de la prochaine politique de la Fed. Avec le pétrole qui explose et l’impact du blocus des détroits, les inquiétudes sur un rebond de l’inflation montent. Le gouverneur de la Fed Waller a déjà envoyé des signaux plutôt “faucons”, indiquant qu’en cas de CPI plus chaud que prévu, la Fed envisagerait de resserrer la politique monétaire. À l’heure actuelle, le marché des futures de taux chiffre déjà la probabilité de 25 points de base de hausse en juillet à plus de 41%. Les rendements des Treasuries US à 2 ans sont montés jusqu’à 4,28% à un moment, ceux à 10 ans ont franchi 4,6% et les 30 ans ont dépassé 5,1%. Le marché intègre même déjà l’hypothèse d’au moins deux hausses de taux d’ici la fin de l’année. Le nouveau président de la Fed, Wosch, témoigne aussi devant le Congrès mardi et mercredi : le marché suivra de près ses derniers commentaires sur la politique monétaire.
En parallèle, cette semaine marque le lancement officiel de la saison des résultats du T2. À partir de mardi, JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup et Bank of America publieront leurs résultats les uns après les autres. Pour l’instant, le secteur bancaire (XLF) est dans une tendance plutôt “émoussée” à la hausse ; tant qu’il ne repasse pas sous un support clé du type 324, le système financier global reste solide.
Le marché des options estime que, après les résultats de TSMC, l’amplitude de variation du cours serait d’environ 6%. Pour les grandes banques, l’amplitude moyenne se situe plutôt entre 3,5% et 5%.
Les résultats de TSMC, ASML et Netflix seront aussi une fenêtre importante pour observer l’intensité des dépenses en capital liées à l’IA. Morgan Stanley estime qu’à l’horizon 2028, les dépenses d’infrastructure pour l’IA atteindront 1,4 billion de dollars.
Analyse technique : le S&P et le Nasdaq se trouvent dans un canal descendant et une convergence en triangle, mais cette configuration a de bonnes chances de franchir à la hausse
Pour l’instant, le Nasdaq-100 et le S&P sont dans un canal de convergence ; en termes de probabilité, ce type de resserrement en triangle a plus de chances de se rompre vers le haut.
Par exemple, le S&P pourrait d’abord faire un faux “break” au-dessus du précédent record à 7630, monter vers 7700 voire 7800, puis redescendre. Ensuite, il y aura très probablement un repli “profond” standard de 5% à 10%. Ce repli et la phase de consolidation pourraient durer jusqu’en octobre ; la véritable phase de creux “capitulatoire” (Capitulation) est attendue entre septembre et octobre, avec un schéma qui ressemble à celui de la période de juillet à octobre 1998.
Mais je veux souligner un point : même si un tel repli se produisait, cela ne voudrait pas dire que le marché haussier est terminé. Le ratio cours/bénéfices à terme (forward P/E) du S&P est actuellement d’environ 20. Si le marché recule vraiment autour de 7000 points, ce multiple se compresserait vers 17 à 18, proche de la moyenne historique des 10 dernières années : on serait sur une digestion d’évaluation plutôt saine. En combinant avec les prévisions de croissance des bénéfices de 23% au T2 et de croissance du chiffre d’affaires de 11%, on s’attend, une fois la compression d’évaluation terminée, à un nouveau mouvement de hausse fort d’ici la fin d’année, avec une cible entre 8000 et 8200 points.
Côté court terme pour SPY : la semaine dernière, le titre est retombé depuis son plus haut à 756 ; la clôture passe sous 750. Le support principal se situe vers 740. Si le CPI est plus chaud que prévu et déclenche de nouvelles baisses, le prochain support est autour de 731 à 730, puis 727. À la hausse, il faudra repasser au-dessus de 752 et de 756 pour vraiment neutraliser la pression de repli à court terme. À noter : la ligne de retournement Gamma du S&P 500 se situe actuellement autour de 7458. Tant qu’elle est défendue, le marché reste dans un environnement de faible volatilité à “Gamma positive” où les teneurs de marché achètent à bas prix et vendent à plus haut prix ; si ce niveau est cassé, la volatilité ne serait vraiment amplifiée.
La nervosité du marché monte déjà, mais c’est en soi un indicateur à rebours
L’indice Peur et cupidité est passé la semaine dernière de neutre à une zone de peur. Les données historiques montrent que juillet à septembre sont souvent des périodes où le VIX reste élevé et où la saisonnalité pèse plutôt sur le marché actions américain ; cela colle avec le jugement selon lequel le repli et la recherche de creux évoqués plus tôt ont très probablement lieu entre septembre et octobre. La semaine dernière, le VIX a trouvé un support dans la zone plancher à 15 et a rebondi : il est désormais repassé au-dessus de la moyenne mobile à 9 jours et de la HMA. À court terme, rien n’exclut une hausse rapide vers 19 à 20, voire la zone 20 à 25. Il faut donc surveiller de près ces deux niveaux clés : 15 et 20. En plus, cette semaine coïncide avec la semaine d’expiration des options (OPEX) ; combiné aux régularités historiques, il est difficile que, dans ce type de cycle, le marché subisse une baisse prolongée et unidirectionnelle. Dans un environnement Gamma positif, les replis ne durent en général que 1 à 2 jours ; l’indice a des chances de trouver un support sur les moyennes à 10 jours ou 20 jours.
Un décalage important à surveiller : l’inflation “Trueflation” observée en temps réel dans le public est tombée autour de 1%, mais les anticipations de hausses de taux du marché sont comptabilisées trop haut. Il y a donc un désajustement. Si, par la suite, le CPI confirme bien que l’inflation repart à la baisse, la crainte excessive de nouvelles hausses de taux devrait s’atténuer progressivement ; cela poserait au contraire une base plus solide pour le fort mouvement haussier de fin d’année. Par ailleurs, l’écart entre la volatilité implicite des actions individuelles et celle de l’indice du marché a atteint un niveau historique (autour de 32 points), ce qui suggère que les fortes oscillations au niveau des actions individuelles vont encore durer un moment. Mais cela relève davantage d’une division structurelle que d’un signal de risque systémique.
Conclusion : ce n’est qu’un nettoyage intermédiaire ; la logique de fond orientée à la hausse n’a pas changé
En recollant toutes ces informations, on peut dire que cette semaine a effectivement un calendrier très chargé en variables.
Hausse du niveau géopolitique, CPI gros test, remontée des anticipations de hausses de taux, publications des grandes banques et des géants de l’IA qui s’enchaînent : la volatilité à court terme a très probablement encore des chances d’être amplifiée. Mais, à l’échelle du cycle plus large, tout cela ressemble davantage à une digestion saine des valorisations et à une libération du sentiment au milieu d’un marché haussier, plutôt qu’à un point de bascule de tendance. Les données réelles d’inflation sont en baisse ; la base fondamentale de la croissance des bénéfices au T2 reste solide ; et la structure Gamma du S&P se situe encore du côté plutôt haussier. Si ensuite, entre mi-août et mi-octobre, on observe vraiment un repli de l’ordre de 5% à 10%, l’expérience historique nous dit que ce niveau de nettoyage sert de point de départ à la vraie hausse forte de fin d’année, avec une cible entre 8000 et 8200 points. Gardez votre sang-froid : voyez les replis comme une fenêtre pour se positionner, achetez les actions “au filet” à bas prix, puis conservez avec patience.