Les certificats américains de dépôt de SK海力士 (SK Hynix) ont progressé de 12,8% dès leur première journée, mais le cours de l’action sud-coréenne a, lui, chuté jusqu’à 8,2% aujourd’hui.

Une cotation aux États-Unis a résolu les problèmes d’accès au marché et de liquidité, et la hausse du premier jour reflète la demande des institutions pour un « leader HBM directement négociable ».
Le repli du titre en Corée du Sud montre toutefois que le marché commence à passer de l’histoire de l’introduction à la vérification des résultats.
Les analystes estiment que les investisseurs prennent leurs bénéfices, tout en craignant que les expéditions de HBM4 n’augmentent pas à grande échelle au deuxième trimestre comme prévu précédemment.
La part des revenus HBM de SK海力士 au premier trimestre est d’environ 58%, devant Samsung et Micron, mais une exposition HBM plus élevée signifie aussi qu’elle est davantage sensible à l’avancement des produits de prochaine génération.
Par ailleurs, les prix des DRAM classiques ont récemment augmenté, et Samsung, dont la structure de produits est plus équilibrée, pourrait capter davantage de gains relatifs.
L’avantage technologique de SK海力士 à long terme n’a pas été remis en cause par une seule journée de cotation, mais le marché est déjà entré dans une deuxième phase :
il ne paie plus pour la rareté liée à l’introduction, et attend plutôt les expéditions de HBM4, la marge brute et le rendement du capital.