Le KOSDAQ a fortement chuté, reculant de près de 15 % rien que sur le mois écoulé, d’après les données de la Korea Exchange, abandonnant le niveau des 800 pour la première fois en dix mois. C’est déjà un mouvement sévère en soi, et si la fenêtre de 9 semaines que vous décrivez couvre une période encore plus longue de cette baisse, une chute cumulative de 31 % est tout à fait plausible vu à quel point les ventes ont été comprimées. Le KOSPI, de son côté, a traversé des épisodes répétés de circuit-breaker : six activations distinctes cette année selon un décompte, dont une plongée de 8 % sur une seule séance le 7 juillet qui a déclenché une pause de cotation de 20 minutes, et une autre chute proche de 10 % fin juin. Malgré tout cela, le KOSPI reste en hausse quelque part entre 72 et 90 % depuis le début de l’année selon la fenêtre de mesure, ce qui confirme votre point de vue : même une correction brutale sur plusieurs semaines n’a pas réussi à effacer de près les gains de l’année au niveau de l’indice, alors même que le KOSDAQ, avec sa base de petites capitalisations moins concentrée en puces, s’est nettement plus mal comporté.

Le KOSDAQ a fortement chuté, reculant de près de 15 % rien que sur le mois écoulé d’après les données de la Korea Exchange, cédant le niveau des 800 pour la première fois depuis dix mois. C’est déjà un mouvement sévère en soi, et si la fenêtre de 9 semaines que vous décrivez englobe une baisse encore plus longue, une baisse cumulée de 31 % est tout à fait plausible vu le caractère très concentré des ventes. Le KOSPI, entre-temps, a connu à répétition des déclenchements de circuit-breaker : six activations distinctes cette année, selon un décompte, dont une chute de 8 % en une seule journée le 7 juillet qui a entraîné une suspension de cotation de 20 minutes, ainsi qu’une autre effondrement proche de 10 % à la fin du mois de juin. Malgré tout cela, le KOSPI reste toutefois en hausse d’environ 72 à 90 % depuis le début de l’année selon la fenêtre de mesure, ce qui confirme votre point : une correction brutale sur plusieurs semaines n’a pas suffi à effacer les gains de l’année au niveau de l’indice, tandis que le KOSDAQ, composé de valeurs plus petites et moins concentrées en puces, a nettement moins bien résisté.

La cause profonde, à travers les deux indices, remonte aux mêmes deux actions. Samsung Electronics et SK Hynix représentent désormais à peu près la moitié du poids total du KOSPI, contre environ un quart à la fin de l’an dernier : un niveau de concentration qui signifie qu’un mouvement marqué sur l’une ou l’autre de ces valeurs entraîne l’indice dans son ensemble, avant que les quelque 900 autres sociétés cotées n’aient le moindre impact. Le déclencheur immédiat de la dernière phase de baisse a été le propre rapport record des résultats du deuxième trimestre de Samsung : une hausse du profit presque dix-neuf fois, qui n’a pourtant pas suffi à empêcher le titre de reculer autant que 9 à 10 % le jour même, les investisseurs se focalisant sur les perspectives de revenus et sur l’incertitude grandissante de savoir si les dépenses d’investissement en infrastructure IA peuvent continuer à justifier les valorisations actuelles.

Le volet des ETF avec effet de levier est également réel et confirmé. La Corée a lancé ses premiers ETF à levier et inverse, portant sur une seule action et suivant Samsung et SK Hynix, en avril, et les actifs de ces produits auraient augmenté d’environ 3 milliards de dollars au lancement à plus de 9 milliards de dollars en quelques mois, avec 92 % des détenteurs étant des investisseurs particuliers. Les régulateurs ont signalé que, lors de journées de forte baisse, les rééquilibrages forcés issus de ces seuls produits peuvent à eux seuls représenter entre 10 et 60 % du volume de négociation de la journée dans les actions sous-jacentes, amplifiant mécaniquement tout mouvement déjà en cours. La dette sur marge a aussi atteint un record de moyenne trimestrielle autour de 23,5 milliards de dollars, et la banque centrale a averti explicitement qu’une forte correction pourrait déclencher une spirale auto-renforcée entre les appels de marge et les exigences de rééquilibrage des ETF à effet de levier.

Pour ceux qui suivent l’exposition aux semi-conducteurs coréens ou plus largement la perception de l’infrastructure IA sur Gate, la lecture pratique est que cette correction fonctionne comme un véritable test de résistance de la manière dont des marchés concentrés et fortement endettés se comportent lorsque le sentiment se retourne, et l’engagement du ministre des Finances de surveiller de près ces produits à effet de levier suggère que les régulateurs s’inquiètent de plus en plus du mécanisme lui-même — pas seulement des fondamentaux sous-jacents — susceptible de transformer une correction normale en quelque chose de nettement plus désordonné si le scepticisme sur les dépenses liées à l’IA s’approfondit encore.
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