Pourquoi les élections législatives de mi-mandat de cette année pourraient vraiment compter pour le marché boursier

Ces 18 derniers mois, les décisions de l’administration Trump ont été un moteur clé des variations de la Bourse. Cela augmente l’enjeu pour les élections législatives de cette année, où le contrôle du Congrès pourrait passer au moins en partie aux démocrates, entraînant davantage de volatilité dans les portefeuilles.

Compte tenu du potentiel d’un Congrès divisé — une majorité démocrate à la Chambre et une victoire républicaine étroite au Sénat — ce mois de novembre est « beaucoup plus important pour les actions individuelles, les sous-secteurs et les secteurs », explique Dan Clifton, analyste classé au sommet et qui dirige l’équipe de politique de Washington chez Strategas.

Avec un peu plus de quatre mois avant le jour des élections, nous avons pris des nouvelles de Clifton au sujet des principaux scrutins à surveiller, de ce qu’ils pourraient signifier pour l’intelligence artificielle et la politique des centres de données, ainsi que des répercussions de la guerre en Iran. De plus, il nous guide à travers le panier d’actions de Strategas, basé sur les élections, à suivre, et la façon dont le résultat pourrait impacter la finance, l’industrie, la santé et plus encore.

Leslie Norton : Que signifierait une résolution de la guerre en Iran pour la Réserve fédérale ?

Dan Clifton : Cela rend plus facile pour la Fed de jouer la montre. Une hausse des taux par la Fed pendant les législatives ne ferait qu’aggraver l’anxiété des électeurs sur l’accessibilité. Après la première réunion de Kevin Warsh en tant que président de la Fed, l’administration a formellement publié ce qui figurait dans le mémorandum d’accord pour la paix, et a commencé à dire qu’elle retirerait ce risque du tableau de l’inflation.

Vous verrez donc une amélioration nettement meilleure de l’inflation en direction des élections de mi-mandat. Cela donne de la marge au nouveau président. Le marché chiffre 1,4 hausse de taux pour 2026. Avant la guerre, le marché chiffr-ait deux baisses. Je pense que la Fed n’aura pas besoin de relever les taux en septembre, comme le marché l’anticipe. Cela dépend du fait que le détroit d’Ormuz reste ouvert.

Norton : Qu’est-ce que les électeurs vont en penser ?

Clifton : La variable la plus corrélée avec le nombre de sièges que le parti du président perd ou gagne lors d’une élection de mi-mandat, c’est le taux d’approbation du président. En ce moment, il est à 37 %. Il perdra probablement le contrôle de la Chambre des représentants. Donc, au minimum, l’administration cherchait à rapprocher le prix de l’essence de 3 dollars le gallon. On s’en approche, et c’est probablement pour cela qu’ils continueront à repousser la décision s’il n’y a pas de solution de paix permanente.

Centres de données et élections

Norton : Les centres de données sont un sujet majeur pour beaucoup de communautés. Qu’est-ce qu’ils changeront pour les élections de mi-mandat ?

Clifton : Sur mes 30 ans de travail sur la politique publique et mes 20 ans dans les marchés financiers, je n’ai jamais vu de débat de politique publique aussi important ou aussi substantiel. Ce sujet touche la politique fédérale, étatique et locale, ainsi que la géopolitique, jusqu’au niveau de la ferme locale dans l’Iowa. C’est important parce que l’IA est vue comme le véhicule pour obtenir une croissance économique plus forte, alors que la croissance de la population active a diminué, et c’est aussi au cœur de la course à la domination technologique avec la Chine.

L’administration Trump a essentiellement dit qu’elle était prête à gagner la course à l’IA et qu’elle mettrait en place des changements de politique pour accélérer le développement des centres de données. Cela inclut l’amortissement à 100 % des investissements d’équipement en capital et de la recherche-développement. Pour la première fois dans l’histoire des États-Unis, si vous construisez une usine en Amérique, vous pourriez amortir 100 %. Mais de nombreux centres de données d’IA sont construits dans des communautés qui s’inquiètent de l’eau, de l’énergie et du développement, des lieux qui ont voté pour Donald Trump. Au cœur de tout cela, il y a l’accessibilité. À présent, les démocrates ont saisi cette opportunité pour créer une cassure entre les politiques républicaines et les priorités des électeurs.

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Vous verrez les démocrates en parler cet été. Cela apparaît au niveau des États. Le 30 juin était la date butoir pour le budget des gouvernements des États. Les quatre plus grands États en matière de centres de données — la Virginie, l’Arizona, le Texas et l’Illinois — discutent tous de restrictions. Le Texas essaie de trouver une manière plus neutre de le faire. Mais la Virginie, qui compte le plus de centres de données, a désormais instauré une taxe de 600 millions de dollars sur leur consommation d’électricité. Cela ne sera probablement pas fatal aux centres de données, mais ces États sont des indicateurs avancés.

Norton : Est-ce que ça change le calcul pour les élections ?

Clifton : Les démocrates gagneraient la Chambre même s’il n’existait pas d’IA et de centres de données. Les scrutins à la Chambre seront déterminés dans les banlieues, des zones très éduquées, avec moins de centres de données, comme Short Hills, NJ, ou Orange County, en Californie. Le Sénat est l’endroit où vous pourriez voir de vraies actions. La question a déjà été soulevée dans le Maine, même avec seulement quelques centres de données. En Iowa, c’est un sujet explosif de politique publique, et je pense que les candidats démocrates et républicains devront prendre position. Cela devrait aussi se retrouver dans la course au Sénat au Texas et dans l’élection de l’Ohio. Ce sont quatre États pivot potentiels qui pourraient faire passer les démocrates au-dessus de la barre au Sénat, et les centres de données feront partie de ce récit dans ces élections.

