Sélection éditoriale hebdomadaire des meilleurs choix (0704-0710)

Le flux d’informations va trop vite : faire une analyse approfondie peut être vite noyé par les sujets brûlants. La rubrique « Sélection éditoriale hebdomadaire » extrait, parmi la masse d’informations, les contenus qui valent un jugement, vous aide à filtrer le bruit, et laisse place aux insights — pour apporter de l’inspiration.

Situation macro

Goldman Sachs appelle à acheter de l’IA chinoise : derrière 4 billions de dollars de capitalisation boursière, les fonds mondiaux n’y allouent que 1,2 %

Goldman Sachs recommande d’acheter un panier de chaînes de valeur de l’IA chinoise, couvrant l’électricité, les semi-conducteurs, les infrastructures d’IA, les modèles et les applications.

Goldman Sachs estime que la capitalisation boursière liée à l’IA en Chine s’élève à environ 4 billions de dollars, avec des revenus représentant environ 16 % des revenus mondiaux liés à l’IA, mais que, dans l’exposition des fonds communs de placement axés technologie au niveau mondial, l’allocation à la Chine n’est que d’environ 1,2 %.

Le cœur de cette transaction n’est pas une explosion d’une application d’IA unique, mais une opportunité de réévaluation portée par la faiblesse de l’allocation des capitaux, les investissements publics et la demande en matériel. Le risque : les investissements dans les centres de données, l’augmentation des capacités de stockage, le financement via des introductions en bourse et les exportations de matériel IA doivent encore être concrètement réalisés de manière continue.

L’Inde, le premier pays à être pris en short par l’IA

Si l’on doit trouver, sur le marché mondial, un actif à trader pouvant exprimer de la façon la plus pure le récit « l’IA remplace les cols blancs humains », la réponse se trouve à la fois dans la liste des positions longues du Nasdaq et dans la liste des positions courtes de la bourse de Bombay. Dans le premier cas : Nvidia ; dans le second : l’indice Nifty IT indien.

L’essence du modèle indien : approvisionner le monde entier en ingénieurs juniors, et le « produit » est constitué du travail répétitif d’ingénieurs juniors et intermédiaires. Le relèvement des seuils de visa et le remplacement des postes par l’IA empêchent les Indiens d’aller aux États-Unis.

Investissement et entrepreneuriat

Quand les grandes entreprises font don d’actions à « le compte de Trump », quels actifs en tireront avantage ?

Le 4 juillet, le Trésor américain annonce officiellement que le « compte de Trump » (Trump Accounts), longuement préparé, est désormais en ligne. Les parents et les enfants aux États-Unis peuvent désormais télécharger l’application et accéder aux comptes, pour consulter en temps réel l’état des fonds ou faire des dons.

Les fonds initiaux du « compte de Trump » proviennent principalement de dotations gouvernementales, de dons privés et d’épargne familiale. Le Trésor autorise les dons d’actions ; SpaceX a emboîté le pas, et dans les projets que Trump suit de près et qu’il promeut personnellement, les entreprises qui participent en premier ont plus de chances d’obtenir l’approbation publique du président.

Les actifs potentiellement bénéficiaires se répartissent en trois niveaux : les flux directs de financement du « compte de Trump » — l’indice S&P 500 ; le chemin d’accès au « compte de Trump » — Bank of New York Mellon, Robinhood, et les entités donatrices en phase initiale.

Pour les investisseurs, ce qui mérite peut-être d’être vraiment surveillé n’est pas l’entreprise suivante que Trump citera, mais qui saura occuper la position la plus centrale dans ce gigantesque « pool » de capitaux pour des dizaines d’années.

Demande excédentaire par sept, SK Hynix pourra-t-elle sauver les semi-conducteurs cette fois-ci ?

Le géant coréen des semi-conducteurs SK Hynix, via une « American Depositary Receipt » (ADR) émise aux États-Unis, affiche un multiple de souscription qui dépasse désormais sept fois. Elle pourrait devenir le plus grand projet d’introduction d’une entité étrangère de l’histoire américaine. Or, à ce moment-là, l’ensemble du secteur des semi-conducteurs traverse une phase de forte correction.

