Nous l’avons déjà vu.

De la fin 2021 jusqu’à la fin 2022, le TVL DeFi est passé de $170B à 38 milliards de dollars.
Plus de 70 % ont disparu en sept mois.
Tous les grands marchés de prêt étaient empilés les uns sur les autres. Des garanties empruntées contre des garanties empruntées contre des garanties. Une fois qu’une étape a échoué, toute la structure s’est défaite.
La baisse de cette année se situe à environ 39 % sur six mois.
Toujours douloureux.
Structurellement différent.
La différence ne tient pas au sentiment.
Elle tient à l’endroit où vit le risque.
Ce qui était auparavant logé dans des boucles de prêts récursifs est désormais réparti entre stablecoins, RWAs et dérivés.
Trois bilans distincts.
Trois surfaces de risque distinctes.
Un effondrement de 70 % nécessite que tout échoue en même temps.
Une baisse de 39 % correspond à ce qui se produit lorsque la corrélation se rompt avant que le marché ne le fasse.
Même classe d’actifs.
Même contexte macroéconomique.
Différente plomberie.
C’est la partie que les gens oublieront probablement avant le prochain cycle.