Revue du 07/10 : après-midi, le secteur des semi-conducteurs subit une forte hausse de volume suivie d’une forte baisse, un double sommet se forme ; comment réagir ensuite ?

I. Compréhension des indices
Aujourd’hui, l’indice a quitté une phase de pic puis est retombé. En début de séance, le marché a poursuivi la dynamique du rebond d’hier : l’indice SSE a brièvement attaqué la zone de résistance autour de 4 075 points, avant que, l’après-midi, la concrétisation se concentre sur les poids technologiques. Le ChiNext, le STAR Market 50 et l’indice des composantes Shenzhen ont accéléré leur baisse, et l’indice SSE a aussi été entraîné à la baisse. Hier, la technologie a d’abord été réparée depuis la panique directement jusqu’à son apogée ; aujourd’hui, le début de séance continue sur la même logique et ne présente en soi pas de nouvel écart d’anticipations. Par conséquent, la baisse de l’après-midi n’est pas fortuite : c’est une concrétisation concentrée après le sommet du rebond. L’explosion de l’aérospatiale commerciale l’après-midi n’est pas la cause fondamentale de la baisse de l’indice : elle a surtout offert aux capitaux sur place une nouvelle sortie de trading, accélérant le retrait des fonds des orientations technologiques en position haute comme puces, CPO, PCB, serveurs, etc. Aujourd’hui, même si la performance des indices est mauvaise, il existe encore beaucoup d’actions en territoire positif. L’ensemble des actions sur Tonghuashun (全A) est nettement plus fort que le ChiNext et le STAR Market 50, ce qui montre que nous ne sommes pas dans une vente systémique sur tout le marché : il s’agit plutôt d’un reflux des poids technologiques en haut, tandis que les thématiques à bas niveau et les petites/moyennes capitalisations restent actives. L’indice SSE résiste davantage que le ChiNext, mais l’échec de l’attaque de la zone de résistance en début de séance, puis la clôture de fin de séance proche des niveaux bas, incitent encore à définir cela comme un rebond raté dans une construction de base en range, sans valider un nouveau cycle de hausse principale. À la suite, l’attention doit se porter sur la capacité du ChiNext et du STAR Market 50 à cesser de créer de nouveaux plus bas, et sur la question de savoir si les petites valeurs qui ont monté aujourd’hui vont aussi connaître un “rattrapage” de baisse.

II. Compréhension de la tendance des émotions

1. Compréhension des émotions de tendance
   Aujourd’hui, le sentiment de tendance s’est nettement affaibli. Hier, des secteurs comme puces, emballage avancé, stockage, CPO, PCB, serveurs, etc. ont été entièrement réparés ; mais la vitesse de réparation a été trop rapide : en une seule journée, on est passé directement de la divergence à l’apogée. Cela a fait qu’à l’ouverture, le marché est déjà entré dans une phase de concrétisation en cohérence.
   Des leaders de la “capacité” comme Pujian Innovation (兆易创新), Dongshan Precision (东山精密), Hensen Technology (兴森科技), Jiyang Xuchuang (中际旭创) ont tous montré un rebond haut puis un recul marqué, ce qui indique que les capitaux de tendance réduisent activement leur exposition au risque sur la technologie. Surtout quand le volume de transactions augmente nettement, la technologie n’arrive toujours pas à obtenir une reprise durable : cela signifie que le marché ne manque pas de liquidités, mais que les capitaux ne souhaitent pas continuer à absorber la technologie à des niveaux élevés.
   La direction serveurs penche davantage vers des compléments de performance de la deuxième moitié du cycle des matériels IA. Inforte/Bol (浪潮信息) avait stagné longtemps. Après que les prévisions de résultats ont créé un énorme écart d’anticipation, les capitaux à court terme ont rapidement achevé des séquences “un mot d’ordre”, accélération, diffusion et concrétisation : le mouvement ressemble davantage à un redressement rapide par catalyse de performance exploité par du capital de court terme, plutôt qu’à une mise en place progressive de positions par du capital institutionnel de tendance.
   La logique de résultats propre à Bol (浪潮信息) est réelle, mais le secteur des serveurs n’a pas encore connu le processus complet de hausse principale : démarrage, divergence, retour, puis nouvelle accélération. Pour l’instant, il faut encore l’interpréter comme une simple séquence de rattrapage. À court terme, même si la technologie fait un rebond, la première réparation est plus probablement une fenêtre de concrétisation pour les capitaux pris au piège et ceux qui réduisent en tendance aujourd’hui.

