3 actions à acheter et 3 actions à vendre pour juillet

Points clés

• La technologie en montagnes russes : d’autres chutes en vue ?
• Attentes concernant les prix du pétrole, l’inflation et les taux d’intérêt.
• Les publications économiques et de résultats à surveiller cette semaine.
• Micron MU ressemble-t-il à un bon achat après ses résultats ?
• Adobe ADBE est-il un piège de valeur ou Lululemon LULU une mauvaise affaire ?
• Actions à acheter et à vendre.

Dans ce nouvel épisode du podcast The Morning Filter, les co-animateurs Dave Sekera et Susan Dziubinski reviennent sur le parcours chaotique de la semaine passée pour les valeurs technologiques et discutent de la probabilité de nouvelles baisses. Ils abordent les prix du pétrole, l’inflation et la prochaine décision possible de la Fed. Écoutez pour savoir quels résultats d’entreprises avoir à l’œil cette semaine, et si Micron est un achat après son compte rendu de résultats spectaculaire.

Abonnez-vous à The Morning Filter sur Apple Podcasts, ou sur toute autre plateforme où vous écoutez vos podcasts.

Adobe et Lululemon vivent toutes deux une année particulièrement difficile. Ces actions sont-elles des pièges de valeur ou des opportunités aujourd’hui ? Alors que juin touche à sa fin, ils clôturent l’émission avec trois actions à vendre et trois actions à acheter pour attaquer le mois de juillet.

Vous avez une question pour Dave ? Envoyez-la à themorningfilter@morningstar.com**.**

Plus de Dave Sekera

Archives complètes de Dave

Perspectives marché actions US : récolter des gains de croissance, remettre en place le « barbell »

Transcription

**Susan Dziubinski: **Bonjour et bienvenue dans le podcast The Morning Filter. Je suis Susan Dziubinski, de Morningstar. Chaque lundi avant l’ouverture des marchés, je m’assois avec Dave Sekera, Chief US Market Strategist chez Morningstar, pour discuter de ce qui se passe sur le marché, de ce que les investisseurs devraient garder à l’esprit pour la semaine, de quelques nouvelles recherches de Morningstar, et de plusieurs idées d’actions. Maintenant, avant de commencer, petite note technique pour les téléspectateurs. Nous ne diffuserons pas de nouvel épisode de The Morning Filter lundi prochain, le 6 juillet. Nous prenons un peu de temps supplémentaire pour célébrer la fête du Fourth of July. En parlant de temps libre, bon retour, Dave. Ravi que vous n’ayez pas décidé de rester définitivement en Italie.

**David Sekera: **Buongiorno, Susan. C’est incroyable à quelle vitesse 10 jours en Italie peuvent passer. Je suis rentré d’Italie, et ce week-end je suis passé voir mes parents un petit moment. Malheureusement, j’ai essayé de démarrer ma voiture hier. C’était_ no bueno_ ; je n’y suis pas allé, donc on fait le podcast ici depuis le Wisconsin aujourd’hui, donc on verra comment ça se passe. Malheureusement, je n’ai pas non plus mes lunettes de lecture, donc si je suis un peu rouillé ce matin, veuillez me pardonner.

Mise à jour : secteur technologique

**Dziubinski: **Eh bien, on est surtout content que vous soyez de retour, Dave. D’accord, commençons par l’activité du marché de la semaine passée. Là, on a vraiment vu une forte baisse des valeurs tech. Parcourez-nous ce qui s’est passé, et encore une fois, compte tenu de notre positionnement en termes d’évaluation des actions tech, est-ce que vous vous attendez à d’autres baisses ?

**Sekera: **Oui, en gros, le secteur technologique a chuté de juste un peu plus de 5 % la semaine dernière. En fait, si vous regardez le secteur et les actions individuelles, c’est à peu près partout : presque toutes les valeurs tech étaient en baisse, de bout en bout. Comme on pouvait s’y attendre, les plus gros facteurs de baisse de l’indice étaient aussi les plus grandes valeurs du marché-cap de l’IA. Par exemple, Nvidia NVDA a reculé d’environ 9 %, Broadcom a baissé de 11 %. Des entreprises comme Oracle ORCL, Western Digital WDC, étaient en baisse d’environ 20 % chacune. Mais il faut aussi se rappeler qu’après cette vente, le secteur reste tout de même en hausse de 15,25 % depuis le début de l’année. Je pense qu’il y a plusieurs éléments en jeu. D’abord, je pense que c’est simplement une prise de profits naturelle. Nous avons eu de très gros gains sur certaines de ces actions sur une période relativement courte. À certains égards, je pense que les gens font juste le choix de verrouiller ces gains.

Je pense aussi qu’il y a une certaine indigestion liée à l’introduction en Bourse de SpaceX. Je pense qu’elle a reculé de 17 %. Cela a, en quelque sorte, corrigé une partie de l’excès spéculatif dans le secteur technologique. Pour rappel, j’ai fait une interview avec Nic Owens. C’est l’analyste equity de Morningstar qui couvre SpaceX ; il expliquait ce que fait l’entreprise, ses valorisations, ses prévisions, et pourquoi nous pensons que ce titre, même à ce niveau, est significativement surévalué. Si je me souviens bien, c’était l’épisode du 8 juin de The Morning Filter.

Enfin, je pense que la baisse a aussi beaucoup à voir avec les marchés internationaux. Beaucoup de marchés internationaux ont aussi reculé la semaine dernière. Par exemple, le KOSPI a baissé de 7 % ; c’est l’indice du marché sud-coréen. Mais même après cette petite baisse, cet indice est en hausse de plus de 100 % sur les six derniers mois. Sur les douze derniers mois, il est en hausse de 173 %. De très gros gains en Corée du Sud. Le Japon a aussi un peu baissé : environ 3 %. Là aussi, il est en hausse de 37 % sur les six derniers mois. Sur un an, il est en hausse de 73 %. Il faut se rappeler que dans ces marchés, et surtout en Corée, ils sont très fortement exposés aux actions de semi-conducteurs mémoires. Elles ont progressé de façon complètement déraisonnable sur les six derniers mois et sur les deux dernières années. Encore une fois, je pense que c’est simplement de la prise de profits dans ces marchés.

