La banque centrale sud-coréenne réfute la thèse selon laquelle les semi-conducteurs auraient atteint leur sommet : la demande dopée par l’IA continue de dépasser l’offre, et le cycle haussier s’étend jusqu’en 2026

Alors que les actions coréennes continuent de baisser, la Banque centrale de Corée a clairement rejeté les inquiétudes du marché selon lesquelles la conjoncture favorable du secteur des semi-conducteurs aurait atteint un sommet, et a lancé un message indiquant que le cycle d’expansion du marché mondial des semi-conducteurs devrait encore durer pendant une période assez longue.

Dans une réponse écrite soumise le 13 juillet par la Banque centrale de Corée à l’attention des parlementaires du Parti du pouvoir du peuple, Park Seong-hun, elle a déclaré que en raison de la forte hausse de la demande tirée par les investissements dans les infrastructures d’IA, tandis que la vitesse d’expansion de l’offre accuse manifestement un retard, le cycle haussier des semi-conducteurs est toujours intact. Ce jugement va au-delà de la prédiction antérieure de la Banque selon laquelle le cycle d’expansion se poursuivra jusqu’en 2026, laissant entendre que la fenêtre de prolongation de la conjoncture s’est élargie.

Les prévisions de grandes banques d’investissement telles que JPMorgan, Goldman Sachs et Morgan Stanley viennent étayer ce point de vue. La Banque centrale de Corée, citant les positions de ces institutions, indique que, même si la vitesse de généralisation de la technologie IA, sa couverture et sa capacité à générer des profits restent incertaines, les grandes banques prévoient généralement que le marché mondial des semi-conducteurs conservera une dynamique solide au moins jusqu’à l’année prochaine.

Ce cycle dépasse la moyenne historique et le momentum est plus fort

La Banque centrale de Corée indique que le cycle d’expansion des semi-conducteurs actuel a démarré en mars 2023 et dure depuis déjà 40 mois, dépassant la moyenne historique de 29 mois des cinq cycles d’expansion entre 2000 et 2020.

La Banque souligne par ailleurs que la vigueur de ce cycle est aussi nettement supérieure à celle observée historiquement. « La conjoncture actuelle des semi-conducteurs, tirée par les investissements dans les infrastructures d’IA à l’échelle mondiale, notamment les centres de données, présente un élan nettement plus fort que celui des périodes d’expansion passées », écrit la Banque centrale dans sa réponse écrite.

Par rapport aux cycles précédents, la logique motrice de cette expansion présente également une différence fondamentale. La Banque centrale estime que cette expansion est dominée par des investissements concurrentiels engagés par les entreprises sur la base de l’anticipation que l’IA va remodeler de manière fondamentale l’écosystème industriel, et non pas uniquement par la demande des produits électroniques grand public ou des besoins informatiques traditionnels.

Des goulets d’étranglement côté offre apportent un soutien structurel

Du côté de l’offre, la Banque centrale de Corée considère les limites à l’expansion de l’offre comme un facteur clé soutenant la persistance de la conjoncture.

Elle explique que les produits hautes performances sont difficiles à concevoir sur le plan technologique et que la production de masse nécessite un laps de temps considérable ; en outre, la demande actuelle est dominée par des produits sur mesure, tels que la mémoire à bande passante élevée (HBM), ce qui rend les contraintes pesant sur la vitesse d’expansion de l’offre plus visibles que lors des cycles précédents.

Ce trait structurel implique qu, même si le côté demande connaît des fluctuations, le côté offre a du mal à créer à court terme une pression de surabondance, ce qui apporte un certain amortissement aux prix et à la conjoncture.

Déclarations de la Banque : hausse plus marquée qu’auparavant

Cette réponse écrite représente un nouveau relèvement du jugement de la Banque centrale de Corée sur les perspectives du secteur des semi-conducteurs. En novembre dernier, Lee Ji-ho, alors directeur de l’agence de surveillance (et aujourd’hui vice-président), avait déclaré lors d’une conférence de lancement des perspectives économiques que le cycle des semi-conducteurs « pourrait se poursuivre jusqu’en 2026 », tout en se montrant réservé quant à la possibilité qu’il s’étende jusqu’en 2027.

En janvier de cette année, l’ancien gouverneur Rhee Chang-yong, lors d’une conférence de presse, avait également adopté une position prudemment optimiste, affirmant que « quel que soit le gagnant final de l’industrie de l’IA, les semi-conducteurs sont des biens indispensables », et prévoyant que les perspectives de l’industrie « resteront au moins favorables au cours de la prochaine année ».

Cette réponse écrite prolonge encore ces jugements, et ses termes sont plus explicites, ce qui montre que la Banque centrale de Corée a davantage confiance dans la conjoncture des semi-conducteurs qu’auparavant.

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