Le Bitcoin rebondit à 62 000 $, mais ses signaux on-chain sont contradictoires

L’image long terme, en données on-chain, de Bitcoin ressemble toujours à un environnement d’accumulation, avec peu de pression de vente. À court terme, l’image des produits dérivés montre des traders en train de reconstruire l’effet de levier et certains gros portefeuilles commencent à distribuer. Le résultat est un marché dont la base semble saine, tandis que le risque de volatilité à court terme augmente silencieusement.

• Les signaux de Bitcoin sont divisés : côté on-chain constructif, côté dérivés de plus en plus spéculatif.
• Les coins quittent les exchanges spot pendant que l’effet de levier se reconstruit dans les dérivés.
• Le ratio de risque ajusté côté vente (Adjusted Sell-side Risk Ratio, aSSRR) est de retour dans une zone d’accumulation rare.
• BTC s’échange à 61,926 dollars, un rebond de soulagement à l’intérieur d’une tendance baissière quotidienne intacte.

Trois jeux de données, trois histoires différentes
La façon la plus claire de comprendre l’instant est de séparer les signaux par horizon temporel, parce qu’ils ne vont pas tous dans le même sens. D’abord, les flux spot et dérivés évoluent dans des directions opposées. Bitcoin continue de quitter les exchanges spot, ce qui signifie qu’il y a moins de coins prêts à être vendus. En même temps, l’intérêt ouvert se redresse et le collatéral reflue vers les plateformes de dérivés, signe que les traders reconstruisent des positions avec effet de levier après le récent reset.

Structure BTC spot et dérivés / Source : CryptoQuant

Ensuite, le ratio de risque côté vente ajusté de Bitcoin (aSSRR) est retombé dans une zone d’accumulation historiquement rare. L’indicateur mesure dans quelle mesure les investisseurs réalisent des gains et des pertes par rapport à la valeur de marché de Bitcoin. Quand il redescend à ce niveau, cela signifie généralement que les investisseurs ont perdu l’envie de vendre, que les porteurs long terme restent bien installés, et que la pression à la vente s’est largement épuisée. Des lectures similaires sont apparues avant les grandes expansions de 2019, 2020 et 2023.

Ratio de risque côté vente ajusté de Bitcoin / Source : CryptoQuant

Troisièmement, le comportement des baleines est devenu mitigé. Les portefeuilles qui détiennent de 100 à 1 000 BTC distribuent à leur rythme le plus rapide dans l’ensemble de données actuel, tandis que le plus grand groupe, de 1 000 à 10 000 BTC, continue d’accumuler, mais à un rythme environ 29% plus lent que seulement il y a deux semaines. Les dépôts de baleines ont aussi cessé de se concentrer sur Binance, se déplaçant vers Kraken, Bitfinex et Coinbase Prime.

Structure d’entrées sur les exchanges de Bitcoin par les investisseurs baleines / Source : CryptoQuant

Chaque signal parle à une horloge différente. Le côté on-chain reste constructif : les coins qui quittent les exchanges spot et la pression de vente historiquement faible constituent exactement le contexte dans lequel l’accumulation se produit et où les rallyes futurs se construisent. Le côté dérivés, lui, impose la prudence. La hausse de l’intérêt ouvert signifie que l’effet de levier revient, et plus l’effet de levier est élevé, plus le marché devient sensible aux liquidations et aux mouvements brusques. Ajoutez à cela le fait que les plus grosses baleines ralentissent leurs achats et que les cohortes de baleines plus petites commencent à distribuer, et cela suggère que la demande institutionnelle agressive qui a porté la reprise précédente s’est calmée. Rien de tout cela n’est baissier en soi, mais l’installation est moins favorable que quelques semaines plus tôt. Perspectives techniques
Le graphique correspond à un marché qui rebondit sans avoir encore changé. BTC s’échange à 61,926.48 dollars sur Coinbase, en hausse de 0,72% sur la journée (ouverture 61,484.02, plus haut 62,115.51, plus bas 61,162.79), deuxième bougie verte consécutive après être revenu de son plus bas sous les 58,000 dollars relevé vers le 1er juillet.

