Bernstein : les équipements de semi-conducteurs ne suivent pas la mémoire, l’histoire l’a déjà prouvé deux fois

深潮 TechFlow 消息，据潮向研究，伯恩斯坦 13 juillet a indiqué que, depuis juin 2025, le secteur de la mémoire a accumulé une performance supérieure à celle des équipements de semi-conducteurs de 661 points. Le marché en tire une inquiétude générale : si la mémoire corrige, les équipements suivront-ils ? Bernstein répond à cette question avec des données historiques sur dix ans.

Équipements et mémoire ne sont pas fortement liés : la corrélation reste à un faible niveau sur la durée, et les équipements ont déjà affiché deux fois un parcours indépendant lorsque la mémoire s’est affaiblie.

Les deux périodes de divergence ont duré environ deux ans chacune, et l’ampleur de la performance relative des équipements a été significative. De 2019 à mi-2025, la mémoire a continué à sous-performer les équipements pendant six ans, jusqu’à ce qu’elle soit à nouveau à niveau en février 2026, au même niveau de hausse cumulée sur 15 ans (36 fois). Par la suite, la mémoire a accéléré sa hausse, l’accumulation de rendement excédentaire atteignant un niveau extrême.

Si un retour à la moyenne se produit, les équipements pourraient bénéficier d’un rendement relatif. SK Hynix a déjà annoncé un plan d’extension de capacité de 67 milliards de dollars, et les commandes d’équipements constituent un revenu déterministe. Bernstein attribue des notes Outperform à Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX) et ASML, avec des objectifs de cours respectifs de 525 dollars, 340 dollars et 2 300 euros.