Au moment où le marché secondaire continue d’ajuster, l’introduction de SK Hynix sur le marché boursier américain attire cependant des flux de capitaux très au-delà des attentes. Une hypothèse sur le calendrier d’introduction de SK Hynix : avant d’arriver sur le Nasdaq, le cours aurait connu une correction notable — peut-être pour mieux « se tenir » après l’introduction. Tout le monde, de l’entreprise aux souscripteurs, aux institutions et aux particuliers, serait alors ravi…

Les prochains rapports trimestriels des géants de la tech (capex capital clair pour l’avenir de l’IA) deviendront la clé pour juger de l’orientation du marché des semi-conducteurs.

Securitize chute de 40 % en une semaine : une guerre de brevets éclate dans la tokenisation

Le mécanisme SPAC met d’abord en évidence les problèmes qui ne se voient pas dans les fondamentaux : après la cotation, la structure des investisseurs change globalement. On passe des souscripteurs de SPAC qui privilégiaient le revenu fixe, à de véritables investisseurs détenant des actions avec une perspective sur les fondamentaux à long terme. Ce processus de rotation à lui seul génère une volatilité intense.

La société d’infrastructure tokenisée tZERO envoie à Securitize une lettre « Stop d’atteinte et réserve de droits », l’accusant d’avoir violé les brevets détenus par tZERO, via deux de ses produits phares : DS Protocol et Vault Registrar.

Ce violent recul du cours reflète : le marché secondaire ne salue pas l’aval — il ne valorise que la liquidité.

Tour d’horizon de 8 projets « vaches à lait » en marché baissier : les plus gros rachètent jusqu’à 283 millions de dollars sur l’année

À lire aussi : « La “fiche de paie” de Trump révélée : 1,4 milliard de dollars de revenus pour les cryptos, plus de 22 000 transactions d’actions » ; « SpaceX sur la voie d’entrée, premier jour sous 150 : Wall Street chante la hausse à l’unisson avec un prix maximal de 800 dollars ? ».

Web3 & IA

La « Hynix chinoise » qui gagne 400 millions de dollars par jour : Apple demande même à l’acheter

Dans le classement mondial de l’industrie du stockage, après Samsung, SK Hynix et Micron, vient l’entreprise chinoise non encore cotée : ChangXin Memory Technologies (CXMT).

Cette société de puces nationales, déficitaire depuis presque 10 ans, est devenue soudain l’une des entreprises de « deep tech » les plus rentables sur le marché A. La semaine passée, le nom ChangXin Memory Technologies est apparu de façon dense dans les médias technologiques mondiaux. Apple fait du lobbying auprès du gouvernement américain pour obtenir une licence spécifique, avec l’idée d’intégrer ChangXin dans la chaîne d’approvisionnement de la mémoire des Mac et des iPad. Google a aussi lancé une évaluation d’achats pour la DRAM de ChangXin, et des informations indiquent que HP et Dell vérifient la DRAM de ChangXin ; Acer et Asus demandent également davantage à leurs partenaires chinois d’utiliser des puces de stockage locales.

Sur la même semaine, Reuters révèle que Tencent et ChangXin ont signé un accord à long terme de fourniture de serveurs DRAM de plus de 20 milliards de yuans (plus de 200 milliards de RMB), pour une durée de 3 à 5 ans. Dans la liste de clients figurant dans le prospectus de ChangXin, on trouve aussi Cloud Alibaba, ByteDance, Lenovo, Xiaomi, OPPO, vivo, Honor.

Un point que tous les investisseurs doivent regarder avec calme lorsqu’ils évaluent la valorisation de ChangXin : parmi les profits records d’aujourd’hui, la contribution du cycle est supérieure à la progression structurelle. Si vous évaluez ChangXin comme une « action de croissance stable », vous risquez de surestimer la pérennité des profits. Si vous l’interprétez comme une « nouvelle variable née dans le cycle », vous serez au contraire plus proche de la réalité.