Quant à la direction à court terme du secteur tech, qui sait ? Autant à court terme, c’est difficile à dire. Mais côté valorisation, ça commence à redevenir plus attrayant. Actuellement, il se traite avec une décote de 13 % par rapport à un composite de nos justes valeurs, mais pas aussi sous-évalué que cela l’était à la fin du mois de mars, lorsque nous recommandions la surpondération des actions technologiques. À ce moment-là, il affichait une décote de 23 %. Si on voit d’autres baisses à partir d’ici, cela devient de plus en plus une opportunité d’achat pour le secteur. Je vais juste mettre en évidence quelques valeurs qui se traitent aux plus fortes décotes en fonction de leur capitalisation boursière, celles qui vont vraiment peser sur le secteur à l’avenir. Nvidia se traite désormais avec une décote de 30 % par rapport à sa juste valeur. Microsoft, avec une décote de 38 %, et Broadcom, avec une décote carrément de 44 % par rapport à la juste valeur.

Les actions US chutent à mesure que la vente du tech mondial s’intensifie

Les actions matérielles et d’autres gros gagnants récents en prennent un coup, alors que les attentes concernant des hausses de taux de la Fed augmentent.

Pétrole, inflation et taux d’intérêt

**Dziubinski: **Wow. D’accord. On va faire pivot et se mettre à jour sur le pétrole et les prix du pétrole. Où en sont-ils ce matin ?

**Sekera: **J’ai regardé rapidement. Les prix du pétrole, le West Texas Intermediate, se négocient à environ 70 dollars le baril ce matin. Ils restent un peu au-dessus de l’endroit où ils étaient avant le début du conflit iranien. À ce moment-là, ils étaient à 67 dollars. Malheureusement, pour moi, la situation est encore « claire comme de la boue ». Les États-Unis et l’Iran ne sont pas d’accord sur ce qu’ils ont dit s’être accordés. Le week-end dernier, il y a eu plusieurs actions militaires différentes. La dernière fois que j’ai vu dans les nouvelles, la trêve serait censée être de nouveau en place. Là encore, au moins, les choses sont mieux qu’elles ne l’étaient pendant le point le plus chaud du conflit, mais dans mon esprit ce n’est pas encore totalement résolu, et on n’est pas encore entré dans cette nouvelle normalité.

**Dziubinski: **Compte tenu de ça, Dave, quelles sont vos attentes pour le pétrole à venir, et quel impact attendez-vous du pétrole sur l’inflation ?

**Sekera: **Honnêtement, c’est impossible de savoir ce que fera le pétrole à très court terme. Bien sûr, cela dépendra de l’état du conflit militaire, de savoir si des pétroliers traversent ou non le détroit d’Ormuz. À ce stade, il semble que ça continue : ce sont ces traversées qui ont fait baisser les prix. Avec des niveaux de stockage tellement bas, je pense que cette offre à nouveau renouvelée commence maintenant à remplir à nouveau les réservoirs. Bien sûr, l’impact des prix du pétrole élevés va rester avec nous pendant un moment. Cela maintiendra l’inflation headline plus élevée pendant au moins les prochains mois. Et bien sûr, ces prix plus élevés pénalisent aussi de façon disproportionnée les ménages à plus faibles revenus, donc je pense que cela pèsera aussi sur l’économie sur les prochains trimestres.

Il faut du temps pour que l’inflation salariale rattrape l’inflation headline afin de redonner du pouvoir d’achat à ce qu’il devrait être. Mais encore une fois, tout est une question de positionnement : chercher les actions individuelles qui restent sous-évaluées à ce stade. Quand on regarde nos prévisions à plus long terme sur le pétrole, on n’a rien changé. Notre prévision de prix de pétrole en milieu de cycle pour le West Texas reste à 60 dollars/baril, et 65 dollars/baril pour le Brent. À plus long terme, nous pensons que les prix du pétrole continueront de baisser à partir d’ici, mais beaucoup de ces actions restent attrayantes pour nous.

**Dziubinski: **Maintenant, en parlant d’inflation, le chiffre PCE de la semaine dernière était conforme aux attentes. Y a-t-il quelque chose qui vous a particulièrement marqué dans ce rapport ?

**Sekera: **Pas vraiment. Quand vous regardez les contributeurs individuels, le core PCE a progressé de 3,4 % en glissement annuel ; c’est plus élevé que le mois précédent, où il était à 3,3 %. Pour moi, l’élément clé, c’est vraiment le PCE headline : il a augmenté de 4,1 %. C’est une hausse assez importante par rapport au mois précédent, où il était à 3,8 %. Là encore, avec des prix du pétrole en baisse, cela devrait laisser un peu d’air sortir de l’inflation headline, mais il faudra du temps pour que cela s’essouffle réellement et revienne vers quelque chose qui se rapproche de l’objectif d’inflation à 2 % de la Fed. Je pense aussi que cela prendra du temps avant que ça ne cesse de peser sur l’économie sur les prochains trimestres.

Rapport PCE de mai : l’indice PCE augmente de 4,1 %, conforme aux attentes

L’indice des prix PCE a augmenté de 0,45 % en mai.

**Dziubinski: **Vous dites depuis un moment que vous pensiez que la Réserve fédérale pourrait relever ses taux plus tard dans l’année, et c’est ce que le nouveau président de la Fed, Warsh, a laissé entendre après la récente réunion. Quel est le prix actuel sur le marché aujourd’hui ?

**Sekera: **À court terme, le marché chiffre actuellement à 30 % la probabilité d’une hausse du taux des fed funds dès la réunion de juillet. Or, c’était en fait sous 10 % il y a un mois, donc ça augmente assez rapidement. Pour le reste de l’année, la probabilité est désormais de 77 % qu’au moins une hausse ait lieu à la réunion de décembre ; on pourrait même avoir plusieurs hausses d’ici la fin de l’année. C’était moins de 50 % il y a un mois. Autre point que je mettrais en avant : le Trésor américain à 2 ans ; son rendement grimpe. Il est maintenant au-dessus de 4 %. À mesure que le marché intègre cette probabilité plus élevée de hausses de taux par la Fed, cela a un impact direct sur le Trésor à 2 ans. D’ailleurs, le rendement du Trésor américain est actuellement au plus haut depuis début 2025.

À surveiller : l’emploi

**Dziubinski: **D’accord. Passons à la semaine à venir. Nous avons les nonfarm payrolls qui sortent jeudi. Qu’en pensez-vous, Dave ? Est-ce que ça vaut le coup de les surveiller ?

