Tard dans la nuit, deux baisses consécutives : la Réserve fédérale a tranché

— Quand le marché a le plus besoin d’être rassuré, la Fed rappelle à tout le monde : si l’inflation ne s’aligne pas, la banque centrale ne jouera pas les sauveteurs.
Lundi, plusieurs indicateurs que nous suivons ont tous cassé leurs niveaux clés :
Le pétrole bondit fortement : le WTI (pétrole brut américain) dépasse largement 75 dollars et clôture à 78 dollars ;
L’or chute fortement : en séance, il est même passé brièvement sous les 4 000 dollars ;
Les actions américaines reculent partout : le Dow Jones baisse de 0,26 %, le S&P 500 de 0,79 % et le Nasdaq de 1,55 % ;
Dans le même temps, l’Indice Dollar dépasse le niveau de 101, et le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans franchit 4,60 %.
Le pétrole, le dollar et les rendements des bons du Trésor montent tous vers des niveaux dangereux, créant une pression sur les autres marchés. Par rapport à l’ampleur de la baisse de l’or, le repli des actions américaines paraît un peu plus prudent.
Hier, il y a eu de nombreuses nouvelles négatives, comme les attaques des États-Unis contre l’Iran sur trois jours consécutifs, ou la chute brutale de la bourse sud-coréenne, mais ce qui nous inquiète le plus, c’est une phrase de la Réserve fédérale :
Le gouverneur Waller (figure de proue des « faucons modérés », traditionnellement perçu comme accommodant/neutre) a déclaré : « Si la hausse de l’inflation de base publiée cette semaine se réchauffe à nouveau, alors le FOMC devra envisager un resserrement de la politique monétaire dans un avenir proche ».
Premièrement, les propos de Waller ont eu lieu vers 00:00 (heure de Pékin), moment où le marché était encore en baisse. La Fed n’a pas cherché à soutenir le marché, elle a au contraire provoqué une deuxième baisse — on peut le sentir clairement dans la trajectoire de l’or pendant la séance : une baisse vient du pétrole, et l’autre de la prise de parole de Waller.
Deuxièmement, à en juger par le contenu du discours, c’est le signal le plus « faucon » émis par la Fed depuis le début de l’année — même si les conditions sont précisées, les mots « hausse de taux dans un avenir proche » sont particulièrement tranchants, avec un sentiment d’urgence. La probabilité d’une hausse de taux de 25 points de base en juillet est désormais montée à 50 %.
Au cours des dernières semaines, le marché pouvait encore se rassurer en disant : « La hausse du prix du pétrole est un choc géopolitique temporaire ; tant que l’inflation de base (hors énergie et alimentation) reste stable, la Fed ne fera pas de mouvements brusques. » Mais cette fois, Waller l’a dit sans détour : « Nous ne pouvons plus blâmer l’inflation sur les tarifs douaniers précédents ni sur la flambée des prix du pétrole. »
Troisièmement, Waller a choisi le moment juste la veille de la publication des données d’inflation de la semaine (intervention forcée sur les anticipations d’inflation). Par règle générale, avant la publication du CPI, les responsables de la Fed restent généralement discrets. Le consensus de Wall Street est que l’inflation globale ralentira (prévision de la hausse en glissement annuel de 4,8 % à 4,2 %), et que l’inflation de base restera inchangée (prévision maintenue à 2,9 %) — ce qui devait être une bonne nouvelle, sauf que Waller insiste précisément sur l’inflation de base.
Hier, ce n’est pas la peur soudaine de la guerre qui s’est installée sur les marchés : c’est que le marché a commencé à trader en même temps « un prix du pétrole élevé, une inflation élevée, et une Fed plus faucon ».
L’importance du CPI aujourd’hui tient à ceci : peut-il démanteler le cadre de « hausse de taux à court terme » que Waller vient de poser.
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