Le prix du pétrole s’effondre, le CPI baisse : l’inflation américaine de juin va-t-elle changer la trajectoire de la Fed ?

Le 14 juillet au soir (heure de Pékin), le Bureau des statistiques du travail (BLS) américain publiera les données CPI de juin. À l’heure actuelle, le marché s’attend à ce que l’inflation CPI de juin en glissement annuel passe de 4,2% (valeur précédente) à 3,8%, et que le mois de mai constitue déjà le pic de l’inflation globale de l’année ; l’inflation en rythme mensuel pourrait afficher une croissance négative (-0,1%), soit la plus forte baisse mensuelle depuis avril 2020.

Le facteur central à l’origine de la baisse de l’inflation globale tient au fait que, après la signature d’un accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l’Iran au milieu du mois de juin, les prix internationaux du pétrole sont rapidement retombés : le prix de détail de l’essence aux États-Unis a reculé de plus de 15% en un mois. On estime que cela ferait baisser le CPI global d’environ 0,4 point de pourcentage. Dans le même temps, les prix des denrées alimentaires restent stables, l’inflation du logement continue de ralentir, et l’effet de refroidissement de l’inflation globale est nettement perceptible.

Bien que la croissance mensuelle négative de l’IPC global atténuera fortement la crainte du marché d’une inflation incontrôlable, l’amélioration observée cette fois-ci reflète davantage un refroidissement en surface lié au repli des prix de l’énergie ; l’IPC sous-jacent pourrait néanmoins rester une croissance mensuelle de plus de 0,2%, et en glissement annuel ne reculer que légèrement à 2,8%. De plus, en raison des différences de pondération (par exemple, une pondération plus faible pour le logement et une pondération plus élevée pour les services financiers et les logiciels), le PCE sous-jacent, auquel la Réserve fédérale prête davantage attention, pourrait être plus solide que l’IPC sous-jacent : en rythme mensuel, il pourrait rester autour de 0,28%, sans amélioration simultanée.

Ce qui mérite vraiment d’être surveillé : l’inflation de base redevient plus “collante”

Autrement dit, même si le CPI global ralentit, le repli reflète davantage les fluctuations à court terme des prix du pétrole. La pression potentielle sur l’inflation aux États-Unis conserve une certaine résilience. Si les données sous-jacentes restent élevées, même une baisse nette de l’IPC global ne suffira probablement pas à changer l’évaluation de la Réserve fédérale selon laquelle le risque inflationniste n’est pas encore écarté ; en revanche, si l’IPC sous-jacent tombe en dessous des attentes, les anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale baisseront nettement, et le risque de renversement du positionnement lié aux hausses de taux devient réel.