**Sekera: **Non, probablement pas. Je veux dire, on a déjà parlé à plusieurs reprises des problèmes liés aux payrolls dans le passé. Honnêtement, j’ai arrêté de me focaliser sur la valeur de ces chiffres. À mon avis, dans une certaine mesure, ils ne sont tout simplement pas très significatifs. Quand vous regardez ce que représentent les révisions de ces chiffres, à la fois d’un mois à l’autre et sur une base annuelle quand ils les ajustent, c’est tellement éloigné de ce que montraient les chiffres initiaux que je ne pense pas que ça vous aide vraiment à jauger ce qui se passe sur le marché du travail. Donc non, je ne vais pas vraiment y prêter attention.

À surveiller : résultats NKE

**Dziubinski: **D’accord. Côté résultats, le rythme s’est un peu ralenti, un peu comme un filet, mais on a quand même quelques noms notables qui publient cette semaine. Le premier est Nike NKE. Morningstar attribue une juste valeur de 97 dollars à l’action et, là encore, l’action connaît—on dirait qu’on le dit tout le temps—une autre année horrible. Elle est en baisse d’environ 75 % par rapport à son plus haut historique. Dave, est-ce qu’il y a de l’espoir pour Nike ? Est-ce qu’on pourrait voir le fond, enfin ?

**Sekera: **Je ne sais pas. Enfin, on verra. Oui, le titre est significativement sous-évalué. C’est une valeur notée 5 étoiles, qui se traite avec une décote de plus de 50 % par rapport à notre juste valeur, et qui affiche un rendement en dividendes de 4 %. Donc, ça ressemble aussi à quelque chose de plutôt attrayant. Notre équipe d’analyse continue d’avoir foi dans l’entreprise dans son ensemble. On continue de lui attribuer ce vaste « moat » économique, c’est-à-dire qu’on pense que l’entreprise dispose d’avantages concurrentiels durables à long terme. Mais à ce stade, je n’ai tout simplement pas vu ou entendu quelque chose qui serait différent de ce que nous avons déjà dit quand on a parlé de ce titre, même par rapport au dernier rapport de résultats. J’ai ouvert notre modèle : notre prévision de résultats pour cette année est de 1,51 dollar par action. Avec le cours actuel, ça veut dire que l’action se traite à 27 fois les bénéfices projetés de cette année. À mon avis, ce n’est pas donné, surtout pour une entreprise dont le chiffre d’affaires baisse depuis 2023.

La vraie question, bien sûr, c’est : à quel moment Nike pourra commencer à revenir vers des niveaux plus « normalisés » de résultats opérationnels ? Si vous regardez les deux dernières années, leurs bénéfices en 2023 et 2024 étaient de 3,25 et 3,75 dollars par action. Quand ils pourront revenir à ce type de niveaux, alors oui : l’action sera très sous-évaluée. Elle se traite à seulement 11,5 fois la moyenne des bénéfices de ces années. Fondamentalement, à court terme, je pense qu’ils vont continuer à subir un impact négatif des tarifs. D’après ce qu’on peut voir ici, on dirait qu’ils continuent à perdre un peu de part de marché face à d’autres marques comme On Running et Hoka. Le développement produit, nos analystes notent qu’il est un peu moins bon en ce moment à court terme.

Globalement, c’est encore compliqué avec la Chine. Je pense que, même si le consommateur aux États-Unis peut aussi être sous pression, le consommateur en Chine est aussi vraiment en difficulté. Si on arrive à obtenir une indication montrant qu’on touche le fond, que Nike commence à redresser la barre, alors je pense que l’action a beaucoup de marge de progression. Mais pour l’instant, tant que je ne vois pas vraiment cela se refléter dans les chiffres, je ne veux pas me laisser entraîner par cette spirale de baisse.

À surveiller : résultats STZ

**Dziubinski: **D’accord. On a une ancienne recommandation de votre part, Constellation Brands, qui publie cette semaine. Et on n’a pas vraiment parlé de Constellation Brands STZ depuis un bon moment. Il y a eu des changements dans la thèse de Morningstar concernant l’entreprise et dans notre estimation de juste valeur de l’action. Montrez-nous tout ce qui a changé.

**Sekera: **Oui, beaucoup de choses ont changé. L’analyste qui couvrait Constellation Brands n’est plus chez Morningstar, donc on est désormais dans une couverture analytique différente. Ce qui s’est passé, c’est qu’après le dernier rapport de résultats, le nouvel analyste a creusé en profondeur ce qui se passe au niveau de l’entreprise, mais aussi à l’échelle du secteur. Et il a baissé la juste valeur, assez fortement, de 220 dollars à 170 dollars. Maintenant, nous l’avions recommandé avec une marge de sécurité très large par rapport à notre juste valeur précédente. À ce stade, même après cette baisse, c’est toujours une action notée 4 étoiles, mais elle se traite désormais avec une décote d’environ 14 %. Encore une fois, le nœud du problème avec l’entreprise, c’est que la consommation d’alcool aux États-Unis continue de reculer, et l’entreprise le reconnaît dans ses résultats ; elle a réduit ses prévisions pour l’exercice 2027.

En gros, côté chiffre d’affaires, ils visent essentiellement des résultats plats. S’ils mettent en place des hausses de prix mais que leur chiffre d’affaires reste plat, cela signifie qu’ils s’attendent toujours à une baisse des volumes sur les prochains mois et sur l’année qui suit. Leur marge opérationnelle a été abaissée à 32 % depuis 33 % ; vous avez donc un effet de levier négatif avec un chiffre d’affaires stagnant, et ils ont aussi retiré leurs prévisions 2028. Encore une fois, je pense que l’entreprise a aussi du mal à déterminer jusqu’où la consommation peut continuer de baisser avant de toucher un plancher. À plus long terme, on a fini par réduire certaines de nos estimations. Nous avons abaissé nos prévisions de ventes à long terme à 3 % contre 4 %. Et même avec cela, nous pensons qu’il faudra plusieurs années de plus avant d’arriver à ce nouvel état stable. Nous avons aussi abaissé notre marge opérationnelle en milieu de cycle à 31 % contre 34 %. En gros, c’est la combinaison de l’abaissement de l’attente long terme sur le chiffre d’affaires et d’une marge plus faible, ce qui a conduit à la baisse de la juste valeur.

MU, un achat après les résultats ?

**Dziubinski: **Eh bien, pivotons sur une nouvelle recherche de Morningstar. Micron a publié des résultats vraiment remarquables la semaine dernière. Quelle est la lecture de Morningstar ?