Les trois principales choses à surveiller aux élections de mi-mandat

Norton : Quelles sont les trois principales choses que vous surveillez d’ici novembre ?

Clifton : Un : la qualité des candidats comptera énormément dans trois États. Dans le Maine, notre intuition est que l’élu républicain sortant, Susan Collins, retient la recherche d’opposition jusqu’après la date limite du 13 juillet pour remplacer un candidat. Est-ce disqualifiant pour Graham Platner ? Arrivera-t-il à le supporter ? Ce sera un signal important pour le Sénat. Dans le Michigan, vous avez une primaire démocrate très divisée. Vous n’aurez pas de résultats avant août. La façon dont le parti se répare après cette primaire sera importante. Le Texas a le même problème. Les républicains viennent juste de tenir une primaire très clivante. Les républicains commencent-ils à se réunifier, et quelle sera la position du candidat démocrate alors qu’il subit des attaques de la recherche d’opposition républicaine ? Ces États-là vous diront qui va contrôler le Sénat.

Deux : les démocrates se rapprochent de l’aile la plus populiste de leur parti, comme les républicains l’ont fait en 2016. Les républicains pensent que cela leur donnera des munitions pour nationaliser la course, en l’éloignant de la position politique de Trump, pour la ramener à la question plus large des priorités démocrates. Je suis sceptique sur le fait que ce message résonnera. Les élections de mi-mandat sont généralement des référendums sur le président en poste.

Trois : l’état de l’économie. Nous voyons l’emploi du secteur privé augmenter pour la première fois en trois ans. Nous avons eu des revenus réels en baisse. Cela a créé un environnement politique difficile. D’ici l’élection, j’attends une hausse des revenus réels et des emplois.

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Norton : Parlons de vos paniers d’élection. Quels sont-ils ?

Clifton : À chaque cycle électoral, Strategas crée des paniers d’élections pour dire quelles actions seront impactées et comment le marché boursier intègre l’élection dans ses prix. Historiquement, nos paniers ont été de très bons indicateurs des résultats, et ils sont devenus encore plus utiles parce que les sondages politiques ont tellement mal tourné.

Par exemple, le jour des élections en 2016, les paniers projetaient une probabilité de 45 % que Donald Trump remporte l’élection, ce qui était très différent de ce que disaient les marchés de prédiction ou les sondages. Les paniers sont extrêmement robustes pour les années d’élections présidentielles, mais ils sont aussi très utiles pour les élections de mi-mandat. Nous avons un portefeuille qui devrait bien se comporter et profiter des changements de politique si les républicains conservent le contrôle de la Chambre et du Sénat. Nous avons aussi un panier de balayage démocrate.

Actions pour un Congrès divisé

Norton : Cette année, vous avez créé un panier de gouvernement divisé. Qu’est-ce que c’est, et qu’est-ce que ça dit ?

Clifton : Cette année, il fallait avoir trois portefeuilles, compte tenu de la proximité des élections dans le passé. Ce panier bénéficiera si les démocrates gagnent la Chambre et si les républicains conservent le Sénat.

D’abord, il y a les actions liées aux redevances d’interchange, comme Mastercard MA et Visa V. Des démocrates et certains républicains veulent plus de restrictions sur les commissions d’interchange [frais payés par les commerçants pour le traitement des cartes]. Une Chambre démocrate est susceptible de l’adopter. Si vous avez un gouvernement divisé, il est très improbable que des lois passent.

Les services financiers représentent un cinquième du portefeuille. On y trouve Capital One COF, parce que le président a parlé de plafonner les taux d’intérêt du crédit à 10 %. Cela est peu probable si les républicains conservent le Sénat. Le portefeuille inclut aussi des banques comme JPMorgan JPM.

Dans les valeurs industrielles, nous avons des titres de défense et de sécurité intérieure. En cas de gouvernement divisé, on verrait un accord sur la politique budgétaire où la défense augmente, mais moins que dans un scénario de balayage républicain. Cela profiterait à Huntington Ingalls HII, qui fait de la construction navale, au fournisseur de sécurité intérieure Axon Enterprises AXON, à Kratos Defense & Security Solutions KTOS (petite capitalisation), et à AeroVironment AVAV, fournisseur de drones.

Quoi qu’il arrive, il faudra adopter un projet de loi sur les infrastructures. Nous aimons des valeurs plus classiques comme Vulcan Materials VMC, Martin Marietta Materials MLM, Quanta Services PWR, et Mueller Water Products MWA.

Nous verrons probablement une réforme de l’autorisation énergétique pour acheminer l’énergie plus rapidement vers les usines et les centres de données. Le panier inclut GE Vernova GEV, NextEra Energy NEE, Cheniere Energy LNG, Fluor FLR, et Clearway Energy CWEN.

Dans un gouvernement divisé, vous aurez des dépenses plus élevées de l’Institut national de la santé (National Institute of Health), ce qui aide les valeurs d’outils pour les sciences de la vie. Il y aura probablement [un accord qui profite] aux comptes d’épargne santé, qui sont importants pour les républicains, ainsi que quelques retards dans les coupes au Medicaid adoptées dans le One Big Beautiful Bill. Les bénéficiaires du Medicaid seraient des HMOs Medicaid comme Centene CNC et des hôpitaux comme Tenet Healthcare THC.

Ensuite, il y a le plafond de la dette en 2027. Le fait de devoir relever le plafond de la dette avec un gouvernement divisé change la dynamique du levier. Si les démocrates ont un contrôle complet, ils peuvent utiliser ce plafond et le budget pour obtenir des changements de politiques, comme moins de coupes aux bons alimentaires et au Medicaid, ou plus de dépenses en énergie renouvelable.