🔥 Circle inonde Solana de USDC, mais la bataille des stablecoins a changé

Circle a de nouveau émis 750 millions d’unités de USDC sur Solana ce matin. Depuis le début de l’année, les émissions cumulées dépassent 68 milliards d’unités. Mais dans le même temps, la capitalisation boursière totale de l’USDC en circulation a déjà diminué d’environ 7 milliards de dollars depuis mars, pour s’établir autour de 74 milliards. Le phénomène d’émission et la contraction de la capitalisation se produisent en parallèle, ce qui indique que les fonds circulent rapidement au sein de l’écosystème Solana, plutôt que de constituer un flux net vers le marché crypto.

Le point le plus important concerne la dynamique concurrentielle. Dans son dernier rapport, Mizuho affirme sans détour que même l’obtention par Circle d’une licence de banque fiduciaire de l’OCC ne changera pas les fondamentaux : l’élan de croissance de l’USDC ralentit, tandis que l’OUSD, un stablecoin conforme lancé par plus de 140 institutions — dont Mastercard, Stripe, Coinbase — grignote des parts. La filière des stablecoins passe d’une logique « en solo » à une logique « en alliance », et la largeur du fossé défensif de Circle se réduit.

Pour les traders, la poursuite des émissions d’USDC sur Solana signifie que la liquidité on-chain reste abondante, mais que les fonds ont davantage tendance à osciller entre la DeFi, les Meme et les actifs tokenisés, plutôt que de pousser les prix du BTC/ETH à la hausse. Même si le volume total des stablecoins reprend (la semaine dernière : +121 millions), le volume des transactions de contrats perpétuels continue de ralentir : la demande en levier se refroidit.

Risque à contre-courant : si le CPI américain de mardi dépasse les attentes et que les déclarations de Waller sur les hausses de taux se confirment, le marché des stablecoins pourrait subir une pression de rachat, et la tendance de contraction de l’USDC s’accélérerait. La licence bancaire de Circle est un soutien de long terme, mais ne peut pas compenser à court terme un vent macro défavorable.

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