深夜，两轮下跌，美联储 a tranché

——Quand le marché a le plus besoin d’être rassuré, la Réserve fédérale rappelle à tout le monde : si l’inflation ne s’aligne pas, la banque centrale ne viendra pas à la rescousse.

Lundi, plusieurs indicateurs que nous suivons ont tous cassé leurs niveaux clés :

Le prix du pétrole a fortement augmenté : le pétrole brut américain a largement franchi 75 dollars, pour finir à 78 dollars ;

Le cours de l’or a fortement reculé, et a brièvement touché sous 4 000 dollars en séance ;

Les actions américaines ont chuté partout : le Dow Jones a reculé de 0,26 %, le S&P 500 de 0,79 % et le Nasdaq de 1,55 % ;

Dans le même temps, l’indice du dollar est repassé au-dessus de 101, et le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est monté au-dessus de 4,60 %.

Le pétrole brut, le dollar et les rendements des bons du Trésor ont tous atteint des niveaux dangereux, exerçant une pression sur les autres marchés. Par rapport à la baisse de l’or, le repli des actions américaines apparaît légèrement plus prudent.

Hier, il y a eu de nombreux catalyseurs négatifs, comme les attaques menées par les États-Unis contre l’Iran pendant trois jours consécutifs et l’effondrement de la Bourse sud-coréenne, mais ce qui nous inquiète le plus, c’est une phrase de la Réserve fédérale :

Le gouverneur de la Fed, Waller (figure emblématique de l’aile « traditionnelle accommodante / neutre ») a déclaré : « Si l’inflation sous-jacente publiée cette semaine se réchauffe à nouveau, alors le FOMC devra envisager un resserrement de la politique monétaire dans un avenir proche ».

D’abord, les propos de Waller ont eu lieu vers 00:00 (heure de Pékin), alors que le marché était encore en baisse. La Fed n’a pas seulement manqué de soutenir le marché : elle a en plus provoqué une deuxième vague de repli — ce que l’on peut voir clairement dans la trajectoire intraday du prix de l’or — la première baisse étant déclenchée par le pétrole, et la seconde par la prise de parole de Waller.

Ensuite, à en juger par le contenu même du discours, il s’agit du signal le plus « faucon » émis par la Fed depuis le début de l’année — même s’il est assorti de conditions, les mots « hausse des taux dans un avenir proche » frappent par leur acuité, avec une sensation d’urgence. La probabilité d’une hausse des taux de 25 points de base en juillet par la Fed est déjà montée à 50 %.

Ces dernières semaines, le marché arrivait encore à se rassurer avec l’idée : « La hausse du prix du pétrole est un choc géopolitique temporaire ; tant que l’inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation) se maintient, la Fed ne fera rien d’imprévu ». Mais cette fois, Waller a été direct : « Nous ne pouvons plus continuer à attribuer l’inflation aux droits de douane précédents et à la flambée des prix du pétrole ».

Enfin, Waller a choisi le moment la veille de la publication des données d’inflation de la semaine (intervention forcée sur les anticipations d’inflation du marché). Selon la routine, avant la publication de l’IPC, les responsables de la Fed restent généralement discrets. L’attente générale à Wall Street est que l’inflation globale va ralentir (prévision de la hausse en glissement annuel de 4,8 % à 4,2 %), tandis que l’inflation sous-jacente reste stable (prévision à 2,9 %) — ce qui aurait dû être une bonne nouvelle, mais Waller met justement l’accent sur l’inflation sous-jacente.

Hier, ce qui s’est vraiment passé, ce n’est pas une soudaine peur de la guerre : c’est le marché qui commence à arbitrer simultanément « pétrole plus cher, inflation plus élevée, et une Fed plus faucon ».

L’importance du CPI aujourd’hui tient à sa capacité à démanteler le cadre de « hausse des taux dans un avenir proche » que Waller vient de poser.

Avertissement relatif aux risques : cet article se fonde uniquement sur des informations publiques et des données de marché pour analyse, à des fins d’échange d’informations uniquement, et ne constitue ni un conseil en investissement ni une promesse de rendement. Les marchés financiers comportent des risques ; toute décision d’investissement doit être prise de manière indépendante en tenant compte de sa propre situation.