7 graphiques sur les temps forts du T2 des marchés : la grande remontée de l’IA devient encore plus forte

Les actions ont rebondi au deuxième trimestre 2026, offrant leur meilleur trimestre depuis le printemps 2020. Les investisseurs ont fait abstraction des perturbations liées à la guerre en Iran et des attentes croissantes de hausses des taux de la Réserve fédérale. La reprise a été menée par un retour du thème du commerce de l’intelligence artificielle, avec un groupe d’acteurs différent de celui d’avant, tandis que les valeurs de matériel informatique enregistraient des gains massifs. Fait notable : même après trois ans de très fortes hausses liées au commerce de l’IA, le trimestre a vu certaines des plus fortes progressions trimestrielles jamais observées pour plusieurs indices très exposés à l’IA.

Pendant ce temps, l’accord visant à mettre fin à la guerre en Iran a fait chuter les prix du pétrole, atténuant les craintes d’inflation dans le pire des scénarios et permettant aux prix des obligations de remonter. Dans l’arrière-plan, le trimestre a aussi été difficile pour l’or, et le bitcoin semble avoir entamé une nouvelle « crypto winter ». Voici quelques faits marquants du trimestre.

Le deuxième trimestre a vu les actions inverser leurs pertes du premier trimestre, et même davantage, l’indice Morningstar US Market Index remontant de 15,52 %. L’année avait commencé sur une période de difficultés pour maintenir l’élan à la hausse, les investisseurs se concentrant sur des perturbations potentielles liées au boom de l’IA, tandis qu’une large gamme de secteurs hors technologie enregistrait des pertes dans une stratégie « AI Loser trade ». Des attentes de baisses de taux de la Fed ont apporté un certain soutien. Mais le récit a radicalement changé fin février, lorsque la guerre en Iran a éclaté et que les prix du pétrole ont bondi.

Le deuxième trimestre a démarré avec des investisseurs tournés vers une résolution de la guerre, malgré un flux constant d’allers-retours dans les déclarations du président américain Donald Trump. Avec l’annonce d’une trêve, les prix du pétrole ont commencé à revenir vers des niveaux d’avant-guerre, aidant à porter les actions dans le cadre d’un rallye qui s’est poursuivi jusqu’à la fin mai. Parmi les facteurs freinant ce rallye figuraient des attentes croissantes selon lesquelles la Fed augmenterait ses taux avant la fin de l’année pour lutter contre l’inflation.

La flambée des actions d’infrastructure IA au T2

Le commerce « picks-and-shovels » lié à l’IA est revenu avec vigueur au cours du trimestre, notamment grâce à une forte reprise à Taïwan et en Corée du Sud. Samsung a bondi de 436 %, et SK Hynix a grimpé de près de 230 %. Avec des dépenses de capex de la part des grandes équipes IA et des hyperscalers ne montrant aucun signe de ralentissement, le trimestre a vu un nouveau cycle de gains pour les valeurs de semi-conducteurs. Pendant ce temps, les valeurs de mémoire ont connu des hausses stratosphériques, à mesure que des pénuries commençaient à se former et que les entreprises augmentaient leurs prix.

En mettant le tout bout à bout, les indices tirés par des aspects du commerce de l’IA ont connu certains de leurs meilleurs trimestres jamais enregistrés. En Corée, les actions ont progressé de plus de 75 % en termes de dollars, leur meilleur trimestre depuis 1998. Le gain de Taïwan a été son plus fort depuis la fin 2001. Parmi les principaux indices américains, le meilleur performer a été l’indice US Nanotechnology Index de Morningstar, très pondéré en valeurs matérielles. Il a enregistré une hausse de 99,25 %, la plus forte de ses 15 ans d’histoire. L’indice Morningstar US Artificial Intelligence Index a affiché son plus grand rallye depuis sa création en 2021.

Parmi les actions américaines faisant partie du club des trois chiffres en 2026, au deuxième trimestre, SanDisk SNDK a grimpé de 258 %, Micron Technology MU a progressé de 241 %, Intel INTC de 216 %, et Marvell Technology MRVL de 200 %. Mais à la fin du trimestre, les inquiétudes commençaient à se renforcer sur le fait que les valorisations de nombreux grands gagnants étaient allées trop loin. Par exemple, les analystes de Morningstar jugent chacune de ces quatre actions surévaluée, Micron obtenant une note de 1 étoile.

