Le cours de SpaceX chute près du prix d'introduction en bourse : après une baisse de 38 %, Starlink et l'économie spatiale pourront-ils soutenir une valorisation de plusieurs milliards de dollars ?

Le 14 juillet 2026 (heure de Pékin), l’action de SpaceX (SPCX) baisse pour le deuxième jour de cotation consécutif : elle clôture à 139,14 dollars, en baisse de 4,24% sur la journée. Le plus bas de séance atteint 137,68 dollars, soit seulement environ 2% par rapport au prix d’introduction en bourse (IPO) de 135 dollars. Lors de la séance de trading après la clôture, le cours descend encore à 137,87 dollars. Depuis son arrivée au Nasdaq le 12 juin, la trajectoire de l’action de SpaceX ressemble à un montagnes russes : après son entrée en bourse, elle atteint en seulement quatre séances un plus haut historique de clôture à 225,64 dollars, puis sur 17 séances, 11 enregistrent une baisse. En se basant sur le sommet, la baisse cumulée dépasse désormais 38%.

Le reflux continu du cours impacte non seulement directement la valorisation boursière de SpaceX, mais aussi fortement la fortune personnelle du fondateur Elon Musk. D’après les données Forbes du classement temps réel des milliardaires, le 14 juillet la fortune de Musk tombe à 8 793 milliards de dollars, franchissant le seuil des 9 000 milliards. Cette correction lui fait perdre 37,9 milliards de dollars. Malgré cela, Musk reste n°1 mondial, devant Larry Page (2 901 milliards de dollars), cofondateur de Google, et Sergey Brin (2 676 milliards de dollars). Musk détient environ 4,8 milliards d’actions de SpaceX et 350 millions d’options, et possède également environ 700 millions d’actions de Tesla. Son pic de fortune apparaît le 16 juin, à 1,45 billion de dollars.

La volatilité marquée du cours de SpaceX reflète, en essence, une réévaluation concentrée par le marché de la logique de valorisation de ce géant du spatial commercial. Au lancement de l’IPO, le marché attribuait à SpaceX une valorisation cible comprise entre 1,77 billion et 2 billions de dollars, ce qui en faisait la plus grande IPO de l’histoire. Pourtant, à mesure que l’euphorie autour de l’IPO s’est dissipée, que la pression de prise de profits des investisseurs précoces s’est relâchée et que la réalité financière de pertes massives de l’entreprise a émergé, le marché a commencé à examiner plus froidement une question : la valeur long terme de SpaceX repose-t-elle sur quelles bases commerciales concrètes ?

La logique triple du recul : prise de profits, digestion de la valorisation et structure du flottant

Le cours de SpaceX, passé d’un pic de 225 dollars à environ 140 dollars, n’est pas dû à une seule cause, mais au cumul de plusieurs forces.

La première logique est une prise de profits typique après l’IPO. L’introduction en bourse de SpaceX est l’un des événements les plus suivis des marchés de capitaux mondiaux en 2026. La levée de fonds via l’IPO s’approche de 86 milliards de dollars après l’exercice par les preneurs de la “green shoe”, dépassant le record de l’IPO d’Aramco en 2019. Le premier jour de cotation, le cours ouvre à 150 dollars ; puis, au cours des deux séances suivantes, l’action s’envole de plus de 40%, poussant temporairement la capitalisation boursière de la société au-dessus de celle d’Amazon et de Microsoft. Une hausse aussi rapide attire forcément d’importants capitaux à court terme, tandis que des investisseurs précoces, face à d’importants gains latents, choisissent de sortir en réalisant des profits : c’est un comportement de marché normal après toute IPO très médiatisée.