**Sekera: **Oui, je veux dire, les résultats qu’ils publient sont juste fous, quand on regarde les chiffres. Leur chiffre d’affaires a augmenté de près de 350 % en glissement annuel. Leurs marges brutes se sont élargies : elles étaient à 85 %. Comparativement, elles étaient seulement à 39 % l’année précédente. Encore une fois, c’est une situation où il y a énormément de demande et pas assez d’offre. Ils peuvent donc facturer les prix qu’ils veulent, et les gens paient. Et il semble que c’est ce qu’on va voir sur une période assez longue. Les prévisions de croissance qu’ils ont données impliquent plus de croissance et plus d’élargissement de marges. Et globalement, sur le long terme, l’horizon reste le même. Ce qu’on essaie de comprendre, c’est de combien la croissance peut encore augmenter sur la seconde moitié de cette année et jusqu’en 2027. Mais nous pensons qu’en 2028, une nouvelle capacité va entrer en service. À mesure que cette nouvelle offre arrive, cela exercera une pression sur les prix et sur les marges, donc celles-ci devraient baisser en 2028 et ensuite.

En attendant, nous avons augmenté de façon assez substantielle nos prévisions de résultats pour 2027 et relevé aussi nos attentes pour la seconde moitié de cette année. Cela a conduit à une hausse assez importante de notre juste valeur. Même après avoir rehaussé notre juste valeur, l’action se traite encore avec une prime de 33 %. C’est suffisant pour la classer en zone 2 étoiles. Pour ce qui est du cours de l’action, c’est un titre avec énormément d’élan. Nous cherchons toujours une croissance des résultats sur les prochains trimestres. Cela pourrait encore pousser le cours plus haut et davantage au-dessus de la nouvelle hausse de juste valeur, mais je vais quand même mettre les investisseurs en garde. Dès que ce titre casse, pour une raison quelconque, je pense que quand il commence à tomber, il fait une baisse très rapide, avec effet « gap » vers le bas.

Résultats Micron : le boom à court terme continue, mais les inquiétudes sur l’offre long terme montent

À surveiller : points clés sur les résultats MKC

**Dziubinski: **D’accord. McCormick MKC, qui était une ancienne recommandation de votre part, a publié la semaine dernière. Dave, détaillez-nous les éléments à retenir et dites-nous si l’action a l’air attrayante.

**Sekera: **On a eu un bon petit rebond de l’action après les résultats. Je pense qu’elle a progressé de plus de 5 %. Les résultats sont tombés. Ce n’était pas forcément exceptionnel, mais je pense que c’était vraiment très solide par rapport à ce qu’on pouvait attendre aujourd’hui dans le secteur alimentaire. Les ventes organiques ont augmenté de 2 %, et la marge brute s’est élargie de 270 points de base. Pour McCormick, et c’est une des raisons pour lesquelles j’aime globalement cette action, c’est la manière dont leur portefeuille est positionné : il leur a vraiment permis de tirer parti de la situation. Ils sont positionnés à la fois sur les marchés de détail grand public et sur les marchés institutionnels. Ils ont une excellente gamme de produits, leur portefeuille de produits. Je pense que cette combinaison a vraiment aidé, avec ce qui se passe aujourd’hui sur le marché alimentaire. Essentiellement, les segments les plus solides ont compensé plus que suffisamment les zones plus faibles que nous avons vues.

Même après ce rebond de 5 %, l’action se traite encore avec une décote de 21 %, ce qui la place dans le territoire 4 étoiles. On note l’entreprise avec une incertitude moyenne. On lui attribue un large « moat » économique, et on a ici aussi un dividende d’environ 4 %. Maintenant, je signale que ce n’est pas forcément l’une des actions alimentaires les moins chères du marché. Il y en a d’autres plus sous-évaluées. Mais c’est justement une de celles qu’on trouve intéressantes : même en regardant certaines de ces valeurs alimentaires plus sous-évaluées, je pense qu’on a aussi ici un bon niveau de confiance dans nos prévisions et dans l’entreprise.

Résultats McCormick : malgré la hausse des ventes et des profits, l’action reste dans le « bac à bonnes affaires »

ADBE : piège de valeur ?

**Dziubinski: **Maintenant, Morningstar a maintenu sa juste valeur pour Adobe ADBE à 380 dollars après les résultats. Sur le papier, l’action semble très sous-évaluée selon Morningstar. Mais encore une fois, voilà une autre action un peu comme Nike : elle vit une année terrible, et elle est aussi en baisse de plus de 70 % par rapport à son plus haut historique. Dave, quel est votre avis sur Adobe aujourd’hui ? Opportunité de valeur, ou piège de valeur ?

**Sekera: **D’accord. C’est une question assez chargée.

**Dziubinski: **Oui.

**Sekera: **Il faut se rappeler que l’ensemble du secteur des logiciels est touché. Le marché s’inquiète encore beaucoup de la façon dont l’intelligence artificielle va impacter les éditeurs de logiciels : à quel point l’IA va perturber, voire carrément remplacer leurs modèles économiques. Si je regarde les sociétés logicielles, Adobe fait partie de celles pour lesquelles le marché a le plus de crainte, et c’est pour ça qu’on a vu cette action afficher cette performance.

D’un point de vue fondamental, Adobe et, en fait, quasiment toutes les sociétés de logiciels font encore très bien à court terme. Le chiffre d’affaires est arrivé mieux que prévu : en hausse d’environ 13 %. La marge opérationnelle est restée dans les niveaux de guidance. On est à 44,5 %, donc des marges très solides. La perspective annuelle : en général, il y a eu quelques compensations, mais dans l’ensemble, c’était un peu plus élevé, donc une légère hausse des indications à court terme.

Je pense que le problème avec ce dossier, c’est aussi que ce n’est pas seulement l’IA. Ce qui s’est passé, c’est qu’Adobe a aussi annoncé le départ du CFO. Je pense que le CFO va chez Marvell. Et dans ce cas précis, le timing de son départ est particulièrement mauvais pour l’entreprise. L’entreprise est aussi en train de chercher un nouveau CEO. Le CEO avait annoncé, il me semble, il y a quelques mois qu’il allait démissionner. La société essaie aussi de remplacer ce siège-là. Malheureusement, pendant toute cette transformation liée à l’IA, l’entreprise va devoir remplacer à la fois le CEO et le CFO. Je pense que ce sera quelque chose qui va peser sur cette action pendant un moment.

Alors, est-ce que ce titre est un piège de valeur ou non ? Honnêtement, ça va vraiment dépendre de la façon dont l’IA se déploie au cours des trois à cinq prochaines années, probablement.

