Après sa phase de « haut niveau » à Séoul, SK hynix plonge d’un coup : le récit sur le stockage IA freine pour la première fois

Le 10 juillet, SK hynix vient de frapper à la cloche du Nasdaq ; ses ADR (code SKHYV) ont été lancés au prix d’émission de 149 dollars, levant 26,5 milliards de dollars et pulvérisant un record. Trois jours plus tard, dans son fief de Séoul, le 000660 a infligé une claque au marché : le 13 juillet, il a chuté de 15 %, enregistrant la plus forte baisse quotidienne de son histoire. Par rapport à son pic de juin, le repli est d’environ 40 % ; la capitalisation boursière est retombée sous 9 000 milliards de dollars. En cascade, le KOSPI a également reculé de 8,95 % en une seule séance, pour la 7e fois cette année avec un « disjoncteur ».

Le déclencheur vient d’un point de la part de la KIS coréenne : une prévision du T2 « apparemment reluisante, mais en dessous des attentes ». Le bénéfice opérationnel ressort à 60,4 billions de won sud-coréen, soit environ 8 % de moins que le consensus (65 billions). Le problème n’est pas la demande : le HBM continue de rafler les commandes. Le vrai souci, ce sont les contrats de long terme qui verrouillent les prix : le HBM est souvent adossé à des LTA de 3 à 5 ans, alors que le cycle actuel de hausse de 30-50 % sur le DRAM et le NAND au comptant profite moins à SK hynix. Plus la part du haut de gamme est élevée, plus les comptes à court terme « pâtissent ».

À cela s’ajoute la prise de bénéfices après l’introduction des ADR (le fait de « vendre la nouvelle »), l’arbitrage entre les prix Corée/États-Unis, ainsi que l’amplification due à la couverture forcée sur les ETF actions coréennes à effet de levier 2x ou 3x. MU et SanDisk chutent ensemble de plus de 4 % dès la séance précédente, et même le BTC vacille lui aussi avec la baisse de l’appétit pour le risque macro. La banque centrale sud-coréenne répète encore que « rien n’indique un sommet » pour le super-cycle de l’IA, mais à court terme, la bulle de valorisation doit d’abord se dégonfler : la semaine de la réunion du F4, jeudi, où il sera question de levier pour les ETF, constitue la prochaine « pointe de clou ».