Des baisses de taux de la Fed aux hausses

Le rallye boursier a été d’autant plus impressionnant en raison d’un changement des attentes vers un environnement de taux moins favorable. Les investisseurs et les responsables de la Fed sont entrés en 2026 en s’appuyant sur la possibilité de baisses de taux en réaction à la faiblesse du marché de l’emploi tout au long de 2025. Un obstacle clé était que l’inflation restait au-dessus de la cible de 2 % de la Fed.

Mais le contexte a changé de manière significative en mars, grâce au pic des prix de l’énergie et à une série de rapports sur l’emploi montrant une solidité inattendue des embauches. Au moment où Kevin Warsh a conclu sa première conférence de presse en tant que président de la Fed en juin, le pendule des anticipations de taux s’était inversé. Il est loin d’être acquis que le prochain mouvement de la Fed sera de relever les taux. (L’économiste senior américain de Morningstar, Preston Caldwell, pense que nous verrons une pause prolongée, suivie de baisses en 2027.) Néanmoins, à la mi-année, le marché des futurs sur les obligations est valorisé pour une ou deux hausses en 2026.

Les rendements obligataires semblent plus élevés pour plus longtemps

Le marché obligataire a connu un parcours heurté au deuxième trimestre : les rendements ont augmenté avec l’inflation, tandis que les prix ont baissé au gré de l’évolution des anticipations concernant la Fed. Toutefois, lorsque les prix du pétrole sont revenus vers des niveaux d’avant-guerre, les rendements obligataires ont également reculé par rapport à leurs plus hauts. Les analystes indiquent que la pression à la hausse sur les rendements obligataires provient aussi de la hausse des déficits budgétaires aux États-Unis, au Japon et dans l’ensemble de l’Europe, ainsi que du bond massif des emprunts sur le marché des obligations de qualité investissement par des hyperscalers comme Amazon AMZN et Alphabet GOOG, afin d’aider à financer l’industrialisation de l’IA. Du côté positif, de nombreux gestionnaires de fonds affirment que les rendements obligataires paraissent attractifs.

L’or ne brille pas au T2

Les « gold bugs » (des investisseurs durablement favorables au métal précieux) rencontrent des difficultés. Normalement, un événement comme la guerre en Iran et, plus généralement, une plus grande incertitude géopolitique pousseraient les acheteurs vers l’or pour sa valeur perçue comme valeur refuge. Il en va de même pour la hausse des attentes d’inflation. Au lieu de cela, l’or a reculé d’environ 15 % au deuxième trimestre, sa plus forte baisse trimestrielle depuis le deuxième trimestre 2013, lorsqu’il avait perdu 23 %. L’or a perdu 11,2 % rien qu’en juin 2026, en partie parce que les marchés ont intégré l’idée d’un dollar américain plus fort, lié à d’éventuelles hausses de taux de la Fed.

De plus, avec des bons du Trésor américains sûrs rapportant un rendement relativement attractif de 4,5 %, l’or a pour l’instant perdu de son attrait. Malgré tout, malgré la forte baisse trimestrielle, l’or a terminé le trimestre avec environ 22 % de hausse par rapport à l’année précédente.

Bitcoin : l’hiver est là

Les passionnés de cryptomonnaies qualifient de « crypto winter » un marché baissier prolongé. Au deuxième trimestre, la baisse du bitcoin ne montre aucun signe de ralentissement : la plus importante cryptomonnaie reculait d’environ 13 % sous 59 500 dollars au 30 juin. Cela a fait suite à une baisse de 23 % au premier trimestre. Le bitcoin a désormais enregistré une baisse de 53 % par rapport à son plus haut historique, proche de 126 200 dollars en octobre 2025.

La chute a été principalement entraînée par des ventes institutionnelles, des sorties persistantes des ETF, l’incertitude réglementaire, et un changement plus large de l’attention des investisseurs, se détournant des cryptos au profit de l’IA. La baisse a aussi déclenché une vague de liquidations forcées sur les marchés de dérivés crypto, accélérant la volatilité et l’élan baissier alors que les investisseurs fortement exposés au levier ont été poussés hors de leurs positions. La pression de vente a également été alimentée par une sortie prolongée des ETF crypto.