Notre thèse d’investissement reste la même : nous pensons que des entreprises comme Adobe seront capables d’utiliser l’intelligence artificielle pour ajouter plus de valeur économique à leurs produits. Donc nous ne cherchons pas des entreprises totalement disruptées, ni un scénario où leurs produits seraient réellement supplantés. Dans ce cas, si nous avons raison, ce titre serait significativement sous-évalué. Nous prévoyons un taux de croissance annuel composé sur cinq ans des bénéfices de 13 %. L’action se traite à un peu plus de 8 fois notre estimation de bénéfices 2026. Bien sûr, si nous avons tort et que l’IA finit vraiment par remplacer la gamme actuelle de produits d’Adobe, alors oui : dans ce cas, vous verrez ces bénéfices se détériorer au fil du temps, et oui, ce serait un piège de valeur même à cette valorisation relativement basse.

Résultats Adobe : c’est solide, mais plus d’utilisateurs freemium signifie moins d’ARR à court terme

LULU est-elle une mauvaise affaire ?

**Dziubinski: **D’accord. Il est temps de poser notre question de la semaine. Rappel : si vous avez une question pour Dave, envoyez-la nous à notre adresse email, themorningfilter@morningstar.com. La question de cette semaine vient d’un détenteur d’actions « Lulu » non identifié. En gros, le téléspectateur aimerait un point sur votre lecture de Lululemon LULU. Dave et moi avons volontairement gardé cette question jusqu’après la publication des résultats de Lulu. Peut-être commencer par là, Dave. À quoi ressemblent les résultats ?

**Sekera: **Je dirais que c’était mitigé au mieux. Si vous regardez le chiffre d’affaires, il est en hausse de 4 %, et une grande partie vient vraiment de la Chine. La Chine représente 19 % de leurs ventes, et c’était en hausse de 30 %, donc très bonne performance là-bas. En fait, ils font aussi très bien sur leurs autres marchés internationaux : les ventes à l’international augmentent de 13 % et ça représente environ 15 % de leur chiffre d’affaires total. Le problème, c’est qu’ils ont enregistré une baisse de 3 % dans les Amériques. C’est évidemment leur plus grande zone géographique ; elle représente 66 % du chiffre d’affaires total. Je pense que le marché se focalise vraiment sur cette baisse et attend de voir s’ils vont réussir à l’arrêter, puis à remonter.

Malheureusement, les marges ont aussi été assez fortement impactées : la marge opérationnelle s’est contractée de 730 points de base. Là encore, les marges se font vraiment taper.

Malheureusement, l’entreprise a aussi indiqué que les résultats devenaient encore plus faibles au cours du trimestre écoulé, et qu’ils sont également faibles en amont de ce trimestre. Cela les a conduits à abaisser leurs prévisions 2026. Pour la croissance des ventes, ils visent désormais un chiffre « plat » à -1 %. Le guidance précédente tablait sur +2 % à +4 %. Et ils ont aussi abaissé leur BPA de 10,95 à 11,15 dollars par action. Avant cette baisse, leur guidance sur les bénéfices était de 12,10 à 12,30 dollars par action. Une baisse assez importante de ces prévisions de bénéfices. Côté valorisation, l’action se traite à environ 10,5 fois le milieu de la guidance nouvellement abaissée. Ça donne l’impression que le marché a été très mécontent des résultats et aussi mécontent de ce qui se passe globalement dans l’entreprise.

**Dziubinski: **D’accord. Alors regardons le tableau plus large, Dave. Qu’est-ce qui se passe vraiment avec Lululemon maintenant ? Je pense que depuis la dernière fois qu’on en a parlé, la société a nommé une nouvelle CEO, non ?

**Sekera: **Oui, et le marché n’est pas vraiment enthousiasmé par la nouvelle CEO qu’ils ont choisie. Maintenant, elle vient de Nike, mais Nike ne fait pas un si bon travail non plus. Chez Nike, elle a occupé le poste de présidente du produit grand public et de la marque, plus récemment. Je pense qu’aujourd’hui, le marché la voit surtout comme une « personne produits ». Par « personne produits », je veux dire que, si vous pensez à Nike et à la manière dont ils se commercialisent, ils s’appuient fortement sur les endorsements d’athlètes. C’est une marque où l’on cherche vraiment à faire passer un message d’une réussite sportive compétitive, avec un côté aspirant. Donc, un produit très compétitif, ce qui est, dans une certaine mesure, l’inverse de la façon dont on commercialise Lululemon.

L’image de marque, quand vous y pensez, parle davantage de style de vie, davantage de bien-être. Dans ce cas, je pense que cette CEO va avoir du pain sur la planche : il va falloir qu’elle comprenne comment commercialiser Lululemon et ce que ces produits signifient pour leurs clients, par rapport à la manière traditionnelle de commercialiser des chaussures de sport et de running. Je pense qu’elle a du travail à faire, et qu’elle devra clairement faire beaucoup pour convaincre le marché qu’elle comprend vraiment Lululemon.

**Dziubinski: **Aujourd’hui, Lululemon se traite bien en dessous de la juste valeur estimée par Morningstar à 280 dollars. Pourquoi le point de vue de Morningstar est-il si différent de celui du marché, et pensez-vous qu’il y a une opportunité de déployer de nouveaux capitaux sur Lululemon ?

**Sekera: **Réponse courte : oui ; on dirait toujours qu’il y a une vraie opportunité de mettre de l’argent sur ce nom. Mais encore une fois, comme on l’a déjà dit : vous savez, je préfère toujours entrer en position partielle au départ, puis utiliser cette « dry powder » pour faire de la moyenne des coûts par le dollar (dollar-cost averaging) par la suite. Quand je regarde nos projections ici, je vais passer en revue ce qu’on a dans notre modèle aujourd’hui et sur quoi repose notre juste valeur.

Nous cherchons un chiffre d’affaires stagnant cette année, possiblement en hausse ou en baisse d’un ou deux pourcents, mais ensuite on cherche un rebond en 2027 : retour à un taux de croissance de 4,4 %, puis essentiellement un taux de croissance annuel annualisé de 6,0 % ensuite. Donc, quelque chose de beaucoup plus proche de ce type de croissance historique « normale » qu’ils ont réussi à produire dans le passé.

