Résultats de Palo Alto : la demande généralisée stimule un solide trimestre et des perspectives positives

Principales métriques Morningstar pour Palo Alto Networks

• Estimation de la juste valeur

  : 285,00 $

• Note Morningstar

  : ★★★

• Note Morningstar pour le fossé économique

  : Large

• Note Morningstar d’incertitude

  : Très élevée

Ce que nous pensions des résultats de Palo Alto Networks

Palo Alto Networks PANW a publié des résultats très solides au troisième trimestre, avec une croissance des ventes de 31,0% à 3,00 milliards de dollars et une contraction de 30 points de base des marges d’exploitation ajustées à 27,1%. Les revenus récurrents annuels de prochaine génération de l’entreprise ont augmenté de 60% à 8,13 milliards de dollars.

Pourquoi c’est important : l’activité de Palo Alto bénéficie de vents favorables structurels. La consolidation des fournisseurs, l’augmentation des dépenses de pare-feu pilotées par l’intelligence artificielle, et les dépenses visant à sécuriser des déploiements agentiques sont des tendances solides qui jouent en faveur de l’entreprise.

• Comme nous l’avons souligné dans nos notes précédentes sur Fortinet et Palo Alto, nous observons une hausse de la demande en pare-feu, alors que les entreprises équipent leurs centres de données avec du matériel de sécurité. Les prises de commandes de pare-feu sur 12 mois glissants de l’entreprise ont augmenté de 19%, contre 9% l’an dernier et 11% le trimestre précédent.
• Nous voyons les clients utiliser la consolidation des fournisseurs pour dégager de la marge budgétaire pour les dépenses liées à l’IA, car elle permet aux entreprises de maintenir leur posture de sécurité et de réduire les coûts grâce à la mutualisation, tout en dépensant davantage chez Palo Alto. Les clients « platformisés » représentent 65% du NGS ARR, contre environ 50% il y a quelques années.

En bref : nous relevons notre estimation de la juste valeur pour Palo Alto, à fossé large, à 285 dollars par action contre 225 dollars, principalement grâce à une hausse de nos estimations de croissance du pare-feu à court et moyen terme. Les actions étant en hausse après la publication, nous les voyons évoluer dans la fourchette à trois étoiles.

• Au cours des deux derniers mois, nous avons vu le sentiment du marché évoluer concernant la cybersécurité : le nouvel optimisme du marché à propos de la cyber, en tant que bénéficiaire de l’IA, est aligné avec notre thèse que nous avons exposée dans plusieurs notes au cours du premier trimestre, lorsque les valeurs de cyber étaient en baisse.
• En approfondissant la demande portée par l’IA, nous continuons d’observer une adoption solide des solutions de l’entreprise dotées d’IA : le nombre de clients de XSIAM, la solution automatisée d’opérations de sécurité de Palo Alto, a progressé de 150% et son ARR a augmenté de 100% pour dépasser 600 millions de dollars.