2. Compréhension des émotions à court terme
   Aujourd’hui, le sentiment à court terme semble actif en surface, mais l’effet “faire perdre de l’argent” est très grave. Il y a beaucoup de clôtures à plus haut limité (涨停), mais il y a plus de 80 actions avec “cassure de limite” (炸板) dès le premier jour : cela signifie que de nombreux capitaux qui ont poursuivi la hausse se sont fait piéger le jour même.
   Hengshang Energy Saving (恒尚节能) a cassé la limite en position haute ; toutes les actions à partir du “troisième jour” et plus ont disparu. Le marché ne compte plus que 9 actions à deuxième limite (二板), dispersées dans plusieurs thématiques, sans former de file claire : il y a une rupture de niveau dans la hauteur des successions en chaîne. Le leader de l’ancien cycle s’est achevé, et le dragon du nouveau cycle n’a pas encore émergé.
   La partie la plus dangereuse aujourd’hui est que le nombre d’actions en limite de baisse (跌停) reste faible : le marché n’est pas encore entré dans une panique pleinement suffisante. Pourtant, les cassures de limite, le rebond haut puis recul, et la compression de la hauteur se sont déjà manifestés partout. Cela indique que la vente agressive ressemble à un début, et non à une purge déjà terminée.
   Les capitaux ayant échoué dans le “buy on limit-up” (打板) aujourd’hui, ceux ayant profité d’un rebond des technologies en position haute, et les capitaux ayant poursuivi l’aérospatiale commerciale peuvent tous se transformer en force pour vendre dès lundi. Même si lundi, dès le début, on observe une réparation, il faut se préméunir contre le scénario où les capitaux piégés utilisent le rebond pour de nouveau s’affaiblir après concrétisation : pour l’instant, le court terme ne remplit pas les conditions d’une offensive active.

III. Analyse des thématiques

1. Les puces et le matériel IA relèvent d’une concrétisation concentrée après une réparation extrême d’hier. T. Huatian Technology (华天科技), Shenkeda (深科达), Shanghai HiCore Microelectronics (上海合晶) conservent encore une certaine force relative, mais des leaders de capacité comme Pujian Innovation (兆易创新), Dongshan Precision (东山精密), Hensen Technology (兴森科技) affichent un fort retour négatif : cela signifie que le risque du secteur n’a pas encore été pleinement libéré. Tant que les valeurs à fort retour négatif n’ont pas cessé de créer de nouveaux plus bas, ne pas participer au premier rebond de la technologie.
2. La direction serveurs relève d’un rattrapage de résultats lié à la deuxième phase du matériel IA. Bol (浪潮信息) est le cœur de ce cycle de rattrapage : la logique industrielle et la logique de résultats sont relativement solides, mais le cours a terminé sa réévaluation surtout via une accélération continue : cela reflète davantage le style du capital à court terme que la construction progressive et stable de positions par du capital institutionnel. Par la suite, si seulement Bol (浪潮信息) refuse de subir une “A-kill” (baisse brutale générale) et si des valeurs de capacité comme Unisplendour (紫光股份), Sugon (中科曙光), Huaqing Tech (华勤技术), Digital China (神州数码) avancent en parallèle sur des tendances, alors les serveurs pourront peut-être passer du statut de rattrapage à celui de ligne principale indépendante.
3. L’aérospatiale commerciale : l’atterrissage réussi du Changzheng-10 Y (长征十号乙) a servi de catalyseur. Le message lui-même est un jalon dans l’industrie, mais ce que le marché échange actuellement, ce sont surtout les anticipations futures et la notion/concept, pas les résultats de la période. Le secteur a déjà été fortement “joué” l’an dernier ; aujourd’hui, beaucoup de valeurs sont des actions sous-évaluées en excès de l’ancien cycle. Les positions coincées au-dessus et les capitaux en attente (en sursis) sont lourds. Et cet après-midi, sous stimulation par la nouvelle, on est passé directement d’un coup à un apogée complet : cela ressemble donc davantage à un marché événementiel de survente d’un ancien thème.
   Pour que l’aérospatiale commerciale devienne une nouvelle ligne principale, il faut d’abord passer par une grande divergence et faire le tri entre le vrai et le faux. À l’arrière, un grand nombre est éliminé ; la clé est de “tenir” horizontalement la divergence pour maintenir un cœur. En parallèle, les troupes de capacité reprennent aussi, et il faut reconstruire la hauteur, l’élasticité et la structure en “étapes” de tendance. Hailanxin (海兰信) peut être un candidat de noyau d’élasticité en 20 cm (20% d’amplitude) ; China Satellite (中国卫星) peut être observée comme “troupes de capacité”. Mais lundi, il ne faut pas accepter une ouverture en hausse en cohérence (一致高开).
4. La direction des courtiers diffère de la technologie en position haute. L’amélioration des résultats du secteur est évidente : plusieurs ETF de valeurs mobilières augmentent leur part à l’intérieur du marché pendant les replis du secteur. Cela signifie qu’il existe de vrais capitaux de placement en soutien. Les courtiers sont actuellement dans une phase où les résultats montent vers le haut, la valorisation est plus faible, et des capitaux se sont positionnés en avance, mais le prix n’a pas encore démarré complètement. Par la suite, l’attention doit se porter sur la capacité de valeurs de capacité comme Citic Securities (中信证券), Oriental Fortune (东方财富), Guotai Junan (国泰海通等) à augmenter de volume en même temps, et à faire basculer les courtiers d’un profil “relativement défensif contre la baisse” vers une prise de leadership active.

