PUMP débloque 20 % de ses jetons, avec un plafond de 125 millions de dollars : le rachat sur le marché secondaire, bien que réduit, pourra-t-il tenir ?

Pump.fun génère 28,4 millions de dollars de revenus par mois, mais PUMP fait face à un double défi : 82,5 milliards de jetons sont soumis à un déblocage, et le ratio de rachat passe de 100 % à 50 %.

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Table des matières

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• Excellente performance des revenus de Pump.fun
• Pression liée aux déblocages et absorption du marché
• Réduction du rachat : impact sur l’achat

Même si le marché des Meme, par rapport à son apogée, s’est nettement refroidi, Pump.fun reste l’une des meilleures plateformes Web 3 pour gagner de l’argent. D’après les données de DefiLlama, sur les 30 derniers jours, les revenus de l’accord Pump.fun ont atteint 28,4 millions de dollars, au-dessus de Polymarket (22,12 millions de dollars de revenus par mois), et seulement en dessous d’Hyperliquid (43,93 millions de dollars de revenus par mois).

Classement des revenus mensuels des protocoles Web 3

Il y a des gens qui émettent des tokens, ils encaissent ; il y a des gens qui négocient, ils encaissent ; et un Meme coin, de sa naissance à sa disparition à zéro, peut prélever des frais à chaque achat et vente. Depuis plus de deux ans sur Pump.fun, la plateforme a déjà émis plus de 12 millions de tokens ; au total, ses revenus cumulatifs atteignent environ 1,05 milliard de dollars, ce qui en a fait à un moment la première application de Solana à dépasser 1 milliard de dollars de revenus.

Pump.fun utilise une partie de ses revenus pour effectuer des rachats et brûler du PUMP, transformant ainsi l’argent gagné par la plateforme en demande de tokens. Mais hier soir à 22 h, cette boucle de valeur a connu sa plus grande épreuve. Le PUMP a fait son premier déblocage de tokens destinés à l’équipe et aux investisseurs, soit 82,5 milliards de tokens au total, représentant 8,25 % de l’offre totale. Cela équivaut à 20,23 % de la quantité en circulation avant le déblocage, pour une valeur d’environ 125 millions de dollars.

En comparaison, le volume de transactions du PUMP sur les dernières 24 h n’a été que de 28 millions de dollars. Alors, cette pression potentielle de vente de 125 millions de dollars va-t-elle faire chuter fortement le prix du PUMP ? Et combien de demande d’achat la plateforme via le rachat pourra-t-elle absorber ? Le PUMP vaut-il encore la peine d’être acheté ?

Le 29 avril de cette année, Pump.fun a brûlé d’un coup 129 milliards de tokens PUMP, soit 12,9 % de la quantité maximale d’approvisionnement. Il s’agit de la plus grande opération de brûlage de l’histoire du PUMP.

Excellente performance des revenus de Pump.fun

En termes de quantité, les 129 milliards de tokens brûlés sont même supérieurs aux 82,5 milliards débloqués, mais les deux ne peuvent pas se compenser directement. Les PUMP brûlés avaient, pour la plupart, déjà été rachetés par la plateforme puis stockés dans des portefeuilles spécifiques : ils n’étaient pas librement négociables sur le marché. Le brûlage concentré supprime totalement ces tokens, mais n’a pas créé, le jour du brûlage en avril, une demande d’achat supplémentaire équivalente à 129 milliards.

Le déblocage, lui, est totalement l’inverse : les 82,5 milliards de tokens détenus par l’équipe et les investisseurs, qui ne pouvaient pas être échangés auparavant, entrent à partir de hier soir sur le marché secondaire. En avril, ce qui diminue, c’est l’offre totale comptable ; en juillet, ce qui augmente, ce sont les quantités de jetons potentiellement vendables.

Et en plus, les 82,5 milliards ne sont que la première tranche. L’équipe et les investisseurs détiennent au total 330 milliards de PUMP : cette fois, un quart seulement est déverrouillé, tandis que les 247,5 milliards restants restent verrouillés. À noter également : 240 milliards de tokens de la communauté n’ont pas encore publié de calendrier de libération clair.

Répartition des tokens PUMP

Au total, ces deux parties correspondent à 487,5 milliards de tokens, soit 1,2 fois le volume en circulation avant le déblocage. Le marché doit non seulement absorber les 82,5 milliards de tokens qui se libèrent maintenant, mais aussi composer sur le long terme avec l’incertitude de l’offre future.