Maintenant, côté marges, nous cherchons une contraction cette année. Nous visons une marge opérationnelle à la baisse de 16,1 %, contre 19,9 % l’an dernier. Si je regarde les perspectives à plus long terme pour cette entreprise : elles ont été en moyenne autour de 21 % sur la décennie précédente. Même en regardant vers l’avenir, nous ne ramenons cette marge qu’à 16,7 % en 2027, 19,7 % en 2028, puis 20,8 %, donc vers une marge normalisée d’ici nos années de projection externes. En ce qui concerne les bénéfices : après la baisse cette année, nous cherchons un rebond de 13 % l’an prochain, 32 % en 2028, et 18 % en 2029, parce que l’expansion de la marge opérationnelle apporte un levier qui réduit l’impact sur les bénéfices sur les prochains trimestres.

Si notre analyste a raison sur ses hypothèses et ses projections, alors l’entreprise ne se traite qu’à un peu plus de 9 fois ses bénéfices 2027. Ce que cela me dit, c’est que le marché continue de prixer une érosion des bénéfices qui se poursuit à partir d’ici. C’est l’une de ces histoires où, si l’entreprise arrive simplement à stopper l’hémorragie et à même maintenir les bénéfices à leur niveau d’aujourd’hui, ça devient assez attrayant sur ce seul scénario de base « stagnant ». Et si l’entreprise arrive à se retourner et à recommencer à grandir, alors ce titre a beaucoup d’upside par rapport à la juste valeur de notre analyste.

Résultats Lululemon : tendances actuelles décevantes mais vision long terme intacte ; actions très attractives

Action à acheter : GOOGL

**Dziubinski: **D’accord. Il est temps de passer à la partie « picks ». Comme on approche de la fin des comptes de juin, Dave nous a apporté trois actions à acheter pour juillet et trois à vendre. On commence par les achats cette semaine, Dave. Le premier achat est Alphabet GOOGL. On en a beaucoup parlé au cours de la dernière année ou deux, mais donnez-nous brièvement quelques éléments clés.

**Sekera: **L’action se traite avec une décote de 22 %. Elle est notée 4 étoiles. Nous avons une incertitude moyenne sur l’entreprise. Nous lui donnons un large moat économique, et je dirais même que c’est probablement l’un des plus larges moats de notre couverture. En fait, c’est l’une des deux seules entreprises qui utilisent quatre des cinq sources de moat pour arriver à cette note « wide-moat ».

**Dziubinski: **Maintenant, Alphabet a connu une bonne période, puis a reculé récemment. Pourquoi cette baisse, et pourquoi vous l’aimez ?

**Sekera: **Oui, donc sur le mois à ce jour, l’action est en baisse de 11 %, et elle est descendue assez pour repasser en zone 4 étoiles. Je pense qu’il y a plusieurs facteurs. D’abord, à court terme, il y a eu une actualité : deux des chercheurs seniors en IA qui travaillaient dans l’entreprise sont partis pour rejoindre des concurrents. C’est un coup pour l’entreprise, mais globalement notre analyste ne pense pas que ce soit, en soi, si significatif pour leurs efforts d’IA. Je dirais plutôt que, plus largement, ce qu’on a observé surtout dans le secteur technologique : oui, Alphabet est techniquement dans le secteur « communication », mais beaucoup de gens le considèrent encore comme une action tech.

Les actions de ce qu’ils appellent les « receivers » (ceux qui vendent l’équipement IA) ont monté. Sur le mois dernier, ce sont ces entreprises qui vendent le matériel IA qui montent, car ce sont elles qui encaissent vraiment. Mais les actions des « payers » : les entreprises qui payent, donc qui achètent cet équipement IA, à savoir les hyperscalers, ont toutes reculé.

À certains égards, le marché commence à intégrer l’idée que les hyperscalers sont peut-être allés trop loin, dépensant énormément d’argent et n’en tirant pas nécessairement assez de valeur économique dans la durée pour que cela vaille la peine. Maintenant, concernant Alphabet : c’est l’une des rares entreprises tech que l’on voit comme ayant ce qu’on appelle un « full integrated AI stack » (pile IA intégrée). C’est-à-dire qu’ils sont impliqués dans le secteur de l’énergie. Ils sont impliqués dans les puces via leurs TPUs. Ils sont impliqués dans l’infrastructure IA avec Google Cloud. Ils ont leurs propres modèles d’IA. Avec Gemini, ils peuvent monétiser l’IA dans leurs applications via la recherche et YouTube, etc. Au final, quel que soit le déroulement de l’IA sur les prochaines années, on pense qu’ils sont bien positionnés pour en tirer parti sur plusieurs lignes d’activité et plusieurs produits.

À mon avis, c’est toujours un titre central à détenir. L’action se traite à 23 fois les bénéfices : pas forcément « bon marché », mais nous regardons 18 % de croissance annuelle composée sur cinq ans pour le chiffre d’affaires, et 20 % pour la croissance composée des bénéfices sur les cinq prochaines années. Même avec ce multiple à 23 fois dans notre DCF, l’entreprise reste très attractive ici.

Lisez le rapport complet de Morningstar sur Alphabet.

Action à acheter : PLTR

**Dziubinski: **D’accord. Votre deuxième action à acheter est un nom que je ne pense pas qu’on ait déjà vu comme pick auparavant : Palantir PLTR. Donnez-nous les points saillants.

**Sekera: **Bon, je veux dire, ce n’était pas seulement jamais un pick ; par le passé, c’était justement une action dont vous et moi avons parlé comme étant surévaluée et qui avait même été une vente il n’y a pas si longtemps. À ce stade, l’action est en baisse de 28 % depuis le début du mois à ce jour. Je pense qu’elle est en baisse d’environ 45 % par rapport à son plus haut de novembre 2025. À ce stade, elle est suffisamment tombée pour être désormais repoussée en territoire 4 étoiles. Elle se traite avec une décote de 26 %. Là encore, c’est un dossier où, selon moi, il faut avoir une tolérance au risque très élevée pour s’y engager. Nous notons l’entreprise avec une incertitude très élevée. C’est un titre où la valeur de l’action repose vraiment sur la croissance. Cela étant dit, nous attribuons quand même un moat économique étroit. Nous voyons l’entreprise comme ayant des avantages concurrentiels durables et robustes pour au moins les 10 prochaines années.

**Dziubinski: **Dave, pourquoi l’action baisse-t-elle, et en quoi l’avis de Morningstar sur Palantir diffère-t-il de celui du marché ?