La deuxième logique est qu’une valorisation élevée exige des preuves de performance plus fortes. SpaceX est introduite en bourse avec une valorisation d’environ 1,77 billion de dollars. Cela correspond à un multiple cours/ventes (P/S) de 51,4 fois, sur la base d’une prévision de revenus “référence” pour 2026 de 38,9 milliards de dollars. Ce multiple implique que le marché nourrit des attentes extrêmement optimistes concernant la croissance future de SpaceX : non seulement il faut une expansion continue et rapide de Starlink, mais aussi il faut que l’ensemble des lignes d’activité — lancements de fusées, contrats gouvernementaux, infrastructures spatiales — concrétisent pleinement la promesse. Quand l’action se traite à 225 dollars, le marché a déjà largement, voire excessivement, intégré la “story”. Quand le cours redescend à 140 dollars, le marché attend en réalité que les “chiffres” prouvent la véracité de cette histoire. SpaceX enregistre en 2025 une perte nette de 4,9 milliards de dollars, puis perd encore 4,28 milliards de dollars au premier trimestre 2026. Des pertes massives ne constituent pas forcément, à elles seules, un argument contre le titre — pour les sociétés technologiques à forte croissance, perdre de l’argent en phase d’expansion est courant — mais elles relèvent le niveau d’exigence du marché quant à la trajectoire de rentabilité à venir.

La troisième logique est l’amplification de la volatilité par la structure du flottant. Pour cette IPO, SpaceX ne met en circulation que 4,3% des actions disponibles au public, tandis que la part détenue personnellement par Musk atteint 49%. Les “cartes” négociables librement par le marché étant extrêmement rares, tout mouvement de capitaux dans un sens ou dans l’autre est amplifié : à la hausse, les ordres d’achat se concentrent et propulsent davantage le cours ; à la baisse, les ordres de vente se concentrent et accélèrent le repli. Par ailleurs, un investisseur chevronné, George Noble, a récemment averti que, dans les mois à venir, SpaceX ferait face à une vague de ventes liée à la levée de restrictions de détention des initiés ; il affiche une cible de 30 dollars par action. Même si cette vision de très forte baisse ne fait pas consensus au sein des institutions principales de Wall Street, la pression de déblocage constitue bien une variable d’offre à surveiller à court terme.

Pourquoi Wall Street reste-t-elle optimiste ? Le saut de valorisation de “la société de fusées” vers “une plateforme d’infrastructures”

Malgré le recul du cours, les institutions dominantes à Wall Street restent très optimistes sur les perspectives à long terme de SpaceX. D’après les données de FactSet, l’objectif moyen des analystes est de 236 dollars, tandis que Arete Research donne 401 dollars, Morgan Stanley 300 dollars et Goldman Sachs 205 dollars. La Bank of America a couvert SpaceX pour la première fois la semaine dernière, avec une recommandation “acheter” et un objectif de 235 dollars. Raymond James va encore plus loin avec un objectif de 800 dollars, impliquant une capitalisation boursière de plus de 100 000 milliards de dollars.

Ces objectifs reposent non pas sur des prévisions du cours à court terme, mais sur une redéfinition de la nature même des activités de SpaceX.

Starlink devient le moteur de croissance central. Au 5 juin 2026, Starlink compte environ 12 millions d’abonnés. Le revenu moyen par utilisateur (entreprises et consommateurs) est d’environ 66 dollars. En 2025, l’EBITDA ajusté du segment Starlink atteint 7,2 milliards de dollars, contre 2,1 milliards de dollars au premier trimestre 2026. L’activité de bande passante par satellites est désormais dans une phase de revenus récurrents et de génération de flux de trésorerie significatifs. Certains analystes estiment qu’avec un rendement d’actifs de Starlink au niveau de 60% de celui d’entreprises satellites comparables, la valorisation de ce segment pourrait atteindre environ 6000 milliards de dollars. Starlink transforme SpaceX d’une “société de lancement de fusées” en “opérateur d’infrastructures d’internet spatial” : la logique de valorisation se rapproche davantage de celle des entreprises technologiques de type plateforme que d’un constructeur aérospatial classique.