Le rachat de tokens de la plateforme a été, par le passé, la source la plus stable de demande d’achat.

Pression liée aux déblocages et absorption du marché

Après le démarrage des rachats en juillet 2025, Pump.fun a temporairement consacré 100 % des frais nets du protocole à l’achat de PUMP. L’an dernier en septembre, le montant des rachats sur un mois a atteint 55,3 millions de dollars, et a même dépassé 42,8 millions de dollars de revenus du protocole sur le même mois.

Mais justement en avril de cette année, Pump.fun a indiqué que le ratio de rachat passerait de 100 % à 50 %, et que la moitié des fonds restantes serait conservée par l’entreprise, pour le recrutement, le marketing et les acquisitions. En juin, le montant du rachat mensuel de PUMP n’était plus que de 9,2 millions de dollars, soit une baisse de plus de 80 % par rapport au point haut.

Graphique comparant les revenus PUMP et le rachat de tokens

En étendant l’observation à six mois, l’écart devient encore plus net. Au second semestre 2025, Pump.fun a investi environ 217 millions de dollars pour racheter du PUMP ; au premier semestre 2026, seulement 72,2 millions de dollars, soit une baisse de 67 %, alors que, sur la même période, les revenus du protocole n’ont reculé que de 18 %.

Pump.fun reste très rentable, mais les fonds qui finissent réellement dans PUMP sont désormais beaucoup moins importants. En prenant pour référence le volume de rachat de 9,2 millions de dollars en juin, il suffirait que les détenteurs déblocables vendent environ 7 % pour compenser le rachat mensuel de la plateforme.

La pression de vente est là, mais en la replaçant dans l’ensemble du marché, les plateformes capables de générer durablement des revenus élevés ne sont pas si nombreuses.

La réduction des rachats nuit à la demande d’achat

Hyperliquid, dont les revenus sont supérieurs à ceux de Pump.fun, a généré environ 43,93 millions de dollars de revenus de protocole sur les 30 derniers jours, mais la capitalisation actuelle de HYPE est proche de 15 milliards de dollars, soit plus de 20 fois celle du PUMP. Polymarket a enregistré environ 22,12 millions de dollars de revenus sur les 30 derniers jours ; à ce stade, l’entreprise n’a pas encore émis de tokens. L’évaluation de financement évoquée précédemment atteint 15 milliards de dollars. Même si un token devait être émis dans le futur, il est très probable que l’évaluation ne soit pas bon marché.

En comparaison, Pump.fun a atteint 28,4 millions de dollars de revenus sur 30 jours, mais la capitalisation de PUMP n’est qu’environ 610 millions de dollars. Il y a une pression de déblocage, les rachats se réduisent aussi, mais au moins les revenus de la plateforme sont réels, le modèle économique est stable, et le token a déjà chuté à une valorisation plus basse.

Plus important encore : Pump.fun ne dépend pas d’un seul Meme coin qui explose. Tant que le marché continue d’émettre des mèmes et de les échanger, la plateforme peut continuer à percevoir des frais. Miser sur PUMP ne revient pas, fondamentalement, à parier sur le prochain Meme coin, mais à parier que, en marché baissier comme en marché haussier, le secteur des Meme continuera de recréer des centres d’attention à répétition, et que Pump.fun pourra continuer à garder cette porte d’entrée aux flux.

Choisir des achats en DCA dans un marché baissier ne vise pas des projets sans problème : c’est, parmi une pile de risques, privilégier les protocoles qui ont encore des utilisateurs, qui continuent de gagner de l’argent, et qui ont encore la capacité d’effectuer des rachats. Observé sous cet angle, PUMP n’est pas parfait, mais reste, parmi les tokens de plateformes à revenus élevés, l’un des rares choix dont la valorisation n’a pas encore été poussée au niveau des sommets.

Les 82,5 milliards de tokens débloqués mettent à l’épreuve la capacité d’absorption à court terme ; ce sont les revenus générés par Pump.fun qui déterminent jusqu’où PUMP pourra aller. Tant que cette machine à Meme continue de gagner de l’argent, PUMP ne doit pas nécessairement suivre le scénario « déblocage = retour à zéro ». À l’heure actuelle, c’est plutôt un bon moment pour un DCA sur le long terme.