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Après avoir ouvert une position vendeuse sur MU depuis le début, j’ai continué récemment en shortant Hűniki (Hicaraite).
J’ai presque atteint 85% de rendement avec un capital de 2000U, et je viens de clôturer à 1340.
Petit récapitulatif.
En 2008, l’éclatement de la bulle immobilière : beaucoup de gens pensaient que la baisse des prix de l’immobilier se faisait d’abord, que les propriétaires n’arrivaient plus à rembourser leurs prêts, et que ce n’est qu’ensuite que les défauts déclenchaient l’explosion.
Mais l’ordre plus réel est le suivant :
Les défauts sur les prêts subprime commencent d’abord à augmenter, puis la croissance des prix de l’immobilier commence à ne plus suivre l’effet de levier, et enfin tout le système finit par exploser.
Le cœur du problème, c’est ceci :
Dès le départ, ce système ne fonctionne pas grâce à un “remboursement normal”.
Il fonctionne grâce à la hausse continue des prix de l’immobilier.
Quand les prix montent, les garanties montent aussi : les prêts peuvent être reconduits, les risques peuvent être dissimulés.
Tant que les prix des actifs continuent d’accélérer, tous les problèmes peuvent être repoussés.
Mais dès que le rythme ralentit, même si les prix ne se sont pas encore effondrés, les fissures dans le système commencent déjà à apparaître.
Moi, quand je regarde la chaîne de l’industrie de l’IA, j’ai aussi une sensation similaire.
Semi-conducteurs, mémoire, data centers, électricité, systèmes d’IA : à première vue, chaque maillon est très solide.
Les commandes sont bien réelles.
La demande est bien réelle.
Et le fait que l’IA change le monde est peut-être aussi vrai.
Mais le problème, c’est que :
Le marché ne valorise pas les profits actuels, il valorise la croissance rapide sur plusieurs années à venir.
Des data centers pas encore complètement construits soutiennent déjà un supercycle pour la mémoire et les puces.
Des revenus IA pas encore totalement réalisés soutiennent déjà des contrats d’informatique de plusieurs milliards de dollars.
Au final, toute cette chaîne dépend de quelques grandes sociétés de modèles et des fournisseurs de cloud pour transformer ces besoins en calcul en revenus réels.
OpenAI, Anthropic, Google, Meta, xAI, Microsoft, Amazon…
Ces entreprises ne sont pas seulement les vedettes du récit de l’IA : elles sont aussi les payeurs finaux de toute la chaîne en amont.
Le point, c’est que :
Si, à l’avenir, la croissance des revenus est assez rapide, alors ce système peut continuer à “rouler”.
Si le financement continue de se passer favorablement, si les contrats continuent d’être signés, si le capital continue d’y croire, alors l’amont peut continuer de monter.
Mais si un jour les payeurs commencent à dire :
“On veut ralentir nos dépenses en IA.”
À ce moment-là, le problème ne sera peut-être pas la mauvaise performance d’une seule entreprise.
Ce sera plutôt que toute la logique de valorisation de l’IA devra être recalculée.
La bulle immobilière tient en vie grâce à l’accélération des prix.
La bulle IA pourrait tenir en vie grâce à l’accélération de la demande en puissance de calcul.
Une machine qui survit grâce à l’accélération n’a pas le plus peur d’un recul immédiat.
Elle a surtout peur du ralentissement.
Donc je pense que le signal de la vraie fin de la bulle IA ne viendra pas forcément d’une faillite retentissante dans les résultats d’une société de puces.
Le signal, c’est plutôt quand les géants payeurs disent qu’ils veulent réduire leurs dépenses en IA, et que les actions, au lieu de baisser, commencent au contraire à fortement monter.
Cela indique que le marché commence enfin à passer de la “croyance dans la croissance” à la “discipline des flux de trésorerie”.
Il est clair qu’on n’est probablement pas encore à ce stade.
Continuez à ressentir la volatilité du marché.