L’avantage de la commercialisation des lancements de fusées construit un large fossé économique. Avant l’apparition de la fusée Falcon 9, le coût des lancements était d’environ 10 000 à 20 000 dollars par kilo ; Falcon 9 le ramène à environ 2000 dollars, et la version Falcon Heavy à environ 1000 dollars. Si Starship atteint une réutilisation intégrale, le coût pourrait encore descendre à 50 à 100 dollars par kilo. L’analyste de Bank of America Epstein décrit cette baisse des coûts comme une “autoroute vers les étoiles”, en analogie avec la façon dont le chemin de fer avait remodelé l’économie de l’Ouest américain. La baisse exponentielle des coûts de lancement renforce non seulement l’avantage de SpaceX en parts de marché sur le secteur des lancements commerciaux, mais ouvre aussi des fenêtres de viabilité économique vers des scénarios commerciaux plus éloignés, comme les centres de données spatiaux et la fabrication dans l’espace.

L’ère de l’IA crée de nouveaux besoins en infrastructures spatiales. Epstein souligne dans une interview que les centres de données spatiaux ne sont pas “de gigantesques clusters de GPU flottant dans l’espace”, mais plutôt une “informatique orbitale distribuée”. En tant qu’ingénieur aérospatial formé spécifiquement, il met en avant que ce concept n’est pas irréalisable sur le plan de l’ingénierie — Starlink possède déjà plus de 10 000 satellites interconnectés qui constituent “un internet laser dans l’espace”, alors même que des sceptiques pensaient que cela ne pourrait pas être réalisé. Le refroidissement et l’alimentation électrique “ne sont que des problèmes d’ingénierie”, et “c’est une entreprise d’ingénierie très excellente”. L’analyste de Wedbush Dan Ives estime également que SpaceX “dispose des conditions pour devenir un fournisseur de services majeur à grande échelle dans la connexion, les lancements de fusées et les infrastructures d’IA”.

SpaceX et Tesla subissent-elles en même temps ?

Le 14 juillet, le cours de Tesla baisse simultanément de 3,19% et clôture à 394,76 dollars. Le double repli de SpaceX et Tesla ne reflète pas une dégradation de leurs fondamentaux respectifs, mais plutôt l’évolution d’un environnement de marché plus macroéconomique.

Depuis le 2e trimestre 2026, les anticipations “hawkish” de la Réserve fédérale ont continué de peser sur les valeurs de croissance à forte valorisation. Dans un contexte macro où les taux restent élevés, le marché privilégie le passage de “acheter la croissance future” à “se concentrer davantage sur la concrétisation des bénéfices”. Les actifs de croissance sur des trajectoires de long terme — IA, spatial, énergies nouvelles — subissent une pression systémique nettement accrue au niveau de la valorisation. SpaceX, qui n’a pas encore réalisé de bénéfices annuels mais dont la valorisation est déjà à l’échelle des billions de dollars, devient naturellement l’une des cibles les plus affectées lors de ce changement de style.

Par ailleurs, il existe entre SpaceX et Tesla un certain effet de synergie de type “décote liée à Musk” : lorsqu’une partie du marché doute d’un volet de l’empire commercial de Musk, ce sentiment a tendance à déborder sur d’autres sociétés associées. Même si les deux entreprises sont indépendantes sur le plan opérationnel, la manière dont les investisseurs valorisent le “risque Musk” est souvent globale.

Les catalyseurs à surveiller à l’avenir

Les progrès de la commercialisation de Starlink sont la variable la plus cruciale à court terme. La vitesse de croissance du nombre d’utilisateurs, la signature de contrats d’entreprises, et le lancement ou non par Starlink d’une IPO indépendante influeront directement sur la réévaluation par le marché de la valeur du cœur de l’activité de SpaceX.

Les avancées continues du segment des lancements de fusées sont également importantes. Le 13e test en vol de Starship est programmé pour le 16 juillet. Bien qu’Epstein ne s’attende pas à ce que ce test permette d’atteindre une réutilisation intégrale du second étage, il espère voir le projet “avancer dans la bonne direction”. Tout jalon technique franchi pourrait devenir un catalyseur positif pour le cours.

La prochaine levée de fonds ou le prochain prix de transaction fournira aussi un repère important pour la valorisation par le marché. La capacité de SpaceX à repasser au-dessus de 200 dollars, voire à défier les plus hauts historiques post-IPO, dépend de la réalisation effective des catalyseurs d’activité mentionnés ci-dessus.