IV. Opérations et plan
Hier, au point de bascule émotionnelle après une séquence de ventes continues dans la technologie, j’ai acheté Bol (浪潮信息). Le point d’entrée en soi n’a rien de problématique : on traitait l’écart d’anticipation de réparation après la panique sur la technologie, la surprise positive des résultats d’Inspur, et l’identification d’un noyau de capacité.
Mais hier, la réparation de la technologie s’est faite trop vite : en séance, elle a terminé directement le passage de la divergence à l’apogée. La fenêtre de rebond a été comprimée à une seule journée. Aujourd’hui, à l’ouverture, Bol (浪潮信息) offre encore environ 7,6 % de prime élevée : on est déjà passé du trading sur l’écart d’anticipation à une concrétisation en cohérence. Par conséquent, vendre à l’ouverture est la bonne opération. Cette transaction a complété un circuit complet : achat au cœur du point de bascule des émotions, puis concrétisation au lendemain de l’apogée avec une ouverture élevée.
Actuellement, je conserve un dépôt stratégique de 25 % sur l’ETF des valeurs mobilières 512880, avec une logique basée sur la hausse des résultats du secteur des courtiers, une valorisation plus faible, des volumes élevés sur le marché, et l’augmentation continue des parts des ETF de valeurs mobilières. Cette position est gérée séparément de la poche de pénétration court terme : pour l’instant, elle reste détenue, mais tant que le secteur n’a pas formé un leadership actif, je n’ajoute pas.
Lundi, je reste cash à court terme : l’accent doit être mis sur la question de savoir si les actions qui ont cassé aujourd’hui vont afficher massivement des ouvertures en baisse (低开), si la deuxième limite peut rouvrir la hauteur de la troisième limite, si le ChiNext et le STAR Market 50 peuvent cesser de créer de nouveaux plus bas, si l’aérospatiale commerciale peut réaliser “se débarrasser du faible tout en gardant le fort” (去弱留强), et si les courtiers peuvent passer de la résistance aux baisses à la prise de leadership active.
Ne pas acheter le premier rebond de la technologie, ne pas acheter l’ouverture élevée en cohérence après la fermentation du week-end de l’aérospatiale commerciale, ne pas participer aux essais “deuxième vers troisième” (二进三). À l’heure actuelle, la stratégie reste : conserver un socle en ETF de courtiers, laisser du cash pour le court terme, éviter la pression de vente générée par la conversion des capitaux qui voulaient faire monter aujourd’hui, et attendre que le marché termine une véritable purge de l’offre/demande avant de chercher un nouveau point de bascule émotionnel.