L’ETF enregistre enfin une entrée nette sur une semaine, mais le grand test du CPI arrive bientôt.

作者：Blockchain Knight；来源：X，@Knight_in_Block

La semaine dernière, le prix du Bitcoin s’est stabilisé puis a rebondi, repassant au-dessus du seuil de 64 000, et même si la “mèche” des tensions au Moyen-Orient se rallume, cela n’a pas eu d’impact évident sur le déroulement du mouvement de reprise.

Derrière ce rebond, il y a à la fois un soutien côté flux grâce à la fin d’une série de rachats nets pendant huit semaines consécutives des ETF spot Bitcoin aux États-Unis, et un jeu d’anticipations de marché autour d’un éventuel changement de cap de la Fed, mais du point de vue de l’intensité des flux et du contexte macroéconomique, les bases du rebond ne sont pas encore solides. Les données clés à venir cette semaine seront les statistiques d’inflation CPI de juin, qui détermineront si la tendance peut se poursuivre.

Côté flux, les 13 ETF spot Bitcoin aux États-Unis ont enregistré un total de 197 millions de dollars de flux nets entrants sur la seule semaine, mettant officiellement fin à la situation de flux nets sortants cumulés de plus de 8 milliards de dollars au cours des huit semaines précédentes.

Sur la structure des jours, le lundi a vu 265 millions de dollars entrer, tandis que le vendredi a enregistré 90,4 millions de dollars entrants : ce sont les principaux contributeurs. En revanche, au milieu de semaine, les mercredi et jeudi ont respectivement affiché 84,8 millions et 95 millions de dollars de flux nets sortants, ce qui montre que le rythme d’entrée des capitaux n’a pas été uniforme.

Par ailleurs, les ETF spot sur l’Ethereum ont aussi enregistré 84,42 millions de dollars de flux nets entrants, tout en mettant fin à une série de huit semaines de baisse, ce qui reflète un ralentissement global du rythme de vente à l’échelle de l’ensemble du marché des actifs crypto.

Il faut toutefois être clair : un retour au positif sur une semaine ne signifie pas que la tendance à la demande des institutions se soit inversée.

D’une part, l’ampleur des sorties cumulées sur huit semaines est énorme, et les entrées positives d’une seule semaine n’ont pas encore renversé la tendance baissière de l’encours cumulé des ETF.

D’autre part, la force d’accumulation actuelle des flux reste faible : il s’agit davantage d’une pause dans la phase de ventes que d’une arrivée massive de nouveaux capitaux.

Des observateurs de marché notent que la rapidité avec laquelle le prix du Bitcoin se stabilise est nettement plus rapide que la vitesse de redressement de la demande des ETF. Autrement dit, l’ampleur du rebond des prix dépasse le niveau que les flux des ETF actuels peuvent soutenir. Sans poursuite de l’absorption par des capitaux, le prix court un risque de repli par la suite.

Certains acteurs institutionnels estiment également que la grande vague de ventes d’ETF, la plus importante de ce marché baissier, touche à sa fin, mais que le marché manque encore de soutien solide de la part de la confiance institutionnelle.

Sur le marché des dérivés, la taille des positions sur les contrats à terme du Bitcoin se situe actuellement à près de 47,3 milliards de dollars. Le taux de financement reste légèrement positif. Ces derniers temps, les liquidations ont surtout concerné les positions vendeuses à découvert (shorts), ce qui indique des mouvements d’installation prudents de la part du marché. Mais, dans l’ensemble, l’exposition nette des acheteurs reste plutôt contenue : cela signifie que les acheteurs n’entrent pas à plein régime. Le rebond provient davantage du rachat des positions vendeuses à découvert et de la restauration de la dynamique émotionnelle que d’une poussée due à des flux incrémentaux.

Et surtout, au niveau macroéconomique, les données CPI qui doivent être publiées le 14 juillet en soirée constituent le prochain grand test auquel le scénario du rebond est confronté.

Le marché est actuellement nettement divisé sur la trajectoire de politique de la Fed.

D’après l’outil d’observation de la Fed de la CME, la probabilité de maintenir les taux à 3,50%-3,75% lors de la réunion de juillet est d’environ 65%. En revanche, à horizon septembre, la probabilité que les taux montent à 3,75%-4,00% dépasse déjà 50%.

L’évolution des données d’inflation déterminera directement la force des anticipations de hausses de taux de la Fed, qui se transmettront ensuite au marché crypto via les rendements des bons du Trésor américain et l’indice du dollar.

En plus, ce mardi et ce mercredi soir, le nouveau président de la Fed, Wosh, participera à deux auditions distinctes, principalement pour témoigner sur la politique monétaire. À ce moment-là, ses propos sur la politique monétaire actuelle pourraient avoir un impact direct sur le marché, et cela mérite aussi d’être surveillé.

Bien sûr, n’oublions pas le récit du Moyen-Orient : la situation des “coups” et des “échanges” a rendu les marchés financiers un peu fatigués, mais le passage du détroit a un effet concret sur le pétrole ; à long terme, ce n’est pas une bonne nouvelle.