**Sekera: **Encore une fois, je pense que tout se résume à la valorisation que vous lui donnez et aux projections que vous faites pour les cinq prochaines années. Pour mettre en contexte : dans notre modèle, nous avons un taux de croissance annuel composé de 45 % du chiffre d’affaires sur les cinq prochaines années. Si on met ça en contexte : le chiffre d’affaires 2026 est de 7,8 milliards de dollars pour l’exercice 2027 ; nous allons projeter cela jusqu’à 11,4 milliards de dollars. Si vous regardez les années au-delà de notre période de prévisions explicites jusqu’en 2030 : c’est 28,8 milliards de dollars. Essentiellement : 2026, presque 8 milliards, jusqu’à presque 29 milliards en 2030.

Maintenant, côté bénéfices : c’est un taux de croissance annuel composé très similaire ; nous cherchons 41 % sur les cinq prochaines années. Pour mettre en contexte : 1,29 dollar en 2026, montant jusqu’à 3,84 dollars en 2030. Donc une croissance vraiment énorme sur cinq ans, mais ça ne s’arrête pas là. Quand je regarde nos années plus externes après ça, on projette encore un taux de croissance moyen d’environ 25 % pour les cinq années suivantes. C’est un de ces dossiers où le taux de croissance est tellement fort pendant si longtemps que vous ne pouvez pas vraiment utiliser des métriques de valorisation traditionnelles comme le price to earnings, le price to sales, et ce genre de choses. Ici, je pense qu’il faut vraiment passer par un modèle de flux de trésorerie actualisés (DCF). C’est la seule façon de capturer et de déterminer quelle pourrait être, selon vous, la valeur actuelle du flux de trésorerie disponible futur sur toute la durée de vie. Dans ce cas, cela a l’air attractif, mais encore une fois, il faut vraiment croire à l’histoire pour s’impliquer sur ce titre.

Lisez le rapport complet de Morningstar sur Palantir.

Action à acheter : CRM

**Dziubinski: **D’accord. Votre prochain achat exige un bon estomac, Dave. C’est Salesforce CRM. Passez-nous quelques-uns des chiffres clés.

**Sekera: **Oui. De nouveau, c’est difficile d’en parler, parce que, soyons honnêtes, on est déjà restés longtemps et on s’est trompés pendant assez longtemps sur ce dossier. Mais pour notre équipe tech, c’est toujours l’une de leurs meilleures idées. Concernant le secteur des logiciels, c’est encore celui où je pense qu’ils ont le plus de confiance dans le cadre long terme, dans la façon dont cette entreprise va évoluer avec le temps, et utiliser l’intelligence artificielle, et comment cela va changer leur modèle économique. Et qu’ils vont s’adapter. À ce stade, c’est une action notée 5 étoiles, qui se traite avec une décote de plus de 40 % par rapport à la juste valeur, avec une incertitude élevée et un moat économique étroit. Là encore, probablement l’exemple type d’un démarrage avec une position relativement petite, puis d’utiliser cette « dry powder » pour faire de la moyenne des coûts par le dollar à mesure que ça baisse.

En même temps, le titre a connu quelques épisodes où vous avez eu des rebonds assez corrects ; si vous faisiez de la moyenne à la baisse, vous aviez aussi certaines occasions de prendre un peu de profit. Et encore une fois, avec autant que l’action a baissé, juste sur le mois dernier, vous créez une opportunité d’essayer d’acheter un peu de ce titre à bon prix.

**Dziubinski: **Oui. Et Salesforce a vraiment traversé une période difficile, bien sûr, comme beaucoup d’autres valeurs logicielles, à cause de ces inquiétudes autour de la disruption par l’IA. Allez un peu plus loin : pourquoi c’est un pick, et pourquoi ça reste un pick de premier plan pour nos analystes et pour vous.

**Sekera: **Oui. Donc, sur la performance mensuelle à ce jour, c’est très faible : -17 %. Sur l’ensemble, l’action est en baisse de 56 % par rapport au plus haut de décembre 2024. Donc, avec tout ce qui s’est passé ce mois-ci, c’était suffisant pour la faire passer de 4 étoiles à 5 étoiles. Globalement, sur le fond, il n’y a pas de changement dans notre thèse long terme : pas de changement dans nos prévisions parmi les actions logicielles. C’est le dossier qui est le plus solide selon notre équipe en matière de conviction.

Fondamentalement, l’entreprise fait toujours très bien à court terme. Les fondamentaux semblent très forts. Si vous regardez certaines parties liées à l’IA dans leur activité, comme Agentforce et Data 360 : leur revenu récurrent annuel est encore en hausse de plus de 200 % en glissement annuel. Le trimestre dernier, ils ont noté que le chiffre d’affaires était en hausse de 12 %. Leur guidance pour l’exercice 2027 a été légèrement relevée.

Côté valorisation : ce groupe se traite à 11,4 fois notre estimation de bénéfices pour cette année. Là encore, ce prix actuel m’indique que, dans sa valorisation P/E actuelle, le marché s’attend à une contraction très significative dans le temps. C’est un de ces dossiers où, s’ils parviennent à maintenir la croissance du chiffre d’affaires et des bénéfices—voire même si le chiffre d’affaires et les bénéfices finissent par stagner—à ce P/E d’environ 11,5 fois, je pense encore que l’action paraît sous-évaluée ici. C’est l’une de ces situations où, si l’on suit la même logique que nous : les entreprises utiliseront l’IA pour augmenter la valeur économique de leurs produits, et elles continueront à garder leurs clients. Dans ce cas, beaucoup de ces valeurs logicielles semblent sous-évaluées. Si, au contraire, vous pensez que l’IA va perturber ou remplacer beaucoup de ces entreprises de logiciels, alors oui : l’action pourrait encore avoir une baisse à venir.

Lisez le rapport complet de Morningstar sur Salesforce.

Action à vendre : AMAT

**Dziubinski: **D’accord. Voilà donc les achats pour juillet. Passons aux ventes. La première action à vendre pour juillet est Applied Materials AMAT. Morningstar estime sa juste valeur à 470 dollars. Donc, pourquoi vendre, Dave ?

**Sekera: **C’est juste une question de ce titre qui a énormément monté trop vite. Je pense que c’est une bonne occasion de prendre quelques profits. Il est en hausse d’environ 40 % depuis le début du mois. Sur les 52 dernières semaines, il est en hausse de plus de 240 %. C’est suffisamment pour repasser en territoire 2 étoiles, contre 3 étoiles. L’action se traite avec une prime de 33 %. Nous notons l’entreprise avec une incertitude élevée et un large moat économique.

