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SK Hynix arrive au Nasdaq : prix de 149 dollars pour l’introduction via une structure ADR, injectant 26,5 milliards de dollars pour construire une mémoire dédiée à l’intelligence artificielle
SK Hynix vient de lancer une mémoire d’intelligence artificielle en tant qu’actif coté aux États-Unis. Le fabricant sud-coréen de puces a fixé le prix de ses certificats de dépôt américains ADR à 149 dollars par ADR jeudi, ce qui représente près de 26,5 milliards de dollars lors de la deuxième plus grosse levée de fonds par émission d’actions au monde sur l’année.
La demande a atteint 7 fois le nombre d’actions disponibles. De grands fonds américains ont passé des ordres $200M à $1B , puis ont fait clôturer le carnet de souscription plus tôt que prévu. Le ticker “SKHY” a commencé à être négocié vendredi au Nasdaq. L’hypothèse est que l’ADR s’ouvrira autour de 180 dollars contre 149 dollars pour le prix d’offre.
Chaque tranche de 10 ADR correspond à l’équivalent d’une seule action ordinaire négociée à Séoul. Le niveau de 149 dollars correspond à une prime d’environ 3,1% par rapport à la clôture de Séoul de jeudi, à 2 186 000 won. Les fonds serviront à financer de nouvelles usines, l’emballage avancé en Corée du Sud et l’achat d’équipements EUV pour une valeur de 11,9 billion de won d’ici fin 2026.
SK Hynix détient 57% du marché des HBM et fournit 70% des HBM de Nvidia pour la plateforme Vera Rubin. Le bénéfice opérationnel du premier trimestre a bondi de 400% sur un an, la demande en HBM ayant dépassé l’offre. L’entreprise se négocie à 5,5 fois le ratio cours/bénéfice à terme, contre 6,66 fois pour Micron. L’introduction de l’ADR vise à combler cet écart.
Les inscriptions d’ETF et les indices de négociation pourraient pousser des flux $340M vers $450M dans les investissements passifs, selon des modèles d’analystes. Les options sur SKHY devraient être cotées deux jours ouvrés après le début de la négociation, ce qui renforcerait la liquidité et la découverte du prix.
SK Hynix et Samsung prévoient d’injecter des centaines de milliards dans de nouvelles capacités pour répondre à une demande dopée par l’intelligence artificielle, ce qui suscite des craintes de surabondance sur le marché cyclique de la mémoire. Malgré cela, la direction estime que l’offre de DRAM restera limitée jusqu’en 2030.
Le prix de 149 dollars est inférieur aux 166 dollars évoqués au départ. Des banquiers l’ont qualifié de “suffisamment serré” pour maintenir l’élan. Si les investisseurs américains continuent de payer une prime, les actions de Séoul pourraient être à nouveau revalorisées à la hausse. Si l’ADR se traite avec une décote, des opportunités d’arbitrage apparaîtront.
La partie du reajustement des prix des mémoires d’intelligence artificielle commence maintenant.