Marchés prédictifs

Les matchs des 8es en Coupe du monde vont bientôt commencer : les IA à qui donnent-elles leurs votes pour la qualification ?

Les prédictions de différents modèles convergent fortement : la France, l’Espagne, l’Angleterre et l’Argentine.

À lire aussi : « Après le dernier adieu aux larmes de C. Ronaldo, Polymarket enchaîne avec un grand “drama de vérification des larmes” ».

Politiques et stablecoins

MiCA est en œuvre : Tether quitte l’Europe, Circle capte la prime de conformité

Tether n’a pas demandé de licence MiCA, affirmant que cette réglementation est « extrêmement dangereuse pour les stablecoins ». Et dès avant la fin de la période de transition de MiCA, Circle avait déjà obtenu une licence EMI en France, et a placé USDC et EURC dans le cadre MiCA.

Les stablecoins capables de rester durablement dans les échanges grand public et les contextes institutionnels ne peuvent pas seulement reposer sur la liquidité et les habitudes des utilisateurs : ils doivent aussi disposer d’une identité de conformité suffisamment claire. C’est précisément l’opportunité de Circle.

CeFi & DeFi

Le tour de comptabilité de Strategy : les limites de vente de tokens vont bien au-delà de 1,25 milliard de dollars

Les deux catégories de ventes, « reconstituer les réserves » (replenishing) et « construire des réserves » (building), finissent toutes par alimenter le même pool de réserve, pour le même objectif, mais elles sont classées sous des usages différents.

Le « programme de monétisation » (BTC Monetization Program, c’est-à-dire la vente de tokens) divulgué par BTC n’a jamais limité la capacité totale de Strategy à vendre pour seulement 1,25 milliard de dollars de bitcoins. Il limite uniquement un des pools de fonds : celui utilisé pour « construire » une réserve en dollars via la vente de BTC.

Le marché doit commencer à comprendre le « langage spécialisé » de Strategy : « construire » et « reconstituer » ne sont, en substance, que des catégories comptables, mais elles déterminent si les ventes de BTC de Strategy occupent le même « quota public » que le marché voit.

Le récit de Strategy était auparavant très simple : vendre des actions MSTR → acheter du bitcoin → offrir aux investisseurs une exposition BTC avec effet de levier. Mais aujourd’hui, la logique a changé. Désormais, Strategy achète et vend différentes composantes de sa propre structure de capital afin de gérer les pressions entre actions ordinaires (MSTR), actions privilégiées (preferred shares), réserves en dollars (reserve) et actifs bitcoin (BTC). Cette dynamique crée aussi de nouveaux conflits d’intérêts.

Le bitcoin n’est plus seulement un actif que Strategy accumule en continu : il devient un outil de bilan (balance-sheet lever) pour maintenir le fonctionnement du système d’actions privilégiées. Le marché doit aussi décomposer chaque terme utilisé par Strategy afin de juger ce que chacune de ces ventes de BTC implique pour l’avenir.

À lire : « Quand le plus gros acheteur de BTC devient vendeur : après que Strategy a déchargé 3 588 bitcoins, qui passe à l’achat ? ».

Vue d’ensemble de la filière des options on-chain : d’Opyn à Rysk, qui a percé la voie la plus difficile de la DeFi ?

Le paysage des options crypto est un ensemble de marchés adjacents ayant différents types de règlement et de profils de rendement.