Encore une fois, ce n’est pas comme si on ne projetait pas que cette entreprise aura une croissance incroyable sur les cinq prochaines années. Je veux dire, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de juste au-dessus de 28 milliards de dollars en 2025. Dans notre modèle, d’ici 2030, on estime cela à plus de 60 milliards, donc plus que le double du chiffre d’affaires, avec des bénéfices par action encore plus de levier. L’entreprise a fait 9,40 dollars de BPA en 2025. On prévoit que ce chiffre grimpera jusqu’à 27 dollars en 2030. Encore une fois, quand vous regardez la valorisation ici, même avec toute cette croissance incluse dans notre modèle DCF actualisé, l’action se traite encore à une prime trop élevée, selon nous.

C’est un dossier où, quand les choses commencent à ralentir et que vous commencez à réduire ce ratio P/E, qui est au-dessus de 50 fois aujourd’hui, c’est aussi une action que je surveille avec une certaine inquiétude : j’estime qu’il existe une probabilité élevée que le cours fasse un « gap down » vers le bas.

Lisez le rapport complet de Morningstar sur Applied Materials.

Action à vendre : TER

**Dziubinski: **D’accord. Votre prochaine action à vendre est une autre action tech. C’est Teradyne TER. Morningstar donne une juste valeur de 275 dollars. Pourquoi celle-ci doit reculer ?

**Sekera: **C’est une histoire similaire. L’action est en hausse de 17 % depuis le début du mois. Sur les 52 dernières semaines, elle est en hausse de 384 %. Encore une fois : elle a monté trop vite, donc elle est passée en territoire 1 étoile, alors qu’elle était en 2 étoiles. Le titre se traite avec une prime d’environ 60 % par rapport à notre juste valeur. Encore une fois, on modélise une très forte croissance sur les cinq prochaines années. Le chiffre d’affaires a été un peu au-dessus de 3 milliards de dollars en 2025. Nous prévoyons qu’il monte à 7,6 milliards en 2030. Le BPA en 2025 est de presque 4 dollars. On quadruple cela d’ici 2030, jusqu’à 16,30 dollars par action. L’action se traite actuellement à plus de 62 fois l’estimation des bénéfices de cette année. Ici, avec la valorisation actuelle par les marchés, ils la valorisent à des taux de croissance encore plus élevés que ceux de notre modèle aujourd’hui.

Lisez le rapport complet de Morningstar sur Teradyne.

Action à vendre : AAL

**Dziubinski: **D’accord. Et enfin, votre dernière action à vendre n’est pas une action tech. Non. Il s’agit de American Airlines AAL. Morningstar fixe une juste valeur à 10 dollars, et le titre se négocie bien au-dessus. En quoi la thèse de Morningstar diffère-t-elle de celle du marché pour American Airlines ?

**Sekera: **Oui : ce titre se traite avec une prime énorme par rapport à notre juste valeur. Je veux dire, presque 80 %. Nous notons l’entreprise avec une incertitude très élevée, et aucun moat économique. Quand vous y pensez, tout est lié au secteur aérien : on ne pense pas que ce secteur permette aux entreprises de se positionner avec un moat économique durable.

Maintenant, c’est intéressant si vous regardez le graphique sur les deux dernières années : au début, toutes les actions aériennes ont été durement touchées après le début du conflit avec l’Iran. Mais ensuite, le titre a touché un point bas vers la fin mars. Depuis, il remonte. Ce mois-ci, il est en hausse de 22 % ; sur les 52 dernières semaines, l’action est en hausse de plus de 60 %. Je pense que beaucoup du rebond à court terme que nous avons vu s’explique par l’accord avec l’Iran : le marché price le fait qu’ils vont pouvoir réaliser des profits exceptionnels à court terme.

Évidemment, une fois que les prix du pétrole ont commencé à monter, les compagnies aériennes ont aussi augmenté leurs tarifs pour tenir compte de ces prix élevés du pétrole. Et maintenant que le pétrole s’est calmé, elles pourront conserver toute cette marge additionnelle pendant que les vols décolleront, avec un coût du pétrole et du kérosène plus faible. Mais encore une fois, ça, ce sont surtout des manœuvres très court terme. Ça ne change pas vraiment le modèle économique long terme. Les compagnies aériennes ont clairement bénéficié au cours des deux dernières années d’une hausse de la volonté de voyager. Au départ, c’était surtout la demande accumulée après la pandémie, mais une grande partie de cette demande s’est maintenue, et c’est juste de l’économie 101.

Je pense qu’à certains égards, les gens continuent de valoriser davantage les expériences que « les choses », mais nous voyons quand même le fait que les voyages restent élevés à court terme, car il n’y a tout simplement pas assez d’offre. Bien sûr, sans suffisamment de nouvelle offre qui arrive, cette hausse de la demande conduit à de meilleurs prix et à de meilleures marges. Globalement, nous pensons que les compagnies aériennes restent une entreprise sans moat. Nous nous attendons à ce que, dans les deux prochaines années, davantage d’offre pour les compagnies et les routes arrive. Et quand ces conditions d’exploitation changent, la rentabilité baisse, et cela érode les marges au fil du temps, ce qui fait aussi baisser les valorisations.

Lisez le rapport complet de Morningstar sur American Airlines.

**Dziubinski: **Eh bien, merci pour votre temps, Dave. Les téléspectateurs et auditeurs qui veulent plus d’informations sur l’une des actions dont Dave a parlé aujourd’hui peuvent visiter Morningstar.com pour plus de détails. Nous espérons vous retrouver dans deux semaines, le lundi 13 juillet, pour notre prochain épisode du podcast The Morning Filter. Nous serons là à 9 h (Eastern), 8 h (Central). D’ici là, merci d’aimer cet épisode et de vous abonner, et à tous, bonne fête du Fourth of July.

Écoutez d’autres podcasts de Morningstar

Investing Insights

L’animateur Ivanna Hampton et les analystes de Morningstar discutent de nouvelles recherches sur les portefeuilles, les ETF, les actions et plus encore pour vous aider à investir plus intelligemment. Les épisodes sortent le vendredi.

The Long View

L’animatrice Christine Benz échange avec des leaders influents de l’investissement, avec leurs conseils et leurs finances personnelles sur des sujets comme l’allocation d’actifs et l’équilibre entre risque et rendement. Les nouveaux épisodes sont diffusés le mercredi.