Brève de marché : Une forte baisse des taux de la Fed peut-elle redonner un nouvel élan aux actions ?

Les entreprises américaines absorbent l’inflation liée aux droits de douane

L’inflation était sous les projecteurs la semaine dernière, tandis que des commentateurs cherchaient des éléments d’impact des droits de douane et un signal sur la politique future des taux d’intérêt dans les dernières données. Mais l’inflation des prix à la production s’est révélée bénigne, tombant à 2,6% sur les douze derniers mois contre 3,1% le mois précédent. Cette baisse du PPI (indice des prix à la production) “headline” reflète principalement une diminution des marges commerciales, les grossistes et les détaillants absorbant l’inflation due aux droits de douane en réduisant leurs marges bénéficiaires plutôt qu’en répercutant ces coûts sur les consommateurs.

Cela contraste fortement avec la période d’après-pandémie, lorsque ces entreprises cherchaient à accroître leurs marges à l’abri de pressions inflationnistes plus larges. Cette approche plus prudente peut indiquer un manque de confiance dans la capacité des entreprises américaines à résister à des prix plus élevés. Bien que l’inflation des prix à la consommation reste supérieure à l’objectif, elle était conforme aux attentes et a donc renforcé les anticipations de prochaines baisses des taux. En réaction, le dollar américain a reculé jeudi, clôturant la semaine en baisse de 0,3%.

Les rendements des Treasuries à long terme baissent

Sur les marchés du Trésor américain, le mouvement le plus notable est venu du rendement à 30 ans, traditionnellement considéré comme un indicateur de stabilité financière, qui est tombé à son plus bas niveau depuis l’annonce des droits de douane au début du mois d’avril. La démonstration de confiance des investisseurs a coïncidé avec une actualité selon laquelle la Cour suprême accélérera l’examen d’une décision sur l’autorité du président Donald Trump pour utiliser des pouvoirs d’urgence afin d’imposer des droits de douane.

Les droits de douane montrent que les investisseurs ont une mémoire courte

Même si l’issue de la décision de la Cour suprême reste inconnue, l’essoufflement de l’impact des droits de douane dans l’esprit des investisseurs se voit à la performance du panier d’exposition aux droits de douane de Morningstar, une sélection non pondérée d’entreprises identifiées par nos analystes comme particulièrement vulnérables aux droits de douane. Ayant reculé en moyenne de 22% depuis le début de l’année jusqu’au 8 avril, date à laquelle nous avons lancé le panier, le prix de ces sociétés a ensuite augmenté en moyenne de 25%, plusieurs affichant des hausses de plus de 100%, dont Wayfair W, Kohl’s KSS et Western Digital WDC.

C’est un rappel de la rapidité avec laquelle des événements économiques et géopolitiques majeurs peuvent s’effacer dans l’esprit des investisseurs, même lorsque la perspective reste incertaine. Une forme de désinvolture similaire face à l’incertitude politique et économique s’est aussi reflétée dans les actions françaises, qui ont progressé de 1,8% en une semaine, lorsque le pays a accueilli son sixième premier ministre en cinq ans. Il serait facile d’interpréter ces résultats comme la preuve que les investisseurs deviennent plus à l’aise avec l’incertitude politique. Toutefois, une telle conclusion doit être testée lors de la prochaine crise majeure avant de pouvoir accorder quelque confiance à cet argument.

Le cours de l’action Oracle s’envole

Les investisseurs en technologies ont eu largement de quoi se mettre sous la dent la semaine dernière, avec plusieurs opérations de levée de capitaux, dont l’introduction en bourse de Klarna, de nouveaux produits d’Apple AAPL, et des résultats spectaculaires d’Oracle ORCL. La croissance impressionnante d’Oracle a déclenché une hausse de 42% du cours de son action mercredi, faisant brièvement de Larry Ellison, le fondateur, l’homme le plus riche du monde, et contribuant à une hausse de 2,8% pour le secteur des technologies de l’information sur la semaine. L’événement a aussi conduit à un changement dans l’évaluation de la “juste valeur” d’Oracle par l’analyste de Morningstar Luke Yang. Apple, en revanche, n’a pas réussi à convaincre les investisseurs, un résultat dangereux pour une entreprise qui traite à une valorisation élevée. Les gains dans le secteur technologique ont également porté le secteur des biens discrétionnaires de consommation à la hausse de 1,3%, Tesla TSLA ayant grimpé de 12,8% après l’annonce qu’il a obtenu l’approbation pour tester son robotaxi au Nevada.

Plus largement, des hausses marquées dans les services publics, l’énergie et les services financiers ont entraîné une progression globale de 1,5% de l’indice Morningstar US Market Index. Plus à l’étranger, les marchés développés hors des États-Unis ont généralement fait moins bien, tandis que les marchés émergents ont été en avance, en hausse de 3,6%, menée par la Chine.

Une baisse de taux d’un demi-point stimulerait les marchés

L’attention des commentateurs cette semaine sera résolument portée sur la décision du Federal Open Market Committee de mercredi et sur la conférence de presse qui suivra. Une baisse d’un quart de point des taux d’intérêt est le scénario le plus probable, mais des investisseurs impatients espèrent davantage, en pensant que des taux plus bas soutiendront la croissance économique et les valorisations boursières. Même si les cours des actions sont susceptibles de monter si ces espoirs se concrétisent — ou si le président de la Réserve fédérale Jerome Powell laisse entendre, dans ses commentaires, des baisses plus profondes — accroître la probabilité d’inflation n’apportera pas grand-chose à la plupart des investisseurs sur le long terme. Comme toujours, les investisseurs peuvent suivre les annonces économiques sur ce calendrier.