Sur l’axe vertical : du on-chain au off-chain ; sur l’axe horizontal : des options « vanilla » aux options exotiques

Meme

ANSEM atteint de nouveaux sommets, CZ s’y met, le Meme Summer est de retour

Ethereum & mise à l’échelle

La Fondation Ethereum est morte, des organisations diversifiées d’Ethereum prennent sa place

Mise à niveau express des sujets brûlants de la semaine

Politiques et marchés macro

Trump évoque l’Iran : « Nous avons déjà gagné, surtout dans le domaine militaire » ;

Le MCSA américain n’est plus opposé au CLARITY Act, sa position devient neutre ;

Le Clarity Act n’a pas été signé dans la loi le 4 juillet, et le 7 août devient un jalon clé (interprétation) ;

La SEC américaine publie une déclaration d’agenda réglementaire pour 2026 : promouvoir la négociation de titres tokenisés et construire des règles crypto ;

L’État américain de Caroline du Nord imposera une taxe de 6 % aux marchés prédictifs, reconnaissant la compétence réglementaire fédérale de la CFTC ;

Les actionnaires coréens parient sur l’IA chinoise : en six mois, 2,8 milliards de dollars pour « faire le plein » : les actions A de North—bei—Yu—Bei : North China Harvan, etc. (A) : North Va Bei—Yuan ; (interprétation) : sur l’A-shares, Bei—Bei—Chuang et Cambrian sont achetés en masse ;

La fête de l’IA continue ? Les engagements de location des centres de données des grandes entreprises technologiques américaines atteignent un niveau record, jusqu’à 850 milliards de dollars ;

Zhipu prévoit de concevoir ses propres puces IA, et a déjà contacté des entreprises de semi-conducteurs pour combler rapidement les lacunes en capacité de calcul ;

Gagner en une année plus que sur les 40 années précédentes : la prévision du bénéfice d’exploitation de Samsung pour cette année serait d’environ 200 milliards de dollars ;

Lancement de l’IPO de Science and Technology Innovation Board de ChangXin Technology : la valorisation estimée approche 295 milliards de RMB ; le taux de lock-up le jour de cotation atteindrait 78 % ;

Google met à jour la politique de son Chrome Web Store : interdiction des extensions de programmes de marchés prédictifs ;

Opinions et prises de parole

Trois géants de l’IA frappent le marché des capitaux : SpaceX, OpenAI, Anthropic pourraient créer la plus grande vague de sorties de capital de l’histoire du VC américain ;

Serenity : les robots humanoïdes pourraient entrer dans un tournant de remplacement du travail, les VC et les géants de la tech commencent déjà à ajuster leurs stratégies ;

Cantor Fitzgerald : voit un scénario de rétablissement lié entre MSTR et BTC ; STRC est la clé pour redémarrer le moteur de capital ;

Vitalik : au cours des 5 prochaines années, Ethereum entrera dans une ère de simplification, avec l’anti-quantique et la confidentialité comme objectifs prioritaires de premier niveau ;

Institutions, grandes entreprises et projets de premier plan

Strategy prévoit d’utiliser un programme de monétisation du bitcoin de 1,25 milliard de dollars pour soutenir un rachat de 1 milliard de dollars d’actions privilégiées ;

Polymarket lance la fonction de Perp, prenant en charge certains actifs crypto et actions, jusqu’à 20x d’effet de levier ;

Le Open USD Consortium serait accusé d’avoir été inclus sans consentement parmi des partenaires de stablecoins, dont Samsung ;

Le leader des jeux on-chain YGG « coupe son bras pour survivre » : fermeture du site de distribution d’émissions, All In sur l’économie des données IA ;

Données

USDC prend la tête dans la concurrence du volume de transactions de stablecoins face à USDT, avec un volume mensuel atteignant un nouveau record ;

Le volume DEX sur Robinhood Chain sur 24 heures dépasse celui de Hyperliquid, à 433 millions de dollars ;

La pièce Meme CASHCAT devient le premier gros succès de la chaîne Robinhood ;

Près d’un million d’investisseurs ont subi une perte cumulée de plus de 3,8 milliards de dollars dans des tokens à thème Trump ;

La capitalisation boursière des memecoins représente désormais 3,7 % de la capitalisation totale des altcoins, au plus bas depuis près de trois ans ;

Bloomberg : l’ADR de SK Hynix anticipe un prix d’ouverture à 175 dollars, soit 17 % au-dessus du prix d’émission…

Ci-dessous, le lien vers la série « Sélection éditoriale hebdomadaire ». À la prochaine~