Conclusion

Lors de cette séquence, SpaceX recule du sommet de 225 dollars vers environ 140 dollars, avec une baisse cumulée dépassant 38%. Il s’agit essentiellement d’une ajustement normal d’un actif technologique survalorisé dans un environnement de redéfinition des prix par le marché, plutôt que d’une destruction de la logique d’investissement long terme. L’euphorie au début de l’IPO a poussé le cours à un niveau qui nécessitait des années de résultats pour être digéré ; le repli actuel rapproche simplement davantage le prix de la valeur.

Alors que le marché passe de la phase “raconter une histoire” à la phase “vérifier la valeur commerciale”, la valorisation future de SpaceX dépendra de plus en plus d’indicateurs d’activité quantifiables — la croissance des revenus de Starlink, les flux de trésorerie du segment des lancements de fusées, et la capacité de commercialiser les infrastructures spatiales. Pour les investisseurs disposés à traverser les turbulences à court terme, l’enjeu n’est pas “le cours monte ou baisse aujourd’hui”, mais plutôt : “combien d’utilisateurs Starlink ont augmenté le trimestre suivant”, “jusqu’à quel niveau le coût de lancement de Starship a-t-il baissé”, “les contrats commerciaux des centres de données spatiaux augmentent-ils”. À travers ces dimensions, le récit long terme de SpaceX reste intact, mais le marché exige désormais davantage de preuves.

FAQ

Q1 : Pourquoi le cours de SpaceX a-t-il fortement baissé récemment ?

Le cours de SpaceX, passé du sommet de 225,64 dollars le 16 juin, à 139,14 dollars le 14 juillet, enregistre une baisse cumulée de plus de 38%. Les raisons principales incluent : la prise de profits des investisseurs précoces après l’IPO, la nécessité de preuves de performance plus solides pour une valorisation élevée (P/S supérieur à 51 fois), et le fait que la structure du flottant limité à 4,3% amplifie l’ampleur de la volatilité.

Q2 : Quelle est la fortune actuelle de Musk ?

D’après les données temps réel de Forbes, le 14 juillet la fortune de Musk s’élève à 8 793 milliards de dollars. Par rapport au pic de 1,45 billion de dollars du 16 juin, elle a diminué de 37,9 milliards de dollars, franchissant ainsi le seuil des 9 000 milliards. Il reste n°1 mondial, avec environ 4,8 milliards d’actions de SpaceX et environ 700 millions d’actions de Tesla.

Q3 : Quelle est la vision de Wall Street sur les perspectives à long terme de SpaceX ?

Les institutions dominantes sont globalement positives. Les données de FactSet montrent un objectif moyen des analystes à 236 dollars. Bank of America donne 235 dollars avec une recommandation “acheter”, et Raymond James donne un objectif de 800 dollars. La logique centrale réside dans le fait que Starlink est déjà entré dans une phase de rentabilité, que les coûts de lancement continuent de baisser, et que les infrastructures spatiales présentent un potentiel durable.

Q4 : Quelle est l’ampleur de l’activité de Starlink aujourd’hui ?

Au 5 juin 2026, Starlink compte environ 12 millions d’abonnés, avec un revenu moyen par utilisateur d’environ 66 dollars. L’EBITDA ajusté du segment atteint 7,2 milliards de dollars en 2025, et 2,1 milliards de dollars au premier trimestre 2026 : l’activité est déjà entrée dans une phase de rentabilité continue.

Q5 : Quels autres catalyseurs importants pour SpaceX à l’avenir ?

À surveiller en priorité : le 13e test en vol de Starship (16 juillet), l’évolution du nombre d’utilisateurs de Starlink et l’avancement des contrats d’entreprises, ainsi que la capacité de SpaceX à repasser au-dessus de 200 dollars. Sur le long terme, de nouvelles lignes d’activité comme les centres de données spatiaux et les infrastructures liées à l’IA pourraient devenir des moteurs clés de la reconfiguration de la valorisation.