#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

Les actions d’Anthropic, la société à l’origine de Claude, changent désormais de mains sur les marchés secondaires avec une valorisation implicite de 1,2 billion de dollars, soit une hausse d’environ 550 % sur l’année écoulée et suffisamment pour la hisser au-delà d’OpenAI, qui s’échange autour de 908 milliards de dollars sur les mêmes plateformes.
L’élément déterminant ici, c’est la dynamique de rareté, pas seulement le chiffre du titre. Le PDG de Caplight, Javier Avalos, a décrit Anthropic comme la société la plus convoitée que le marché secondaire du capital-risque ait jamais vue, et le PDG de Rainmaker Securities, Glen Anderson, l’a dit sans détour : la demande dépasse tellement l’offre que les transactions finalisées sont rares, car presque personne n’est disposé à vendre. Cela a donné lieu à des comportements inhabituels : des comptes rendus selon lesquels des acheteurs potentiels proposent d’échanger leur maison contre des actions, et à une forte dépendance à des véhicules à usage spécial qui regroupent le capital de plusieurs acheteurs dans une seule transaction — une structure contre laquelle Anthropic a explicitement mis en garde sur son propre site, en indiquant aux investisseurs potentiels d’assumer que tout itinéraire indirect vers ses actions est invalide.
La trajectoire vaut la peine d’être replacée dans son contexte. La Série F d’Anthropic, le mois de septembre dernier, l’avait valorisée à 183 milliards de dollars. D’ici février de cette année, ce chiffre était monté à 380 milliards de dollars avec la Série G. Une Série H finalisée à la fin du mois de mai a fixé la valorisation à 965 milliards de dollars. Et maintenant, seulement quelques semaines plus tard, les marchés secondaires ont ajouté encore 235 milliards de dollars par-dessus le prix de ce tour primaire, sans aucune annonce de nouveau financement : il s’agit purement d’un choc entre rareté des actions peu liquides et demande acheteuse écrasante.
Il convient d’être précis sur ce que ce chiffre représente — et ne représente pas. La tarification sur le marché secondaire reflète des participations minoritaires illiquides, sans sièges au conseil et sans sortie garantie, et même des investisseurs précoces décrivent cela avec prudence : Matt Murphy, de Menlo Ventures, a qualifié les valorisations secondaires de « signal bruyant », tout en reconnaissant que les revenus de la société ont dépassé de loin ses propres projections internes. Cette croissance des revenus fait vraiment partie de ce qui ancre la valorisation, et pas seulement une spéculation : un chiffre d’affaires annualisé de 47 milliards de dollars a été divulgué à la date de la Série H, contre 9 milliards de dollars en fin d’année précédente.
Anthropic a déposé confidentiellement une demande d’introduction en Bourse auprès de la SEC au début du mois de juin, et certains éléments de presse évoquent une fenêtre d’inscription possible en octobre 2026, même si la société n’a donné aucun calendrier ferme et affirme que la décision dépendra des conditions de marché. Cette cotation est vraiment le moment clé où la tarification dopée par la rareté sera testée pour la première fois : une fois les actions cessibles publiquement, la contrainte artificielle d’offre disparaît et le chiffre de 1,2 billion de dollars devra tenir face à des acheteurs réels du marché ouvert, plutôt que devant une poignée d’enchérisseurs privés urgents.
Pour ceux qui suivent les valorisations de l’infrastructure liée à l’IA en parallèle avec les marchés de la crypto et des actions tokenisées sur Gate, c’est une partie du même récit plus large que l’introduction en Bourse de SpaceX et le nouveau tour de financement de Blue Origin : les marchés de capitaux privés valorisent actuellement des sociétés d’IA et d’espace de pointe à des niveaux que les marchés publics n’ont pas encore eu l’occasion de vérifier de manière indépendante, et la série de prochaines introductions attendues cette année constituera le véritable test de résistance pour savoir si ces chiffres tiennent.