Graphique technique quotidien du prix de Bitcoin / Source : TradingView

Le parcours récent a été violent. Fin mai, une chute en falaise a emmené le prix d’environ 69,000 dollars vers la zone 63,000-64,000 dollars avec le plus fort volume du graphique, un déversement de type capitulation. Un rebond de soulagement a ramené le prix vers environ 66,500 dollars à la mi-juin, avant qu’une nouvelle vague de ventes déclenche à partir du 22 juin une cassure sous 60,000 dollars et un creux dans la zone 57,700-58,500 dollars autour du 1er juillet. Le mouvement actuel a repris le niveau psychologique des 60,000 dollars et a inscrit un plus haut intraday à 62,115 dollars. Les moyennes mobiles confirment que la tendance plus large est encore à la baisse. Le prix se situe nettement en dessous des trois, et les trois affichent une pente descendante :

| Moyenne mobile | | --- | Niveau | Distance au-dessus du prix | | --- | --- | | 50 jours | $67,346.76 | ~8,7% | | 100 jours | $71,052.63 | ~14,7% | | 200 jours | $74,949.22 | ~21% |

L’empilement baissier complet — le prix sous les 50, 100 et 200 — maintient la tendance baissière quotidienne intacte, et il n’y a pas de moyenne mobile à proximité pour jouer le rôle de résistance immédiate. En haut, la première zone d’offre se situe à 63,000-64,000 dollars (zone de cassure de fin mai), puis 66,500 dollars (plus haut du 15 juin), puis le 50 jours vers 67,300 dollars. Le support se trouve au niveau des 60,000 dollars tout juste repris, puis la zone des 57,700-58,500 dollars. La dynamique s’améliore mais reste non prouvée. Le RSI est à 45,62 et repart à la hausse, repassant au-dessus de sa ligne de signal à 36,15 après des lectures de survente fin juin ; territoire neutre, mieux qu’avant, mais pas une force suffisante pour confirmer un changement de tendance. Le volume raconte la même histoire mesurée : le rebond s’exécute sur un volume vert modéré, plus léger que les barres de capitulation de fin mai, avec la rotation la plus forte récente sur le cluster de ventes du 24-25 juin, suivi d’une hausse du volume vert pendant le mouvement actuel. Légèrement constructif, pas concluant. Vue d’ensemble du marché
Au final, il semble donc que Bitcoin n’est pas entré dans une phase de distribution, mais il ne montre pas non plus la force d’accumulation large qui avait déclenché les rallyes précédents. Les dynamiques d’offre long terme restent favorables : les investisseurs montrent peu d’empressement à vendre. Pourtant, le positionnement spéculatif se reconstruit et la participation des baleines est devenue moins favorable. C’est une situation réellement « entre deux ». Cela laisse deux trajectoires conditionnelles, et les données ne favorisent pas encore l’une plutôt que l’autre. Si la demande spot continue d’absorber l’offre et que les plus grosses baleines reprennent une accumulation plus forte, la configuration on-chain actuelle pourrait poser les bases d’un nouvel élan haussier. Mais si l’effet de levier continue de monter tandis que les achats des baleines faiblissent davantage, le marché devient plus vulnérable à la volatilité à court terme, même sans aucun changement réel dans la trajectoire long terme de Bitcoin. Sur le graphique, la structure ne passe du baissier au neutre que si le prix reprend la zone d’offre des 63,000-64,000 dollars, et le retour vers le 50 jours autour de 67,300 dollars serait le premier signal réel de changement de tendance. D’ici là, c’est un rallye de soulagement à l’intérieur d’une tendance baissière, reposant sur une base long terme qui reste, pour l’instant, intacte.